Bellevue AI Health

Die im November veröffentlichten US-Arbeitsmarktdaten für September zeigten ein gemischtes Bild. Zwar wurden mehr Stellen geschaffen als erwartet, doch die Arbeitslosenquote lag über und das Lohnwachstum unter den Erwartungen. Gleichzeitig brach die Konsumentenstimmung deutlich ein. Dadurch stieg die Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinssenkung der US-Notenbank im Dezember.

Der MSCI World und der S&P 500 stiegen im November jeweils um 0.3%, während der Nasdaq 100 um 1.6% nachgab. Der Gesundheitssektor überzeugte erneut und legte kräftige 8.1% zu. Pharma-, Biotech- und Medtechwerte trieben die starke Performance. Die Vereinbarungen von Eli Lilly und Novo Nordisk mit der US-Regierung, die über eine gezielte Preisstrategie den Zugang zu Adipositas-Medikamenten erweitert, wirkte sich ebenfalls positiv aus. Der Bellevue AI Health Fonds legte um 7.7% zu und konnte seine Benchmark nicht übertreffen.

BioPharma (Endgewichtung 55.3%) steuerte 6.4% zur absoluten Performance bei, belastete die relative jedoch leicht mit -0.2%. Zu den stärksten Treibern zählten Eli Lilly (+24.8%), Merck & Co (+21.9%) und Johnson & Johnson (+10.2%), während Recursion Pharmaceuticals (-16.1%), Zoetis (-11.0%) und Sanofi (-1.4%) dämpften. Eli Lilly erzielte mit der US-Regierung ein Abkommen, das über eine gezielte Preisstrategie den Zugang zu Adipositasmedikamenten für Medicare- und Medicaid-Versicherte erweitert. Merck stärkte mit der 9.2-Mrd.-USD-Übernahme von Cidara Therapeutics seine Pipeline um CD388, dessen Phase-III-Resultate ab Juni 2026 erwartet werden, und präsentierte zugleich Daten zum oralen PCSK9-Hemmer Enlicitide, der sich als ab 2026 zulassungsreife Milliardenchance im Markt für Cholesterinsenkung abzeichnet.

Das Medtechsegment (28.0%) trug 1.1% zur absoluten, zugleich jedoch -0.2% zur relativen Performance bei. Medtronic (+16.1%), Intuitive Surgical (+7.3%) und Thermo Fisher (+4.1%) lieferten die stärksten positiven Beiträge, während Siemens Healthineers (-10.9%), Hoya (-7.8%) und EssilorLuxottica (-2.0%) belasteten. Medtronic überzeugte mit über den Erwartungen liegendem Umsatzwachstum, gestützt durch die starke Nachfrage nach modernsten Pulsed-Field-Ablation-Kathetern. Siemens Healthineers hingegen blieb mit dem Q3-Bericht und dem Investorentag hinter den hohen Erwartungen der Anleger zurück.

Gesundheitsdienstleister (11.0%) trugen 1.0% zur absoluten und 0.6% zur relativen Performance bei. Positiv trugen BillionToOne (+117.0%), HCA Healthcare (+10.6%) und McKesson (+8.6%) bei, während Omada Health (-23.8%) und UnitedHealth (-3.5%) leicht negativ wirkten. BillionToOne ist ein Unternehmen, an dessen Börsengang wir uns im November beteiligt haben und das seine KI-gestützte Kerntechnologie Quantitative Counting Template (QCT) sowohl in der pränatalen Diagnostik als auch in der Liquid Biopsy zur Krebsfrüherkennung und -überwachung einsetzt. Omada Health übertraf zwar die hohen Erwartungen, bezeichnete 2026 jedoch als Investitionsjahr, was die Anleger bezüglich der Profitabilität verunsicherte.

Das Technologiesegment (4.0%), das Unternehmen aus Gesundheitswesen und Informationstechnologie umfasst, belastete die absolute wie auch die relative Performance mit -0.5%. Waystar (+3.0%) wirkte leicht positiv, während Oracle (-23.1%), Veeva Systems (-17.5%) und Nvidia (-12.6%) deutlich nachgaben. Veeva übertraf zwar die Quartalserwartungen und hob die Jahresprognose an, verkaufte jedoch weniger CRM-Systeme an grosse Pharmaunternehmen als erhofft. Oracle und Nvidia korrigierten indessen angesichts wachsender Zweifel der Anleger an der Nachhaltigkeit der Investitionen in KI-Infrastruktur.

Alle Performancedaten in USD/B-Anteile.

Die rasante Entwicklung der generativen KI (Gen-KI) kündigt eine beispiellose Technologiewende an, die sich nahtlos neben Meilensteinen wie dem Internet, der Cloud und dem Smartphone einreiht. Insbesondere im Gesundheitssektor eröffnen sich dadurch enorme Chancen für Unternehmen und Investoren. Verschiedene Studien kommen zum Schluss, dass der Gesundheitssektor einer der Sektoren ist, der am stärksten von der Anwendung von Gen-KI profitieren wird. Dies ist vor allem auf das hohe Potenzial zur Effizienzsteigerung, die grosse Menge an verfügbaren Daten und die hohen finanziellen Ressourcen im Gesundheitswesen zurückzuführen.

Wir sehen zum Beispiel schon heute, wie Medikamente schneller und mit grösserer Erfolgswahrscheinlichkeit entwickelt werden, wie neue Diagnose- und Behandlungsverfahren zu besseren klinischen Ergebnissen führen, und wie Gen-KI Fachkräfte im Gesundheitswesen dabei unterstützt, fundiertere und bessere Entscheidungen zu treffen. Wir konzentrieren uns auf Gesundheitsunternehmen, die Gen-KI als zentralen Bestandteil ihrer Geschäftsstrategie nutzen und erhebliche Ressourcen in diese Technologie investieren, da sie einen entscheidenden Wettbewerbsvorteil erlangen und damit ihren Unternehmenswert überdurchschnittlich steigern können. Das Technologierisiko ist dabei besser kalkulierbar, da der Gesundheitssektor ein stark regulierter Markt ist.