Bellevue AI Health

In den USA trieben starke Arbeitsmarktdaten und die Kerninflation im September die Marktzinsen hoch. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen stieg um 0.5% auf 5.3%. Erstmals seit über 3 Jahren erhöhte die Notenbank den Leitzins um 0.25%.

Der MSCI World gab um -1.2% nach, während der S&P 500 -0.4% verlor und der Nasdaq 100 dank der anhaltenden Erholung der Technologiewerte um +3.7% zulegte. Der Gesundheitssektor büsste -1.8% ein, belastet von Pharma-, Medtech- und Gesundheitsdienstleistungswerten. Der Bellevue AI Health Fonds verlor -1.7% und schnitt damit leicht besser ab als seine Benchmark.

Biopharma belastete bei einer Endgewichtung von 60.4% die absolute Performance um -0.8%, trug jedoch 0.1% zur relativen Performance bei. Positive Beiträge lieferten Metis TechBio (+38.2%), Gilead (+2.4%) und AbbVie (+2.0%), während Novo Nordisk (-15.5%), Novartis (-5.8%) und Roche (-4.2%) belasteten. Metis TechBio profitierte vor allem von der Aufnahme in den Hong Kong Stock Connect, die Festlandinvestoren direkten Zugang zur Aktie eröffnete. Rückenwind gaben zudem die Kommerzialisierung der KI-Plattform NanoForge und das wachsende Interesse an KI-gestützter Medikamentenentwicklung. Novo Nordisk geriet nach dem Kapitalmarkttag unter Druck: Die mittelfristigen Wachstumsziele entsprachen weitgehend den Erwartungen, während Investoren angesichts der noch ausstehenden klinischen Daten zu CagriSema und Zenagamtide zurückhaltend waren.

Das mit 24.3% gewichtete Medtech-Segment belastete die absolute Performance mit -0.3% und wirkte sich neutral auf die relative Performance aus. Positive Beiträge lieferten Thermo Fisher (+9.5%), Intuitive Surgical (+7.9%) und Danaher (+3.9%), während Stryker (-14.7%), Abbott (-10.4%) und Boston Scientific (-9.6%) belasteten. Thermo Fisher (+13.1%) und Danaher (+7.4%) legten nach positiven Managementkommentaren und wachsender Zuversicht in eine Erholung der Absatzmärkte für Life-Science-Instrumente zu. Stryker litt unter anhaltenden Lieferproblemen im Gefässgeschäft sowie einer schwächeren Nachfrage nach grossen Gelenkimplantaten in Europa. Boston Scientific geriet nach erheblichen Umsatzausfällen infolge eines Cyberangriffs unter Druck, wodurch die Jahresziele für 2026 kaum mehr erreichbar erscheinen.

Gesundheitsdienstleister waren mit 11.3% gewichtet und belasteten die absolute Performance mit -0.4%, trugen jedoch +0.1% zur relativen Performance bei. Positive Beiträge lieferten BillionToOne (+17.4%) und HCA Healthcare (+3.2%), während Omada Health (-15.2%), UnitedHealth (-5.2%) und McKesson (-3.5%) die Performance schmälerten. BillionToOne erholte sich von der starken Korrektur im August, während HCA Healthcare von positiven Umfragewerten der Demokraten im Hinblick auf die Zwischenwahlen im November profitierte. Die Omada-Aktie gab nach, weil die am Investorentag präsentierten langfristigen Ziele trotz höherer Margenerwartungen die hohen Wachstumserwartungen der Anleger nicht vollständig erfüllten.

Das mit 3.9% gewichtete Technologiesegment umfasst Unternehmen aus Healthcare Technology und Informationstechnologie und hatte keinen wesentlichen Einfluss auf die absolute und relative Performance. Qualcomm (+8.5%), Nvidia (+3.6%) und Microsoft (+1.1%) trugen positiv bei, während Oracle (-7.9%) und Waystar (-3.2%) belasteten. Qualcomm profitierte von einem Vertrag mit Amazon Web Services über massgeschneiderte KI-Chips im Wert von bis zu USD 60 Mrd. . Oracle geriet unter Druck, da der Ausbau des KI-Geschäfts hohe Investitionen erfordert, den freien Cashflow belastet und die Abhängigkeit vom Grosskunden OpenAI erhöht.

Alle Performancedaten in USD/B-Anteile.

Die rasante Entwicklung der generativen KI (GenAI) kündigt eine beispiellose Technologiewende an, die sich nahtlos neben Meilensteinen wie dem Internet, der Cloud und dem Smartphone einreiht. Insbesondere im Gesundheitssektor eröffnen sich dadurch enorme Chancen für Unternehmen und Investoren. Verschiedene Studien kommen zum Schluss, dass der Gesundheitssektor zu den Sektoren zählt, der am stärksten von der Anwendung von GenAI profitieren dürfte. Dies ist vor allem auf das hohe Potenzial zur Effizienzsteigerung, die grosse Menge an verfügbaren Daten und die hohen finanziellen Ressourcen im Gesundheitswesen zurückzuführen.

Wir sehen bereits heute, wie Medikamente schneller und mit höherer Erfolgswahrscheinlichkeit entwickelt werden, wie neue Diagnose- und Behandlungsverfahren zu besseren klinischen Ergebnissen führen und wie GenAI Fachkräfte im Gesundheitswesen dabei unterstützt, fundiertere und bessere Entscheidungen zu treffen. Wir konzentrieren uns auf Gesundheitsunternehmen, die GenAI als zentralen Bestandteil ihrer Geschäftsstrategie nutzen und erhebliche Ressourcen in diese Technologie investieren, da sie dadurch einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil erlangen und damit ihren Unternehmenswert überdurchschnittlich steigern können. Das Technologierisiko ist dabei besser kalkulierbar, da der Gesundheitssektor ein stark regulierter Markt ist.