Bellevue Global Income

Der Fonds legte im Juni um +0.55% zu bei einer Volatilität von 2.1%, während der Bloomberg Global Aggregate Index (EUR-Hedged) um +0.24% zulegte.

Unternehmensanleihen steuerten im Berichtsmonat +0.36% und Staatsanleihen +0.19% zur Performance bei. Die Spannungen rund um den Iran-Konflikt liessen deutlich nach, was zu einem weiteren starken Rückgang der Ölpreise führte und Risikoanlagen unterstützte. Trotz unveränderter Kreditabsicherungen entwickelten sich Unternehmensanleihen im Einklang mit den breiteren Märkten, gestützt von Schwellenländer- und Finanzemittenten. Die Renditen von Staatsanleihen blieben volatil. Sie gaben zunächst aufgrund nachlassender Inflationssorgen nach, drehten jedoch nach stärker als erwarteten US-Arbeitsmarktdaten wieder nach oben.

Im Juni erhöhten wir die Allokation in Unternehmensanleihen von 65% auf 68%, indem wir die 2%-Short-Position in High-Yield-Kreditfutures schlossen und gezielt Kreditopportunitäten nutzten. Wir investierten erneut in die Anleihe des brasilianischen Unternehmens Simpar (USD 5.2%, Fälligkeit 2031, Rendite 8.9%, Rating BB-) sowie in die Anleihe der Tochtergesellschaft Vamos (USD 9.2%, Fälligkeit 2031, Rendite 10%, Rating BB-). Die Logistikgruppe wird zunehmend als strategischer Vermögenswert wahrgenommen und profitierte von einer Kapitalzufuhr der brasilianischen Entwicklungsbank BNDES. Unsere 8%-Short-Position im iTraxx Crossover Index hielten wir unverändert aufrecht, da wir das Risiko/Rendite-Profil angesichts des begrenzten Potenzials für eine weitere Spread-Einengung und der weiterhin erhöhten Risiken als asymmetrisch erachten. Die Allokation in langfristigen Staatsanleihen erhöhten wir von 20% auf 41%, hauptsächlich über US-Treasury-Futures mit einer Laufzeit von 10 Jahren. Dadurch erhöhte sich die Portfolioduration von 4.4 auf 5.8 Jahre und liegt damit im Einklang mit dem Bloomberg Global Aggregate. Der Fonds bietet derzeit eine Rendite von 3.8% in EUR bei einer durchschnittlichen Bonität von A-.

Wir haben unsere Szenarien am 25. Juni 2026 wie folgt angepasst:

Positives Szenario: KI-Ausbau setzt sich fort. Der Investitionszyklus in KI-Infrastruktur hält an und unterstützt Unternehmensinvestitionen sowie Unternehmensgewinne. Nachlassende geopolitische Spannungen und die Wiederöffnung der Strasse von Hormus reduzieren die Unsicherheit an den Energiemärkten, während tiefere Ölpreise den Inflationsdruck mindern. Europa gewinnt durch Infrastruktur- und Verteidigungsausgaben an Dynamik, wovon auch Asien und Japan profitieren. Das synchronisierte makroökonomische Umfeld unterstützt Aktien, Staatsanleihen und Unternehmensanleihen.

Basisszenario: Konstruktive, aber hinterfragende Märkte. Die Märkte setzen ihre Erholung fort, gestützt durch robuste wirtschaftliche Fundamentaldaten. Gleichzeitig bleiben die Anleger vorsichtig, da weiterhin Fragen zu den Erträgen aus KI-Investitionen, zum Risiko einer Überhitzung der US-Wirtschaft, zur Inflation sowie zur Fähigkeit Europas bestehen, strukturelle Reformen umzusetzen. Insgesamt bleiben wir für Aktien positiv sowie für Unternehmensanleihen und Staatsanleihen leicht positiv gestimmt. Diese Unsicherheiten dürften die Volatilität jedoch erhöht halten. Wir bleiben flexibel und bereit, die Positionierung rasch in Richtung des positiven oder negativen Szenarios anzupassen.

Negatives Szenario: Überhitzung der US-Wirtschaft löst Korrektur aus. Zweifel an den Erträgen aus KI-Investitionen setzen die hoch bewerteten Technologietitel unter Druck, während sich gleichzeitig Anzeichen einer Überhitzung der US-Wirtschaft mehren. Trotz nachlassender Spannungen im Nahen Osten bleiben erneute geopolitische Risiken möglich. Die Märkte beginnen, ein schwächeres globales Wachstum einzupreisen, was eine Korrektur an den Aktienmärkten und eine Ausweitung der Kreditspreads auslöst. Staatsanleihen profitieren zunächst von einer Flucht in sichere Häfen, da das gestiegene Vertrauen in den neuen Fed-Vorsitzenden ihre Absicherungsfunktion stärkt.