Bellevue Global Income

Der Fonds erzielte im Jahr 2025 eine Rendite von 1.26% (0.05% im Dezember) bei einer Volatilität von 2.1%, verglichen mit dem Bloomberg Global Aggregate EUR-Hedged Index, der um 2.68% zulegte (-0.39% im Dezember).

Die wichtigsten Performancebeiträge im laufenden Jahr stammten aus dem Kreditsegment (1.26%) sowie von Staatsanleihen (0.32%). Die Finanzmärkte wurden durch den US-Zollschock, Sorgen über eine mögliche KI-Blase, erhöhte Haushaltsdefizite sowie Erwartungen im Hinblick auf Zinsentscheide der Zentralbanken geprägt. Die Kreditperformance wurde durch eine spezifische Schwellenländeranleihe-Position belastet, die im Jahresverlauf einen negativen Beitrag von nahezu 2% leistete. In Übereinstimmung mit dem Fondsprospekt wurde diese Position im Dezember nach einer Herabstufung unter B- veräussert. Im Dezember erzielte das Kreditsegment eine Rendite von 0.36%, insbesondere gestützt durch Schwellenländeranleihen. Staatsanleihen zeigten sich im Jahr 2025 volatil, wobei deutsche Bundesanleihen gegenüber US-Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit unterdurchschnittlich abschnitten. Im Dezember stieg die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen um 16.6 Bp. und lag zum Monatsende bei 2.85%, was die anhaltende Unsicherheit in der Fiskal- und Geldpolitik widerspiegelte.

Im Monatsverlauf hielten wir die Kreditquote unverändert bei 62%. Innerhalb des Kreditsegments erhielten wir im Zuge einer Fondsfusion Investment-Grade-Anleihen und veräusserten den European Investment Grade Credit Future. Die Allokation in langfristige Staatsanleihen blieb mit rund 30% weitgehend unverändert.

Der Fonds bietet derzeit eine laufende Rendite von 3.8% in EUR bei einer Duration von 4.2 Jahren und einer durchschnittlichen Bonität von A.

Basisszenario: Die USA als Wirtschaftsmotor. Globale Volkswirtschaften meistern die Zollproblematik gut, wie robuste Daten und eine begrenzte Inflation zeigen. Die zollbedingte Unsicherheit wurde durch Handelsabkommen mit wichtigen Partnern beseitigt. US-Aktien entwickeln sich weltweit besser, da andere grosse Volkswirtschaften in Ermangelung eigener Wachstumsimpulse vom Wachstumsmotor USA profitieren. Die Aktienmärkte legen weiter zu. Dieses Szenario ist neutral für Unternehmensanleihen und leicht negativ für Staatsanleihen.

Positives Szenario: Rasanter Anstieg der Vermögenspreise. Trumps wachstumsfördernde Politik beginnt Wirkung zu zeigen. Der Boom bei KI-Investitionen hält unvermindert an, verstärkt durch zusätzliche Investitionen im Zuge der Handelsabkommen. Auch Europa, Japan und China setzen auf eine expansive Fiskalpolitik. Die Märkte gehen davon aus, dass die Regierungen Druck auf die Zentralbanken ausüben, um eine akkommodierende Geldpolitik zu erreichen. Die Inflation bleibt in der Anfangsphase unter Kontrolle. Die Märkte preisen günstigere globale Aussichten ein, was den Aktienmärkten weiteren Schub verleiht. Dieses Szenario ist positiv für Unternehmensanleihen und negativ für Staatsanleihen.

Negatives Szenario: Angst vor einem Markteinbruch. Hohe Bewertungen machen die Märkte anfällig für eine Korrektur. Als Auslöser kommen mehrere Faktoren infrage: Enttäuschungen im KI-Bereich, zunehmende Ausfälle bei Privatkrediten und erneute Handelsspannungen zwischen den USA und China. Die Aktienmärkte brechen um 20% ein. Dieses Szenario ist negativ für Unternehmensanleihen und positiv für Staatsanleihen, wobei langfristige Staatsanleihen in diesem Szenario als Absicherungsinstrument weniger wirksam sein dürften.