Bellevue Global Income

Der Fonds schloss im Oktober um 0.33% fester bei einer Volatilität von 1.8% und blieb damit hinter dem Bloomberg Global Aggregate Bond (EUR-hedged) Index zurück, der um 0.60% zulegte.

Die Performancebeiträge fielen dabei wie folgt aus: Unternehmensanleihen (+0.17%) und Staatsanleihen (+0.17%). Finanzmärkte präsentierten sich lebhaft, gestützt durch das sino-amerikanische Handelsabkommen und weitere Ankündigungen gross angelegter Investitionen in künstliche Intelligenz (KI). Der Kreditbereich entwickelte sich in Einklang mit dem breiten Markt. Finanzanleihen und eine Erholung unserer Position in Braskem-Papieren trugen massgeblich zur Fondsperformance bei. Staatsanleihen blicken auf einen volatilen Monat zurück, schlossen aber im Plus, wobei die Rendite 10-jähriger Bunds um 7.8 Bp auf 2.63% fiel.

Wir hielten an unserer Allokation von 59% in Unternehmensanleihen fest und verlagerten den Fokus weiterhin auf qualitativ höherwertige Emittenten, da das Rendite-Risiko-Profil von Hochzinsanleihen an Attraktivität verliert. Ergänzt haben wir das Portfolio um die neu emittierte Vorranganleihe von Bertelsmann mit einem Kupon von 3.375%, Fälligkeit im Jahr 2033 und BBB-Rating. Darüber hinaus investierten wir in einen europäischen Investment-Grade (IG) Credit Future mit einer Rendite bis Laufzeitende von 3.0%, einer Duration von 4.4 Jahren und einer durchschnittlichen Bonität von BBB+. Dieses verhältnismässig neue Finanzinstrument der Eurex, das den Bloomberg MSCI Euro Corporate SRI Index abbildet, bietet einen liquiden und diversifizierten Zugang zum europäischen IG-Markt. Bei langfristigen Staatsanleihen erhöhten wir unsere Allokation geringfügig von 28% auf 30%.

Der Fonds bietet eine Rendite (in EUR) von 3.7% bei einer Duration von 4.1 Jahren. Die durchschnittliche Bonität stieg von A auf A+.

Wir passten unsere Anlageszenarien am 31. Oktober 2025 wie folgt an:

Basisszenario: Die USA als Wirtschaftsmotor. Globale Volkswirtschaften meistern die Zollproblematik gut, wie robuste Daten und eine begrenzte Inflation zeigen. Die zollbedingte Unsicherheit wurde durch Handelsabkommen mit wichtigen Partnern beseitigt. US-Aktien entwickeln sich weltweit besser, da andere grosse Volkswirtschaften in Ermangelung eigener Wachstumsimpulse vom Wachstumsmotor USA profitieren. Die Aktienmärkte legen weiter zu. Dieses Szenario ist neutral für Unternehmensanleihen und leicht negativ für Staatsanleihen.

Positives Szenario: Rasanter Anstieg der Vermögenspreise. Trumps wachstumsfördernde Politik beginnt Wirkung zu zeigen. Der Boom bei KI-Investitionen hält unvermindert an, verstärkt durch zusätzliche Investitionen im Zuge der Handelsabkommen. Auch Europa, Japan und China setzen auf eine expansive Fiskalpolitik. Die Märkte gehen davon aus, dass die Regierungen Druck auf die Zentralbanken ausüben, um eine akkommodierende Geldpolitik zu erreichen. Die Inflation bleibt in der Anfangsphase unter Kontrolle. Die Märkte preisen günstigere globale Aussichten ein, was den Aktienmärkten weiteren Schub verleiht. Dieses Szenario ist positiv für Unternehmensanleihen und negativ für Staatsanleihen.

Negatives Szenario: Angst vor einem Markteinbruch. Hohe Bewertungen machen die Märkte anfällig für eine Korrektur. Als Auslöser kommen mehrere Faktoren infrage: Enttäuschungen im KI-Bereich, zunehmende Ausfälle bei Privatkrediten und erneute Handelsspannungen zwischen den USA und China. Die Aktienmärkte brechen um 20% ein. Dieses Szenario ist negativ für Unternehmensanleihen und positiv für Staatsanleihen, wobei langfristige Staatsanleihen in diesem Szenario als Absicherungsinstrument weniger wirksam sein dürften.