Bellevue AI Health

Die globalen Aktienmärkte (MSCI World Net Index +4.3%) entwickelten sich erneut erfreulich. Sie profitierten von der vorübergehenden Entspannung der geopolitischen Lage. Schwächer als erwartete Inflationsdaten haben zudem zu rückläufigen Zinsen in den USA geführt. So ist die 10-jährige US-Treasury-Rendite um 17 Bp auf 4.2% gefallen. Dies half vor allem wachstumsstärkeren Aktien, sorgte aber auch dafür, dass sich der US-Dollar weiter abwertete (DXY – Dollar-Index -2.5%). In diesem Kontext hat sich der defensive, nicht-zyklische Gesundheitssektor (MSCI World Healthcare Net +1.4%) erwartungsgemäss entwickelt, genauso wie der Bellevue AI Health Fonds (+1.4%). 

Biopharma (51.9% Endgewichtung) trug positiv mit +0.4% zur absoluten Performance und +0.1% zur relativen Performance bei. Während Regeneron (+7.1%), Novartis (+5.9%), Eli Lilly (+5.7%), Merck (+4.0%) und Pfizer (+3.2%) positiv zur Performance beitrugen, belasteten Daiichi Sankyo (-12.6%), Zoetis (-7.5%) und AstraZeneca (-3.8%) diese. Regenerons wichtiges Pipelineprodukt (Itepekimab zur Behandlung chronisch-obstruktiver Lungenerkrankungen) lieferte negative Studienergebnisse. Die klinische Pipeline von Novartis zeigte gute Fortschritte und man kommunizierte einen positiven Ausblick auf das 2. Quartal. Updates zu Diabetes/Adipositas auf dem ADA-Kongress (American Diabetes Association) rückten Eli Lilly mit seinem oralen Medikament Orforglipron ins Rampenlicht. Die wichtigsten Daten zu Orforglipron waren bereits im April bekannt, und die detaillierteren Updates auf dem ADA-Kongress stärkten das Vertrauen der Anleger in die Marktaussichten des Medikaments weiter. Merck profitierte von den positiven Umsatzzahlen seines oralen PCSK9-Inhibitors gegen Hyperlipidämie (Fettstoffwechselstörung, bei der die Konzentration bestimmter Blutfette im Blut erhöht ist). Pfizer setzte seinen Aufwärtstrend nach der Ankündigung eines Lizenzabkommens mit 3SBio fort, um in den vielversprechenden PD-1/VEGF-Dual-Target-Bereich für die Onkologie einzusteigen. Daiichi Sankyo korrigierte aufgrund von Gewinnmitnahmen der Anleger. 

Medizintechnikunternehmen (29.4%) trugen +0.3% zur absoluten und -0.4% zur relativen Performance bei. Die stärksten positiven Beiträge kamen von Medtronic (+5.9%), Stryker (+3.6%) und Danaher (+4.2%). Dagegen belasteten Intuitive Surgical (-1.6%), Beta Bionics (-15.5%) und Kestra Medical (-26.4%) die Performance. Intuitive Surgical korrigierte leicht, nachdem Restore Robotics die Kommerzialisierung von wiederaufbereiteten Instrumenten (Scheren) für den Operationsroboter da Vinci  bekannt gab (FDA-Zulassung erfolgte bereits im März 2025). Das Angebot umfasst keine Instrumente der neusten Generation (da Vinci 5). Bei Beta Bionics und Kestra Medical sahen wir vor allem Gewinnmitnahmen nach der starken Performance im Vormonat (Beta Bionics +56.0%) und bei Kestra seit dem IPO.  
Gesundheitsdienstleister (11.4%) lieferten einen absoluten und relativen Performancebeitrag von +0.2% bzw. -0.3%. Während Elevance (+1.8%), UnitedHealth (+4.1%) und IQVIA (+12.3%) positiv zur Performance beitrugen, hat Omada (-3.7%, IPO im Juni) leicht belastet. UnitedHealth zeigte nach der deutlich negativen Performance im Vormonat von -26.6% erstmals eine technische Erholung des Aktienkurses, genauso wie Elevance. 
  
Das Technologiesegment (6.5%), das Technologieunternehmen aus den Bereichen Gesundheitswesen und Informationstechnologie umfasst, trug +0.7% zur absoluten und +0.6% zur relativen Performance bei. Oracle (+32.1%), Nvidia (+16.9%), Qualcomm (+10.3%), Microsoft (+8.0%), Veeva Systems (+3.0%) und Waystar (+2.2%) haben allesamt positiv zur Performance beigetragen. Oracle publizierte seine Viertquartalszahlen (Geschäftsjahr endet im Mai) und zeigte eine deutliche Wachstumsbeschleunigung auf 11% (von 8% im letzten Quartal). Herausragend war aber die Wachstumsprognose für das Geschäftsjahr 2026: das Management erwartet ein 100%iges Auftragsbestandswachstum auf über USD 275 Mrd. Alle Performancedaten in USD / B-Anteile. 

Die rasante Entwicklung der generativen künstlichen Intelligenz (GenAI) kündigt eine beispiellose Technologiewende an, die sich nahtlos neben Meilensteinen wie dem Internet, der Cloud und dem Smartphone einreiht. Insbesondere im Gesundheitssektor eröffnen sich dadurch enorme Chancen für Unternehmen und Investoren. Verschiedene Studien kommen zum Schluss, dass der Gesundheitssektor einer der Sektoren ist, der am stärksten von der Anwendung von GenAI profitieren wird. Dies ist vor allem auf das grosse Potenzial zur Effizienzsteigerung, die grosse Menge an verfügbaren Daten und die hohen finanziellen Ressourcen im Gesundheitswesen zurückzuführen.  

Wir sehen zum Beispiel schon heute, wie Medikamente schneller und mit grösserer Erfolgswahrscheinlichkeit entwickelt werden, wie neue Diagnose- und Behandlungsverfahren zu besseren klinischen Ergebnissen führen und wie GenAI Fachkräfte im Gesundheitswesen unterstützt, fundiertere und bessere Entscheidungen zu treffen. Wir konzentrieren uns auf Gesundheitsunternehmen, die GenAI als zentralen Bestandteil ihrer Geschäftsstrategie nutzen und erhebliche Ressourcen in diese Technologie investieren, da sie einen entscheidenden Wettbewerbsvorteil erlangen und damit ihren Unternehmenswert überdurchschnittlich steigern können. Das Technologierisiko ist dabei besser kalkulierbar, da der Gesundheitssektor ein stark regulierter Markt ist.