Bellevue AI Health

Die im Dezember veröffentlichten US-Arbeitsmarktdaten deuteten auf eine Abschwächung hin, zudem lag die Inflation im November unter den Erwartungen. Entsprechend wenig überraschend senkte die Fed den Leitzins um 25 Bp auf 3.5-3.75 %. Unerwartet fiel hingegen der zurückhaltende Ausblick auf weitere Zinsschritte aus.

Der MSCI World und der S&P 500 legten im Dezember um +0.8% bzw. +0.1% zu, während der Nasdaq 100 um -0.7% nachgab. Der Gesundheitssektor verlor nach der starken November-Performance 0.8%. Pharma war dank weiterer Vereinbarungen mit der US-Regierung der stärkste Treiber. Der Bellevue AI Health Fonds gab um 0.6% nach, übertraf jedoch seine Benchmark.

BioPharma (55.6% Endgewichtung) steuerte +0.3% zur absoluten Performance bei, belastete die relative Performance jedoch leicht mit -0.2%. Zu den stärksten Treibern zählten Roche (+8.4%), Novartis (+6.5%) und Novo Nordisk (+4.0%), während Daiichi Sankyo (-13.4%), Alnylam (-11.9%) und Amgen (-5.3%) dämpften. Im Dezember erklärten sich neun Pharmaunternehmen, darunter Roche und Novartis, in einer weiteren Runde von Vereinbarungen mit der US-Regierung bereit, die Preise für bestimmte staatliche Programme und Patienten zu senken (Most-Favored-Pricing-Modell). Daiichi Sankyo zog den FDA-Zulassungsantrag für Dato-DXd bei nicht-plattenepithelialem nicht-kleinzelligem Lungenkrebs nach den Ergebnissen der Studie TROPION-Lung01 zurück. In der Folge gingen die Markterwartungen an Dato-DXd deutlich zurück.

Das Medtechsegment (27.7%) trug +0.1% zur absoluten und +1.0% zur relativen Performance bei. Medline (+44.8%), Dexcom (+4.6%) und Danaher (+1.1%) lieferten die stärksten positiven Beiträge, während EssilorLuxottica (-11.6%), Medtronic (-8.1%) und Boston Scientific (-6.1%) belasteten. Wir nahmen erfolgreich am Medline-IPO teil, da der vertikal integrierte Hersteller und Distributor von Medizinprodukten mit hoher wiederkehrender Nachfrage attraktives Wachstum sowie Margenpotenzial bietet und dank Robotik in der Logistik sowie KI-gestützter Lieferkettensteuerung seine Effizienz und Skalierbarkeit erhöht. Die Ankündigung einer früher als geplanten Markteinführung des Google-Smartglasses-Modells setzte den Aktienkurs von EssilorLuxottica deutlich unter Druck.

Gesundheitsdienstleister (10.0%) belasteten die absolute und relative Performance mit -0.6% bzw. -0.4%. Positiv trugen Elevance (+4.2%) und UnitedHealth (+0.8%) bei, während BillionToOne (-37.1%), McKesson und Omada negativ wirkten. Elevance entwickelte sich unter anderem dank positiver Aussagen des Managements von CVS Health anlässlich des Investorentags zur Entwicklung der kommerziellen Krankenversicherungen. Anleger nahmen nach dem sehr erfolgreichen IPO von BillionToOne im November, bei dem sich der Aktienkurs mehr als verdoppelt hatte, Gewinne mit.

Das Technologiesegment (3.8%), das Unternehmen aus dem Gesundheitswesen und der Informationstechnologie umfasst, belastete die absolute wie auch die relative Performance mit -0.1%. Nvidia (+5.4%) und Qualcomm (+2.3%) leisteten positive Beiträge, gestützt durch zuversichtliche Aussagen der jeweiligen Managementteams an Investorenkonferenzen. Belastend wirkten hingegen Waystar (-11.3%) und Veeva Systems (-7.1%). Die Aktien von Waystar gerieten unter Druck, nachdem das Management im Dezember auf eine Abschwächung des Wachstums sowie saisonale Gegenwinde im Patientenzahlungsverkehr hingewiesen hatte.

Alle Performancedaten in USD/B-Anteile.

Die rasante Entwicklung der generativen KI (Gen-KI) kündigt eine beispiellose Technologiewende an, die sich nahtlos neben Meilensteinen wie dem Internet, der Cloud und dem Smartphone einreiht. Insbesondere im Gesundheitssektor eröffnen sich dadurch enorme Chancen für Unternehmen und Investoren. Verschiedene Studien kommen zum Schluss, dass der Gesundheitssektor zu den Sektoren zählt, der am stärksten von der Anwendung von Gen-KI profitieren dürfte. Dies ist vor allem auf das hohe Potenzial zur Effizienzsteigerung, die grosse Menge an verfügbaren Daten und die hohen finanziellen Ressourcen im Gesundheitswesen zurückzuführen.

Wir sehen bereits heute, wie Medikamente schneller und mit höherer Erfolgswahrscheinlichkeit entwickelt werden, wie neue Diagnose- und Behandlungsverfahren zu besseren klinischen Ergebnissen führen, und wie Gen-KI Fachkräfte im Gesundheitswesen dabei unterstützt, fundiertere und bessere Entscheidungen zu treffen. Wir konzentrieren uns auf Gesundheitsunternehmen, die Gen-KI als zentralen Bestandteil ihrer Geschäftsstrategie nutzen und erhebliche Ressourcen in diese Technologie investieren, da sie dadurch einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil erlangen und damit ihren Unternehmenswert überdurchschnittlich steigern können. Das Technologierisiko ist dabei besser kalkulierbar, da der Gesundheitssektor ein stark regulierter Markt ist.