Bellevue AI Health

Der Juli stand im Zeichen des wiederaufflammenden Konflikts im Nahen Osten, der über höhere Rohölpreise und steigende Inflationserwartungen auch die Zinsen nach oben trieb. Gleichzeitig fielen wichtige US-Konjunkturdaten für Juni verhaltener aus: Die Kerninflation lag leicht unter den Erwartungen, der Arbeitsmarkt zeigte sich ebenfalls schwächer als erwartet.

Der MSCI World legte +0.5% zu, während der S&P 500 -0.1% und der Nasdaq 100 -3.6% verloren. Wie im Vormonat belastete der Technologiesektor die Performance. Die hohen schuldenfinanzierten KI-Investitionen grosser US-Technologiekonzerne sorgen bei Investoren zunehmend für Zweifel. Der Gesundheitssektor gewann +1.4%, getragen von Medtech, Life-Science-Tools und Gesundheitsdienstleistern. Der Bellevue AI Health Fonds stieg um +1.2%, blieb aber hinter seiner Benchmark zurück.
Biopharma trug bei einer Endgewichtung von 59.5% insgesamt +3.2% zur absoluten Portfolioperformance bei, belastete die relative Performance jedoch mit -0.5%. Positive Beiträge lieferten AbbVie (+15.6%), Johnson & Johnson (+12.7%) und Eli Lilly (+8.5%), während Otsuka (-9.1%), Pfizer (-8.0%) und Gilead (-5.4%) die Entwicklung belasteten.

Biopharma wirkte bei einer Endgewichtung von 59.2% neutral auf die absolute und relative Performance. Positive Beiträge lieferten Regeneron (+22.3%), Amgen (+6.4%) und Roche (+6.2%), während Alnylam (-31.7%), AstraZeneca (-9.0%) und Eli Lilly (-4.2%) belasteten. Regeneron profitierte von starken Q2-Zahlen, getragen von Dupixent, Eylea HD und Libtayo, sowie von ermutigenden Aussagen zur Pipeline. Alnylam geriet dagegen unter Druck, nachdem die Umsätze mit Amvuttra zur Behandlung der Transthyretin-Amyloidose (ATTR), einer seltenen Erkrankung mit schädlichen Eiweissablagerungen vor allem in Herz und Nerven, die Erwartungen verfehlt hatten und das Unternehmen seine Umsatzprognose für das ATTR-Portfolio überraschend um USD 200 Mio. Dollar senkte.

Das mit 24.3% gewichtete Medtech-Segment steuerte +1.2% zur absoluten Performance bei und belastete die relative Performance mit -0.1%. Positive Beiträge kamen von Dexcom (+23.9%), Abbott (+17.3%) und Thermo Fisher (+14.5%), während Beta Bionics (-18.1%), Intuitive Surgical (-11.2%) und Kestra Medical (-10.3%) belasteten. Dexcom übertraf die Umsatz- und Gewinnerwartungen, erhöhte den Jahresausblick und überzeugte mit rekordhohen Neupatientenzahlen sowie steigender Profitabilität. Beta Bionics geriet dagegen unter Druck, da das Wachstum der Neupatientenzahlen trotz solider Q2-Zahlen hinter der Dynamik der Vorjahre zurückblieb und der Ausblick keine positiven Überraschungen brachte.

Gesundheitsdienstleister waren mit 12.6% gewichtet und trugen +0.2% zur absoluten Performance bei, belasteten die relative Performance jedoch mit -0.1%. Positive Beiträge lieferten BillionToOne (+15.5%), McKesson (+13.3%) und LabCorp (+10.4%), während Omada Health (-9.6%), Humana (-8.4%) und Elevance (-2.8%) belasteten. McKesson profitierte von zunehmender Klarheit über die regulatorischen Rahmenbedingungen. Humana und Elevance übertrafen im Q2 zwar die Gewinnerwartungen, enttäuschten jedoch mit ihren Gewinnprognosen für 2026.

Das mit 3.4% gewichtete Technologiesegment mit Unternehmen aus den Bereichen Gesundheitswesen und Informationstechnologie trug +0.2% zur absoluten und +0.1% zur relativen Performance bei. Positive Beiträge lieferten Microsoft (+24.6%) und Veeva Systems (+14.8%), während Qualcomm (-20.1%) und Oracle (-11.1%) belasteten. Microsoft profitierte vom deutlich über den Erwartungen liegenden Wachstum der Cloudplattform Azure und robusten Margen trotz hoher KI-Investitionen. Qualcomm geriet nach einem erwartungsgemässen Quartal und einem schwächeren Ausblick unter Druck, da hohe Speicherchippreise die Smartphone-Nachfrage belasteten.

Alle Performancedaten in USD/B-Anteile.

Die rasante Entwicklung der generativen KI (GenAI) kündigt eine beispiellose Technologiewende an, die sich nahtlos neben Meilensteinen wie dem Internet, der Cloud und dem Smartphone einreiht. Insbesondere im Gesundheitssektor eröffnen sich dadurch enorme Chancen für Unternehmen und Investoren. Verschiedene Studien kommen zum Schluss, dass der Gesundheitssektor zu den Sektoren zählt, der am stärksten von der Anwendung von GenAI profitieren dürfte. Dies ist vor allem auf das hohe Potenzial zur Effizienzsteigerung, die grosse Menge an verfügbaren Daten und die hohen finanziellen Ressourcen im Gesundheitswesen zurückzuführen.

Wir sehen bereits heute, wie Medikamente schneller und mit höherer Erfolgswahrscheinlichkeit entwickelt werden, wie neue Diagnose- und Behandlungsverfahren zu besseren klinischen Ergebnissen führen und wie GenAI Fachkräfte im Gesundheitswesen dabei unterstützt, fundiertere und bessere Entscheidungen zu treffen. Wir konzentrieren uns auf Gesundheitsunternehmen, die GenAI als zentralen Bestandteil ihrer Geschäftsstrategie nutzen und erhebliche Ressourcen in diese Technologie investieren, da sie dadurch einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil erlangen und damit ihren Unternehmenswert überdurchschnittlich steigern können. Das Technologierisiko ist dabei besser kalkulierbar, da der Gesundheitssektor ein stark regulierter Markt ist.