Bellevue Biotech (CH)

Im Februar entwickelten sich die Aktienmärkte verhalten mit Ausnahme der europäischen Hauptindizes. Der S&P Index schloss -1.42% in USD, der Nasdaq -2.76% und der Nasdaq Biotech Index schloss -0.32%.

Die US-Wirtschaft war erneut robust und die Inflation verharrte auf höherem Niveau als erwartet. Die amerikanische Industriepolitik agiert mit der nationalen Sicherheit als Kernthema. Friedensgespräche mit Russland wurden initiiert, die Zölle wie angekündigt eingeführt oder erhöht und erste Entlassungen für Staatsangestellte ausgesprochen (DOGE). Letztere trafen auch die amerikanische Gesundheitsbehörde FDA. Allerdings fanden schnell wieder Einstellungen vieler Entlassener statt. Am 13. Februar wurde der neue US-Gesundheitsminister Robert F. Kenedy Jr. vereidigt. Gleichzeitig unterzeichnete Präsident Trump die Executive Order «Make America Healthy Again» mit neuen Prioritäten auf der Forschungs- und Ernährungsseite, insbesondere den Hauptursachen vieler Zivilisationskrankheiten und dem Zugang zu bezahlbaren, gesunden Nahrungsmitteln. Im Impfstoffbereich sind die Einflüsse von RFK Jr. bereits spürbar. Eine Impfkampagne des Center for Disease Control wurde gestoppt, ein geplantes Beratergremium für Grippeimpfstoff-Anpassungen im März verschoben und Verträge für COVID-19-Impfstoffe stehen auf dem Prüfstand. Die Bestätigung des neuen FDA-Kommissars Marty Makary ist für den 6. März geplant. Im Biopharmabereich waren die Nachrichten positiv. Die Quartalsergebnisse waren grossteils erfreulich und Regeneron gab einen vermeintlichen Durchbruch bei der Behandlung einer genetisch bedingten Schwerhörigkeit bekannt. Von 11 mit der Gentherapie behandelten Patienten zeigten 10 eine Verbesserung des Hörvermögens, zwei davon sogar eine völlige Wiederherstellung.

Im Berichtsmonat trugen folgende Portfoliotitel am meisten zur Performance bei: Verona profitierte von der beeindruckenden Einführung seines COPD-Inhalators Ohtuvayre (Ensifentrine), welche sich Anfang 2025 weiter beschleunigt und die beste Produkteinführung eines COPD-Medikaments werden könnte. Auch Beigene war stark, getragen von einem Umsatzwachstum von 55% im Jahr 2024 auf USD 3.8 Mrd. Das Hauptprodukt, der BTK-Inhibitor Brukinsa (Zanubrutinib), wuchs um 105% auf USD 2.6 Mrd. Axosome zeigte ebenso ein starkes Umsatzwachstum von 88% und gab positive Phase-III-Daten seines Migränemedikamentes Symbravo (Meloxicam und Rizatriptan) bekannt bei Patienten, die ungenügend auf CGRP-Inhibitoren ansprechen. Akeso profitierte von klinischen Fortschritten und einem vermeintlich verbesserten regulatorischen Umfeld in China.
 
Folgende Portfoliotitel schwächten die Fondsperformance: Illumina war schwach, nachdem China das Unternehmen als unzuverlässigen Partner einstufte, Denali korrigierte trotz klinischer Fortschritte seines Enzymtransportvehikel-Programms für das Hunter-Syndrome (HD) in einer Phase I/II. Vaxcyte gab nach ohne nennenswerte Neuigkeiten.
 
Wir reduzierten Firmen wie Bristol-Myers Squibb zugunsten von Firmen wie Amgen oder Biomarin.
 
Wir stehen dem Biotechsektor aufgrund starker Fundamentaldaten und sehr attraktiver Bewertungen (KGV für 2025 von 15x bei einem PEG von 1.0 im Large-Cap-Bereich) weiterhin positiv gegenüber. Dies ist nicht nur historisch gesehen, sondern insbesondere im Vergleich zum Pharmasektor (KGV 19x, PEG 2.3) oder dem S&P Index (KGV 22x, PEG 2.6) sehr attraktiv.

Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Biotech (CH) ist gut aufgestellt, um von den 2025 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche und die Coronakrise verbesserte das Image der Medikamentenhersteller. Patentabläufe und hohe Cash-Bestände der grossen Pharmaunternehmen werden auch in den nächsten 18 Monaten für weitere Übernahmeaktivitäten im Biotechbereich sorgen. Günstig bewertete Small und Mid Caps mit attraktiven Pipelinekandidaten sind naheliegende Übernahmeziele. Bis 2030 verlieren USD 183 Mrd. an Umsätzen den Patentschutz.