Bellevue Biotech (CH)

Die globalen Aktienmärkte erholten sich im April deutlich, wobei der MSCI World Index um +9.6% zulegte, getragen von einer nachlassenden geopolitischen Anspannung im Nahen Osten und starken Ergebnissen für das erste Quartal 2026. Der Gesundheitssektor entwickelte sich schwächer als der Gesamtmarkt, wobei der MSCI World Health Care Index im Monatsverlauf mit -20 Basispunkten (Bp) weitgehend unverändert blieb. Auch der Biotechnologiesektor zählte zu den schwächeren Segmenten: Der Nasdaq Biotechnology Index (NBI) legte lediglich um +0.4% in USD zu (-1.9% in CHF). Der Bellevue Biotech (CH) Fund (ADGLBII-Anteile; -3.8% in CHF) blieb im Berichtsmonat um 185 Bp hinter seiner Benchmark (NBI) zurück. Mehrere M&A-Transaktionen wurden im Monatsverlauf angekündigt oder diskutiert, was insbesondere das Small- und Mid-Cap-Biotechsegment unterstützte.

Innerhalb der Gesundheits-Subsektoren verzeichneten einzig Gesundheitsdienstleister eine positive Entwicklung (+14.4%; Erholung getragen von höheren Erstattungssätzen und Q1-2026-Unternehmensergebnissen). Schwache Entwicklungen zeigten dagegen Healthcare IT (-6.4%), Medtech (-4.5%), Biotech (-2.6%), Life Science Tools (-1.9%) sowie Pharma (-1.2%). Schwellenländer-Gesundheitswerte entwickelten sich im Monatsverlauf stark (+4.0%), gefolgt von Asien (+1.4%) und Europa (+0.7%). Der US-Gesundheitsmarkt verzeichnete im April eine negative absolute Performance von -0.5%, wobei Johnson & Johnson den grössten Beitrag leistete.

In der ersten Hälfte der Q1-2026-Berichtssaison im Gesundheitssektor (49 von 102 Unternehmen berichteten per 5. April 2026) fielen Ergebnisse und Anpassungen der Prognosen insgesamt positiv aus (+8.8% positive Gewinnüberraschungen). Zudem stiegen nach mehreren Monaten rückläufiger Erwartungen die Gewinnschätzungen für das Gesamtjahr 2026 im April wieder an.

Der April war geprägt von einer Kombination aus unterstützenden regulatorischen und politischen Entwicklungen sowie anhaltender strategischer Aktivität im Biopharmasektor. Die Zulassung von Foundayo (Orforglipron) durch Eli Lilly markierte einen wichtigen Meilenstein für den Markt oraler GLP-1-Therapien. Im Bereich der Gesundheitsdienstleister lagen die Medicare-Advantage-(MA)-Vergütungssätze über den Erwartungen. Die M&A-Aktivität blieb hoch: Gilead übernahm Tubulis, Neurocrine akquirierte Soleno. Auf klinischer Ebene veröffentlichte Revolution Medicines bemerkenswerte Daten zu Bauchspeicheldrüsenkrebs (metastasiertes PDAC). Demgegenüber erlitt AstraZenecas Camizestrant einen Rückschlag, nachdem ein Beratungsgremium der FDA mit 6:3 gegen ein positives Nutzen-Risiko-Profil bei HR-positivem, HER2-negativem Brustkrebs mit ESR1-Mutationen votierte.

Zu den stärksten absoluten Performern im Fonds zählten Revolution Medicines (+48% in USD; starke klinische Daten bei metastasiertem PDAC), Travere Therapeutics (+42.8%; FDA-Zulassung von FILSPARI bei FSGS) sowie Axsome Therapeutics (+23%; FDA-Zulassung von Auvelity bei Alzheimer-assoziierter Agitation).

Die grössten positiven relativen Performancebeiträge lieferten Travere Therapeutics (übergewichtet; +35.5 Bp Beitrag; +41.8%), Axsome Therapeutics (übergewichtet; +30.4 Bp; +22.9%) sowie Alnylam Pharma (untergewichtet; +21.6 Bp; -6.5%; Erwartung neuer Wettbewerber). Die grössten negativen relativen Beiträge kamen von NewAmsterdam (übergewichtet; -36.6 Bp; -10.8%; Kursrückgang, bleibt +10% über 1 Jahr), Vera Therapeutics (übergewichtet; -28.4 Bp; -11.5%; zunehmender Wettbewerb bei IgAN) sowie Viridian Therapeutics (übergewichtet; -20.2 Bp; -31.1%; enttäuschende REVEAL-1-Daten zu Veligrotug bei TED im Monatsverlauf, obwohl positive REVEAL-2-Daten am 5. Mai veröffentlicht wurden).

Der Biotechnologiesektor könnte nach mehreren Jahren struktureller, regulatorischer und kapitalmarktbedingter Gegenwinde in eine nachhaltigere Wachstumsphase eintreten. Der Sektor entwickelt sich von einem spekulativen, kapitalintensiven Modell hin zu nachhaltigerem Wachstum mit steigender Cashflow-Generierung, getragen von Preissetzungsmacht, effizienteren Kostenstrukturen und disziplinierter Kapitalallokation. Die Fundamentaldaten stabilisieren sich, und das Vertrauen der Investoren kehrt zurück, da die Branche zunehmend Profitabilität und operative Effizienz zeigt.

Die langfristigen strukturellen Wachstumstreiber bleiben intakt. Eine alternde Bevölkerung, der verbesserte Zugang zur Gesundheitsversorgung in Schwellenländern sowie beschleunigte Innovationen in KI-gestützter Wirkstoffforschung, Präzisionsmedizin und modernen Biologika erweitern kontinuierlich das Investitionsuniversum. Biotech-Innovationen spielen eine zunehmend zentrale Rolle für die Effizienz der Gesundheitssysteme, indem sie chronische Krankheitslasten reduzieren und langfristige Kosten durch kurative Therapieansätze senken.

Der Fonds verfolgt weiterhin eine selektive High-Conviction-Strategie mit Fokus auf spätphasige, risikoärmere Anlageideen, Unternehmen mit nachgewiesener Preissetzungsmacht sowie skalierbare Plattformen mit nachhaltigem Free-Cashflow-Potenzial.