Bellevue Biotech (CH)

Die globalen Aktienmärkte starteten 2026 positiv. Der MSCI World Index legte im Januar um 2.2% in USD zu, gestützt durch robuste Makrodaten und eine sich verbessernde Gewinnentwicklung. Auch der Biotechnologiesektor entwickelte sich positiv. Der Nasdaq Biotechnology Index (NBI) stieg um 2.5% in USD (-0.2% in CHF). Der Bellevue Biotech (CH) Fund (ADGLBII-Anteile; -1.4% in CHF) blieb im Berichtsmonat um 112 Bp hinter seiner NBI-Benchmark zurück. Die Underperformance war auf einen schwachen Monat bei kommerziellen SMID-Cap-Unternehmen zurückzuführen, in denen der Fonds übergewichtet ist.

Der Newsflow auf Subsektorebene blieb konstruktiv. Während es im bisherigen Jahresverlauf noch nicht zu M&A-Transaktionen kam (trotz intensiver medialer Spekulationen), zeigte sich wieder Aktivität im Bereich der Börsengänge (IPO). So nahm Aktis Oncology rund USD 318 Mio. auf, um die Weiterentwicklung seiner radiopharmazeutischen Pipeline voranzutreiben.

Unter den Portfoliobeteiligungen zählten Moderna (+49.0% absolute Performance in USD; positives Update zum fünfjährigen Gesamtüberleben aus der Phase-II-Studie zu seinem Melanom-Impfstoff Keynote-942/mRNA-4157-P201), Intellia (+46.3%; Aufhebung des klinischen Holds durch die FDA bei ATTR-PN) sowie Denali Therapeutics (+31.7%; Rückschlag bei einem Wettbewerber im Bereich Hunter-Syndrom) zu den stärksten Titeln im Januar. Revolution Medicine (+21%) legte im Zuge von Übernahmespekulationen deutlich zu; wir reduzierten unsere Position noch vor dem anschliessenden Kursrückgang, nachdem eine Übernahme nicht zustande kam.

Wir sehen das Potenzial, dass der Biotechnologiesektor nach mehreren Jahren struktureller, regulatorischer und kapitalmarktbedingter Gegenwinde in eine neue, nachhaltigere Wachstumsphase eintritt. Der Sektor befindet sich im Übergang von einem spekulativen und kapitalintensiven Modell hin zu einem zunehmend durch nachhaltiges, cashflow-generierendes Wachstum geprägten Ansatz, getragen von Premiumpreissetzung bei Medikamenten, schlankeren Kostenstrukturen und disziplinierter Kapitalallokation. Nach Jahren der Unsicherheit bei der Preisgestaltung und politischer Belastungsfaktoren stabilisieren sich die Fundamentaldaten, und das Vertrauen der Anleger kehrt zurück, da die Branche eine konsistente Profitabilität und operative Effizienz unter Beweis stellt.

Langfristige strukturelle Treiber untermauern weiterhin die Entwicklung des Sektors. Die alternde Bevölkerung, der verbesserte Zugang zur Gesundheitsversorgung in den Schwellenländern sowie die beschleunigte Innovation in Bereichen wie KI-gestützter Wirkstoffforschung, Präzisionsmedizin und fortschrittlichen Biologika erweitern das Anlageuniversum. Biotechnologische Innovationen spielen eine zunehmend zentrale Rolle für die Effizienz der Gesundheitssysteme, indem sie die Belastung durch chronische Erkrankungen verringern, die Lebensqualität verlängern und langfristige Kosten durch kurative oder einmalige Therapieansätze begrenzen.

Vor diesem Hintergrund verfolgt der Fonds eine selektive High-Conviction-Strategie mit Fokus auf den Biotechnologiesektor. Das Portfolio ist auf Unternehmen mit spätphasigen, de-riskten Vermögenswerten, nachgewiesener Preissetzungsmacht und skalierbaren Plattformen ausgerichtet, die in der Lage sind, nachhaltigen freien Cashflow zu generieren. Dieser Ansatz zielt darauf ab, sowohl vom strukturellen Re-Rating im Biotechnologiesektor als auch vom zyklischen Outperformance-Potenzial in einem sich normalisierenden geld- und makroökonomischen Umfeld zu profitieren.