Bellevue Biotech (CH)

Die globalen Aktienmärkte entwickelten sich im Juni negativ. Der MSCI World Index verlor -0.7% (in USD). Der Gesundheitssektor entwickelte sich besser als der breite Markt. Der MSCI World Health Care Index legte im Berichtsmonat um +5.0% zu. Das Biotechnologiesegment (NBI; +9.7% in USD) entwickelte sich im Juni deutlich besser als der breite Gesundheitssektor. Der Bellevue Biotech (CH) Fonds (Anteilsklasse ADGLBII; +9.3% in CHF) blieb im Berichtsmonat 420 Basispunkte (Bp) hinter seiner Benchmark (NBI; +13.5% in CHF) zurück.

Ein Waffenstillstandsabkommen zwischen den USA und dem Iran – dessen endgültige Ratifizierung noch aussteht – bestimmte im Juni die Schlagzeilen. Die Aussicht auf eine Wiederöffnung der Strasse von Hormus liess den Ölpreis gegenüber seinen Höchstständen im Jahr 2026 um nahezu 20% fallen. Die anfängliche Verbesserung der Risikostimmung wurde jedoch durch eine restriktivere Haltung der US-Notenbank (Fed) als erwartet zunichtegemacht. Zwar liess die Fed die Leitzinsen unverändert, doch rechnen mittlerweile neun der achtzehn Mitglieder mit einer Zinserhöhung im Jahr 2026. Dies führte zu steigenden Anleiherenditen und belastete die globalen Aktienmärkte. Der MSCI World schloss den Monat leicht im Minus. Innerhalb des Gesundheitssektors wurde die Performance von Healthcare IT (+9.9%), Biotech (+8.7%), Gesundheitsdienstleistern (+8.1%), Pharma (+4.9%) und Life-Science-Tools (+3.3%) getragen, während Medtech (-0.5%) belastete. Regional entwickelte sich innerhalb des Gesundheitssektors die USA (+6.4%) am besten, gefolgt von Europa (+2.3%) und den Schwellenländern (+0.1%), während Asien (-2.7%) hinterherhinkte.

Auf der Jahrestagung der American Society of Clinical Oncology (ASCO) zeigten Akeso und Summit mit Ivonescimab einen Überlebensvorteil in der Erstlinienbehandlung des Plattenepithelkarzinoms der Lunge (NSCLC). Die FDA erteilte die Zulassung für Ionis' Olezarsen zur Behandlung schwerer Hypertriglyzeridämie, für Gileads Trodelvy in der Erstlinienbehandlung des triple-negativen Brustkrebses sowie für Viridians Lumvoa zur Behandlung der Schilddrüsenaugenkrankheit. BridgeBio veröffentlichte positive Phase-III-Daten zu Achondroplasie im New England Journal of Medicine. GSK übernahm Nuvalent für USD 10.6 Mrd. – ein positives Signal für Royalty Pharma – und AbbVie akquirierte Apogee Therapeutics für USD 10.9 Mrd. Die Führung der FDA blieb nach den Rücktritten von Commissioner Makary und des Leiters des CDER im Mai mit einem Interimskommissar weiterhin im Umbruch.

Zu den grössten absoluten Gewinnern im Fonds zählten Structure Therapeutics (+36.4%; M&A-Spekulationen), MANE (+28.0%; Anlegerinteresse an Daten zur Frauengesundheit) und Alkermes (+24.2%; Dynamik im Bereich Orexin-M&A).

Die grössten positiven relativen Performancebeiträge leisteten Alkermes (Übergewichtung; +87 Bp; Orexin-M&A-Dynamik), Protagonist (Übergewichtung; +81 Bp; Rusfertide-Daten auf dem EHA-Kongress) und Vera Therapeutics (Übergewichtung; +53 Bp; unterstützende Wettbewerberdaten zur zweijährigen eGFR-Entwicklung). Die grössten negativen relativen Performancebeiträge entfielen auf Moderna (nicht investiert; -76 Bp), Mineralys Therapeutics (Übergewichtung; -50 Bp) und Incyte (Untergewichtung; -27 Bp; Sektorrotation).

Die Biotechnologiebranche könnte nach mehreren Jahren struktureller, regulatorischer und kapitalmarktbedingter Herausforderungen in eine nachhaltigere Wachstumsphase eintreten. Der Sektor entwickelt sich von einem spekulativen, kapitalintensiven Geschäftsmodell hin zu nachhaltigem, Cashflow-generierendem Wachstum, getragen von hoher Preissetzungsmacht, schlankeren Kostenstrukturen und einer disziplinierten Kapitalallokation. Die Fundamentaldaten stabilisieren sich und das Vertrauen der Investoren kehrt zurück, da die Branche eine zunehmend konstante Profitabilität erzielt.

Die langfristigen strukturellen Wachstumstreiber bleiben intakt. Die alternde Bevölkerung, der breitere Zugang zur Gesundheitsversorgung in den Schwellenländern sowie die beschleunigte Innovation in den Bereichen KI-gestützte Arzneimittelentwicklung, Präzisionsmedizin und fortschrittliche Biologika erweitern das langfristige Potenzial des Sektors.

Der Fonds verfolgt weiterhin eine selektive High-Conviction-Strategie mit Fokus auf spätphasige, risikoärmere Vermögenswerte, Unternehmen mit nachgewiesener Preissetzungsmacht sowie skalierbare Plattformen, die nachhaltig freien Cashflow generieren können.