Bellevue Biotech (CH)

Die globalen Aktienmärkte entwickelten sich im Mai weiterhin positiv. Der MSCI World Index legte, getragen vom Thema künstliche Intelligenz (KI), um +4.6% zu. Der Gesundheitssektor entwickelte sich schwächer als der Gesamtmarkt. Der MSCI World Health Care Index gewann im Monatsverlauf +1.9%. Das Biotechnologiesegment (NBI; +2.3%) entwickelte sich im Mai etwas besser als der breitere Gesundheitssektor. Der Bellevue Biotech (CH) Fonds (ADGLBII-Anteile; +3.5% in CHF) übertraf seine NBI-Benchmark um 139 Basispunkte (Bp) in CHF.

Der Konflikt zwischen den USA und dem Iran dominierte weiterhin die Schlagzeilen. Obwohl keine Lösung erzielt wurde, war insgesamt eine Deeskalation zu beobachten. Dies führte zu sinkenden Ölpreisen und neuen Höchstständen bei US-Aktien, angeführt von einer Rückkehr des KI-Themas. Die Renditen stiegen und spiegelten anhaltende Inflation sowie eine höhere Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung wider. Die Entwicklung des Gesundheitssektors wurde im Monatsverlauf von Pharma (+4.2%) und Life Science Tools (+6.7%) getragen, während Medtech (-3.6%) belastete.

Im Mai verzeichnete der Gesundheitssektor eine Mischung aus klinischen, regulatorischen und kommerziellen Impulsen. Cytokinetics meldete positive Topline-Ergebnisse der Phase-III-Studie ACACIA-HCM, während die Phase-III-Studie REVEAL-2 von Viridian ihren primären Endpunkt erreichte. Die Phase-III-Studie von Regeneron zu LAG-3 bei Melanomen verlief negativ, während Enhertu von AstraZeneca die regulatorische Zulassung erhielt. Biogen meldete einen Rückschlag in einer Phase-II-Studie zu Alzheimer. Auf dem ASCO-Kongress präsentierte Merck & Co Lungenkrebsdaten aus dem gemeinsam mit Kelun entwickelten sac-TMT-Programm, während die HARMONi-6-Studie von Akeso/Summit einen statistisch signifikanten Überlebensvorteil zeigte. Darüber hinaus erhielt Merck die Zulassung für sac-TMT bei Endometriumkarzinomen und Eli Lilly präsentierte die TRIUMPH-1-Ergebnisse zu Retatrutid. Der Monat war zudem von unerwarteten Veränderungen in der Führung der FDA geprägt, darunter die Abgänge von Commissioner Marty Makary und des Leiters des CDER.

Zu den stärksten absoluten Performancetreibern des Fonds zählten Viridian (+31%; die Phase-III-Studie REVEAL-2 erreichte ihren primären Endpunkt), Alkermes (+25%; Übernahmespekulationen nach der Akquisition eines Wettbewerbers) sowie Neurocrine (+20%; starke Ergebnisse für Q1 2026).

Die grössten positiven relativen Performancebeiträge lieferten Alkermes (Übergewichtung; +67.1 Bp; Übernahmespekulationen und starke Kursdynamik nach der Übernahme eines Wettbewerbers), NewAmsterdam (Übergewichtung; +55.0 Bp; starke Kursdynamik) und Mineralys Therapeutics (Übergewichtung; +51.8 Bp; FDA-Zulassung für einen Wirkstoff eines Unternehmens derselben Wirkstoffklasse). Die grössten negativen relativen Performancebeiträge stammten von Guardant Health (nicht investiert; -47.1 Bp; starke Ergebnisse für Q1), Illumina (nicht investiert; -46.0 Bp) und Jazz Pharmaceuticals (nicht investiert; -17.2 Bp).

Die Biotechnologiebranche könnte nach mehreren Jahren struktureller, regulatorischer und kapitalmarktbedingter Herausforderungen in eine nachhaltigere Wachstumsphase eintreten. Der Sektor entwickelt sich von einem spekulativen und kapitalintensiven Geschäftsmodell hin zu nachhaltigem, cashflowstarkem Wachstum, gestützt durch attraktive Preisgestaltung, schlankere Kostenstrukturen und eine disziplinierte Kapitalallokation. Die Fundamentaldaten stabilisieren sich und das Vertrauen der Investoren kehrt zurück, da die Branche zunehmend eine nachhaltige Profitabilität und operative Effizienz unter Beweis stellt.

Die langfristigen strukturellen Wachstumstreiber bleiben intakt. Alternde Bevölkerungen, ein verbesserter Zugang zur Gesundheitsversorgung in den Schwellenländern sowie beschleunigte Innovationen in den Bereichen KI-gestützte Arzneimittelentwicklung, Präzisionsmedizin und moderne Biologika erweitern das Potenzial des Sektors. Biotechnologische Innovationen spielen eine zunehmend zentrale Rolle für die Effizienz der Gesundheitssysteme, indem sie die Belastung durch chronische Erkrankungen reduzieren und langfristige Kosten durch kurative Behandlungsansätze begrenzen.

Der Fonds verfolgt weiterhin eine selektive High-Conviction-Strategie mit Fokus auf spätphasige, risikoärmere Entwicklungsprogramme, nachgewiesene Preissetzungsmacht und skalierbare Plattformen mit nachhaltigem Free-Cashflow-Potenzial.