Bellevue Biotech (CH)

Globale Aktien legten im Oktober zu (MSCI World Index: +2.0%), wobei Gesundheitstitel (MSCI World Health Care Index: +3.1%) angesichts einer verbesserten Sichtbarkeit des künftigen pharmazeutischen Geschäftsumfelds und der vorliegenden Q3-Zahlen überdurchschnittlich abschnitten. Der Nasdaq Biotechnology Index (NBI) blickt auf einen weiteren starken Monat zurück (+10.0% in USD; +11.3% in CHF). Der Bellevue Biotech CH Fund (Anteilklasse AA: +9.0% in CHF) verfehlte seine Benchmark (NBI) im Berichtsmonat um 229 Bp.

Am 30. September traf Pfizer als erster Biopharmariese mit der zuständigen US-Behörde eine Vereinbarung über Arzneimittelpreise und inländische Investitionen, die einen neuen Rahmen für Preisregelungen und Produktionsverpflichtungen darstellt. Am 10. bzw. 16. Oktober unterzeichneten AstraZeneca und Merck KGaA mit Blick auf die MFN-Verordnung und die geplante Online-Plattform TrumpRx ähnliche Vereinbarungen. Obwohl es noch diverse Aspekte zu klären gilt, haben diese Vereinbarungen massgeblich zum Stimmungswandel an der Börse beigetragen – von einer Situation maximaler politischer Unsicherheit hin zu einem ausgewogeneren Ausblick, in dem Anleger zunehmend Vertrauen in die mittelfristigen Aussichten der globalen Pharmaindustrie gewinnen.

Nach einem starken M&A-Monat im September (Metsera, 89bio und Merus) setzte sich die Transaktionsdynamik im Oktober fort.

Novartis übernahm Avidity Biosciences für USD 12 Mrd. und damit deren AOC-Plattform zur Behandlung neuromuskulärer Erkrankungen, und baute damit seine Pipeline mit RNA-Therapeutika aus. Novo Nordisk stärkte sein Stoffwechselportfolio durch den Kauf von Akero Therapeutics und dessen MASH-Wirkstoff (Fettleber) in der späten Entwicklungsphase für USD 5.2 Mrd. Thermo Fisher Scientific steht vor der Übernahme von Clario, einem Anbieter für klinische Testdaten und Software lösungen. Durch den Deal (bis zu USD 9.4 Mrd.) will es seine Dienstleistungen für die Arzneimittelentwicklung stärken.

Unter den Portfoliounternehmen leisteten kleine und mittelständische Innovatoren mit klinischen Katalysatoren oder erfolgreichen Produkteinführungen positive Performancebeiträge. NewAmsterdam Pharma profitierte von M&A-Aktivitäten anderer auf die Behandlung kardiometabolischer Krankheiten ausgerichteter Unternehmen und leistete damit auf Einzeltitelebene den grössten Beitrag. Protagonist Therapeutics präsentierte auf medizinischen Kongressen positive Daten aus umfassenden Studien für seine oralen Peptidtherapien und legte danach zu. Insmed setzte seinen Höhenflug im Anschluss an die ausgezeichnete Markteinführung von Brinsupri fort. BridgeBio kamen positive Ergebnisse von zwei Phase-III-Studien (zu LGMD2I/R9 und ADH1) zugute. Alles in allem prägten solide Gewinnausweise (z. B. Illumina), lebhafte Kapitalmarkttransaktionen, ein dynamischer Dealflow und anhaltende biotechnologische Innovationen den Oktober.

Nach mehreren Jahren struktureller, regulatorischer und kapitalmarktbezogener Herausforderungen halten wir es für möglich, dass der Biotechsektor in eine neue und nachhaltige Wachstumsphase eintritt. Der Sektor hat den Wandel von einem spekulativen und kapitalintensiven Modell in ein durch solides, ertragreiches Wachstum ausgezeichnetes Modell vollzogen, das wiederum durch preisstarke, qualitativ hochwertige Medikamente, schlankere Kostenstrukturen und eine disziplinierte Kapitalallokation getrieben wird. Nach Jahren der Preisunsicherheit und politischen Ungewissheit stabilisieren sich die Fundamentaldaten. Zudem kehrt das Vertrauen der Investoren zurück, da die Branche eine stabile Rentabilität und hohe operative Effizienz aufweist.

Langfristige strukturelle Treiber begünstigen weiterhin die Entwicklung des Sektors. Die alternde Bevölkerung, der verbesserte Zugang zur Gesundheitsversorgung in Schwellenländern und zunehmend beschleunigte Innovationsprozesse in Bereichen wie der KI-gestützten Arzneimittelforschung, der Präzisionsmedizin und der modernen Biopharmazeutika bieten neue Anlagemöglichkeiten. Biotechnologische Neuerungen spielen für die Effizienz des Gesundheitssystems eine immer wichtigere Rolle – sie reduzieren die finanzielle Belastung durch chronische Erkrankungen, steigern die Lebensqualität und begrenzen die langfristigen Kosten durch kurative oder einmalige Eingriffe.

Vor diesem Hintergrund verfolgt der Fonds weiterhin eine selektive High-Conviction-Strategie mit Fokus auf Biotechaktien. Das Portfolio konzentriert sich auf Unternehmen mit risikoarmen Wirkstoffkandidaten in der späten Entwicklung, bewährter Preisgestaltungsmacht und skalierbaren Plattformen, mit denen sich ein beständiger FCF generieren lässt. Dieser Ansatz zielt darauf ab, nicht nur von der derzeitigen strukturellen Neubewertung in der Biotechbranche zu profitieren, sondern auch das zyklische Outperformance-Potenzial des Sektors in einem sich normalisierenden politischen und makroökonomischen Umfeld auszuschöpfen.