Bellevue AI Health

Trotz einer explosiven Mischung aus erneuter Eskalation und stockender Diplomatie im Nahen Osten, eines schwächer als erwarteten US-Arbeitsmarktes und einer gedämpften Konsumentenstimmung lag die Kerninflation im Rahmen der Erwartungen.

Der MSCI World legte um +2.6%, der S&P 500 um +2.7% und der Nasdaq 100 um +4.2% zu, womit sich der Technologiesektor etwas erholte. Der Gesundheitssektor gewann, breit abgestützt durch Biopharma, Medtech und Life Science Tools, +3.7%. Der Bellevue AI Health Fonds stieg um +3.9% und übertraf damit seine Benchmark leicht.

Biopharma steuerte bei einer Endgewichtung von 60.1% insgesamt +2.6% zur absoluten Portfolioperformance bei, belastete die relative Performance jedoch mit -0.1%. Positive Beiträge lieferten Merck & Co (+13.9%), Amgen (+12.9%) und Pfizer (+11.8%), während AstraZeneca (-4.1%), Novartis (-2.3%) und Novo Nordisk (-1.8%) die Entwicklung belasteten. Merck legte kräftig zu, nachdem die Phase-III-Studie INTerpath-001 gezeigt hatte, dass der mit Moderna entwickelte personalisierte mRNA-Krebsimpfstoff Intismeran autogene in Kombination mit Keytruda das Rückfallrisiko bei Melanompatienten signifikant senkte und damit den ersten positiven Phase-III-Nachweis für einen individualisierten Krebsimpfstoff erbrachte. AstraZeneca geriet unter Druck, nachdem Berichte über eine mögliche Grossfusion mit Bristol Myers Squibb Zweifel an deren strategischer Logik geweckt hatten.

Das mit 24.2% gewichtete Medtech-Segment steuerte +1.2% zur absoluten und +0.1% zur relativen Performance bei. Positive Beiträge lieferten Beta Bionics (+55.5%), Danaher (+9.5%) und Thermo Fisher (+7.5%), während Medline (-10.8%), Insulet (-10.1%) und Align Technology (-5.5%) belasteten. Beta Bionics profitierte von einem Umsatz über den Erwartungen, der bestätigten Jahresprognose, steigenden Patientenzahlen und Fortschritten bei Anwendungen für Typ-2-Diabetes sowie vollautomatisierten Insulinpumpen. Insulet litt dagegen unter einer Prognosesenkung infolge schwacher Neukundenzahlen und hoher Abwanderung bei Typ-2-Diabetikern. Wegen des nachlassenden Wachstums, zunehmender Konkurrenz und möglicher Erstattungsrisiken veräusserten wir die Position vollständig.

Gesundheitsdienstleister waren mit 11.5% gewichtet und belasteten die absolute Performance um -0.3%, die relative um -0.1%. Positive Beiträge lieferten Omada Health (+23.7%), Elevance (+4.4%) und McKesson (+3.4%), während BillionToOne (-34.6%), Sonic Healthcare (-8.6%) und UnitedHealth (-6.0%) die Performance schmälerten. Omada Health profitierte von Quartalszahlen über den Erwartungen, steigenden Margen und engeren Vertriebspartnerschaften, die das Wachstumspotenzial bestätigten. BillionToOne geriet trotz guter Ergebnisse unter Druck, weil die Testvolumen enttäuschten, die Kosten höher ausfielen und ein gesenktes Kursziel belastete.

Das mit 3.8% gewichtete Technologiesegment umfasst Unternehmen an der Schnittstelle von Gesundheitswesen und Informationstechnologie und steuerte +0.6% zur absoluten sowie +0.5% zur relativen Performance bei. Im Berichtsmonat lieferte das Segment ausschliesslich positive Beiträge, unter anderem von Veeva Systems (+40.2%), Waystar (+24.0%), Nvidia (+10.0%) und Microsoft (+9.4%). Veeva profitierte von starken Quartalszahlen, einer höheren Jahresprognose sowie Fortschritten bei KI-Anwendungen und Vault CRM, die das Vertrauen in die nachhaltigen Wachstumsaussichten stärkten.

Alle Performancedaten in USD/B-Anteile.

Die rasante Entwicklung der generativen KI (GenAI) kündigt eine beispiellose Technologiewende an, die sich nahtlos neben Meilensteinen wie dem Internet, der Cloud und dem Smartphone einreiht. Insbesondere im Gesundheitssektor eröffnen sich dadurch enorme Chancen für Unternehmen und Investoren. Verschiedene Studien kommen zum Schluss, dass der Gesundheitssektor zu den Sektoren zählt, der am stärksten von der Anwendung von GenAI profitieren dürfte. Dies ist vor allem auf das hohe Potenzial zur Effizienzsteigerung, die grosse Menge an verfügbaren Daten und die hohen finanziellen Ressourcen im Gesundheitswesen zurückzuführen.

Wir sehen bereits heute, wie Medikamente schneller und mit höherer Erfolgswahrscheinlichkeit entwickelt werden, wie neue Diagnose- und Behandlungsverfahren zu besseren klinischen Ergebnissen führen und wie GenAI Fachkräfte im Gesundheitswesen dabei unterstützt, fundiertere und bessere Entscheidungen zu treffen. Wir konzentrieren uns auf Gesundheitsunternehmen, die GenAI als zentralen Bestandteil ihrer Geschäftsstrategie nutzen und erhebliche Ressourcen in diese Technologie investieren, da sie dadurch einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil erlangen und damit ihren Unternehmenswert überdurchschnittlich steigern können. Das Technologierisiko ist dabei besser kalkulierbar, da der Gesundheitssektor ein stark regulierter Markt ist.