Bellevue AI Health

Trotz höherer Zölle ist die Kerninflation im Oktober schwächer als erwartet ausgefallen. Der ADP-Arbeitsmarktbericht deutete zudem auf eine erneute Abkühlung des US-Arbeitsmarkts hin. Die Fed senkte ihren Leitzins um 0.25 Prozentpunkte, liess eine weitere Lockerung im Dezember aber offen.

In der Folge legte der MSCI World um 2.0%, der S&P 500 um 2.3% und der Nasdaq 100 um 4.8% zu. Der Gesundheitssektor verzeichnete mit +3.1% eine überdurchschnittliche Entwicklung, getragen von den Bereichen Pharma, Life Sciences Tools und Biotechnologie. Rückenwind erhielt der Sektor, nachdem sich mit Pfizer ein erstes Pharmaunternehmen mit der US-Regierung auf Medikamentenpreise nach dem Meistbegünstigungsprinzip (MFN) geeinigt hatte. Der Bellevue AI Health Fonds legte um 3.5% zu und konnte seine Benchmark übertreffen.

BioPharma (54.8%, Endgewichtung) steuerte 1.9% zur absoluten und 0.1% zur relativen Performance bei. Positiv wirkten vor allem Regeneron (+15.9%), Eli Lilly (+13.1%) und AstraZeneca (+8.8%), während Novo Nordisk (-10.2%), Abbvie (-5.1%) und Pfizer (-3.3%) belasteten. Regeneron übertraf mit starken Q3-Zahlen die Erwartungen der Investoren, gestützt auf starke Umsätze bei Dupixent zur Behandlung entzündlicher Erkrankungen wie atopischer Dermatitis und Asthma sowie robuste Verkäufe bei Eylea zur Therapie von Netzhauterkrankungen wie altersabhängiger Makuladegeneration und diabetischem Makulaödem. Zudem gab das Unternehmen ein positives Update zu seiner Produktpipeline. Eli Lilly übertraf mit sehr starken Quartalszahlen und einer angehobenen Prognose die Erwartungen der Investoren, getragen von starkem Wachstum bei Mounjaro und Zepbound, zwei Medikamenten zur Behandlung von Typ-2-Diabetes und Adipositas.

Das Medizintechniksegment (29.0%) trug 1.7% zur absoluten und 0.4% zur relativen Performance bei. Zu den grössten positiven Beiträgen zählten jene von Intuitive Surgical (+19.5%), Thermo Fisher (+17.0%) und Danaher (+8.6%), während Dexcom (-13.5%), Medtronic (-4.8%) und Alcon (-0.3%) negativ wirkten. Intuitive übertraf im Q3 die Wachstumserwartungen deutlich und erhöhte die Prognose für 2025. Thermo Fisher und Danaher erzielten ebenfalls über den Erwartungen liegende Resultate und profitierten von der verbesserten Stimmung im Gesundheitssektor nach dem Pfizer-Deal. Dexcom enttäuschte hingegen mit einer schwächeren Umsatzprognose für 2026.

Gesundheitsdienstleister (10.8%) wirkten neutral auf die absolute Performance, belasteten die relative Entwicklung jedoch leicht mit -0.1%. Positiv trugen Omada (+11.1%), HCA Healthcare (+7.9%) und McKesson (+5.0%) bei, während Cigna (-15.2%), LabCorp (-11.5%) und UnitedHealth (-1.1%) leicht negativ wirkten. HCA Healthcare übertraf die Umsatz- und Gewinnerwartungen und erhöhte die Prognose für 2025, während Cigna unter rückläufigen Mitgliederzahlen und höheren Kosten im Bereich Individual & Family Plan litt.

Der Beitrag des Technologiesegments (5.3%), das Unternehmen aus den Bereichen Gesundheitswesen und Informationstechnologie umfasst, war sowohl absolut als auch relativ neutral. Qualcomm (+8.7%) und Nvidia (+8.5%) wirkten positiv, während Veeva Systems (-2.3%) und Waystar (-5.5%) belasteten. Qualcomm kündigte die Markteinführung neuer Chips zur Beschleunigung von Anwendungen mit künstlicher Intelligenz an. Waystar übertraf zwar die Erwartungen für das Q3, enttäuschte jedoch mit einer verhaltenen Prognose für das Q4.

Alle Performancedaten in USD/B-Anteile.

Die rasante Entwicklung der generativen KI (Gen-KI) kündigt eine beispiellose Technologiewende an, die sich nahtlos neben Meilensteinen wie dem Internet, der Cloud und dem Smartphone einreiht. Insbesondere im Gesundheitssektor eröffnen sich dadurch enorme Chancen für Unternehmen und Investoren. Verschiedene Studien kommen zum Schluss, dass der Gesundheitssektor einer der Sektoren ist, der am stärksten von der Anwendung von Gen-KI profitieren wird. Dies ist vor allem auf das hohe Potenzial zur Effizienzsteigerung, die grosse Menge an verfügbaren Daten und die hohen finanziellen Ressourcen im Gesundheitswesen zurückzuführen.

Wir sehen zum Beispiel schon heute, wie Medikamente schneller und mit grösserer Erfolgswahrscheinlichkeit entwickelt werden, wie neue Diagnose- und Behandlungsverfahren zu besseren klinischen Ergebnissen führen, und wie Gen-KI Fachkräfte im Gesundheitswesen dabei unterstützt, fundiertere und bessere Entscheidungen zu treffen. Wir konzentrieren uns auf Gesundheitsunternehmen, die Gen-KI als zentralen Bestandteil ihrer Geschäftsstrategie nutzen und erhebliche Ressourcen in diese Technologie investieren, da sie einen entscheidenden Wettbewerbsvorteil erlangen und damit ihren Unternehmenswert überdurchschnittlich steigern können. Das Technologierisiko ist dabei besser kalkulierbar, da der Gesundheitssektor ein stark regulierter Markt ist.