Bellevue AI Health

Die US-Wirtschaft entwickelte sich im Januar stabil. Die Arbeitsmarktdaten erwiesen sich als äusserst robust, und die Inflation war etwas schwächer als erwartet. Die US-Notenbank beliess den Leitzins vorerst bei 4.25-4.5%, was der Kapitalmarkt bereits eingepreist hat.

Wichtige Large-Cap-Indizes wie der MSCI World (+3.5%) und der S&P 500 (+2.7%) schlossen höher, konnten aber mit dem breiten Gesundheitsmarkt (+6.4%) nicht Schritt halten. Der Durchbruch des neuen chinesischen KI-«Denkmodells» DeepSeek löste an den Aktienmärkten eine Sektorrotation aus. Während einige der grössten börsennotierten Technologieunternehmen mit KI-Fokus an Wert verloren, floss viel Kapital in den Gesundheitssektor. Der Bellevue AI Health Fonds (+6.1%) entwickelte sich ebenfalls gut, konnte aber nicht ganz mit seiner Benchmark mithalten.

BioPharma (52.7% Endgewichtung) trug 2.3% zur absoluten Performance bei, belastete diese aber relativ gesehen mit -0.1%. Während sich Roche (+11.6%), Johnson & Johnson (+5.2%) und Eli Lilly (+5.1%) positiv auf die Performance auswirkten, beeinflussten Biogen (-5.9%), Regeneron (-5.5%) und Novo Nordisk (-2.5%) diese negativ. Anlässlich der J.P. Morgan Healthcare Conference äusserte sich Roche positiv zu seiner Produktpipeline (z.B. Alzheimer und Adipositas) und signalisierte eine erhöhte Bereitschaft zur Übernahmen von BioPharma-Unternehmen mit Produkten im späten Entwicklungsstadium. Die Aktie von Novo Nordisk gab nach, nachdem die US-Regierung bekannt gegeben hatte, dass Ozempic und Wegovy zur Behandlung von Diabetes bzw. Adipositas zu den 15 Medikamenten gehören, die 2027 für Preisverhandlungen mit Medicare vorgesehen sind, obwohl die Anleger dies bereits erwartet hatten.

Medizintechnikunternehmen (29.3%) trugen 2.8% zur absoluten und 0.2% zur relativen Performance bei. Thermo Fisher (+14.9%), Boston Scientific (+14.6%), Abbott (+13.7%) und Intuitive Surgical (+9.6%) trugen positiv zur Performance bei, während Procept BioRobotics (-10.0%) und Danaher (-3.0%) einen negativen Beitrag leisteten. Thermo Fisher überraschte die Investoren mit einer besseren Prognose für 2025 als erwartet, während Danaher die Anleger mit einem schwachen Ausblick für 2025 enttäuschte. Abbott, Intuitive Surgical und Stryker trieben mit hervorragenden Quartalsergebnissen und Prognosen für 2025 die Kursgewinne im gesamten Medizintechniksektor an.

Gesundheitsdienstleister (11.7%) lieferten einen positiven absoluten Performancebeitrag von 0.8% und einen negativen relativen Beitrag von -0.5%. Die US-Krankenversicherer CVS Health (+27.4%), Humana (+15.6%), UnitedHealth (+7.2%) und Cigna (+6.5%) entwickelten sich aufgrund des deutlich über den Erwartungen liegenden Vorschlags für die Medicare Advantage-Tarife für 2026 äusserst positiv. CVS, Humana und Cigna (alle nicht im Portfolio) verursachten die negative relative Performance. UnitedHealth verfügt bereits über mehr als 500 KI-gestützte Anwendungen und konnte dadurch die Effizienz im zweistelligen Prozentbereich steigern. So sank beispielsweise die Anzahl der Anrufe und die Anzahl der Mitarbeiter, die einfache Aufgaben erledigen, während die Fähigkeit, schneller zu reagieren, zunahm.

Das Technologiesegment (5.4%), welches Technologieunternehmen aus den Bereichen Gesundheitswesen und Informationstechnologie umfasst, trug mit 0.2% zur absoluten und relativen Performance bei. Qualcomm (+12.6%), Veeva Systems (+10.9%) und Waystar (+9.5%) leisteten positive Performancebeiträge, während Nvidia (-10.6%) aufgrund von DeepSeek (siehe oben) diese belastete. Auf der J.P. Morgan Healthcare Conference sprach Nvidia über «Agentic AI» – KI, die ohne menschliches Zutun autonome Entscheidungen treffen kann – und sagte, dass das Unternehmen im Jahr 2025 im Gesundheitssektor jährlich wiederkehrende Umsätze von mehr als USD 1 Mrd. erwartet.

Alle Performancedaten in USD / B-Anteile.

Die rasante Entwicklung der generativen künstlichen Intelligenz (GenAI) kündigt eine beispiellose Technologiewende an, die sich nahtlos neben Meilensteinen wie dem Internet, der Cloud und dem Smartphone einreiht. Insbesondere im Gesundheitssektor eröffnen sich dadurch enorme Chancen für Unternehmen und Investoren. Verschiedene Studien kommen zum Schluss, dass der Gesundheitssektor einer der Sektoren ist, der am stärksten von der Anwendung von GenAI profitieren wird. Dies ist vor allem auf das grosse Potenzial zur Effizienzsteigerung, die grosse Menge an verfügbaren Daten und die hohen finanziellen Ressourcen im Gesundheitswesen zurückzuführen.

Wir sehen zum Beispiel schon heute, wie Medikamente schneller und mit grösserer Erfolgswahrscheinlichkeit entwickelt werden, wie neue Diagnose- und Behandlungsverfahren zu besseren klinischen Ergebnissen führen und wie GenAI Fachkräfte im Gesundheitswesen unterstützt, fundiertere und bessere Entscheidungen zu treffen. Wir konzentrieren uns auf Gesundheitsunternehmen, die GenAI als zentralen Bestandteil ihrer Geschäftsstrategie nutzen und erhebliche Ressourcen in diese Technologie investieren, da sie einen entscheidenden Wettbewerbsvorteil erlangen und damit ihren Unternehmenswert überdurchschnittlich steigern können. Das Technologierisiko ist dabei besser kalkulierbar, da der Gesundheitssektor ein stark regulierter Markt ist.