Bellevue AI Health

Im April ging die Volatilität an den globalen Aktienmärkten nach der vereinbarten Waffenruhe zurück. Zugleich stützten ein besser als erwartetes Konsumentenvertrauen, ein deutlich robusterer US-Arbeitsmarkt sowie eine niedriger als erwartet ausgefallene Kerninflation die breite Erholung der Aktienmärkte.

Entsprechend legten der MSCI World um 9.6%, der S&P 500 um 10.5% und der Nasdaq 100 um 15.7% zu. Der breite Gesundheitssektor verzeichnete dagegen einen Rückgang von 0.2%, wobei insbesondere Medtech-, Pharma- und Biotechwerte belasteten. Einzig die Gesundheitsdienstleister entwickelten sich mit einem Plus von 14.2% stark. Auch der Bellevue AI Health Fonds verzeichnete mit -0.4% eine leicht negative Entwicklung, konnte damit aber etwa mit seiner Benchmark Schritt halten.

Biopharma belastete mit einer Endgewichtung von 58.6% die absolute Portfolioperformance um 1.1% und die relative Performance um 0.2%. Positiv wirkten Novo Nordisk (+19.8%), Roche (+3.6%) und Eli Lilly (+1.6%); belastend waren vor allem Merck & Co (-9.2%), Gilead (-6.1%) und Johnson & Johnson (-6.0%). Novo Nordisk und Eli Lilly standen im Zeichen der frühen Konkurrenz zwischen Wegovy von Novo und Foundayo von Lilly zur Behandlung von Diabetes und Adipositas. Laut Verschreibungsdaten von IQVIA verläuft die Markteinführung von Foundayo bisher schwächer als jene von Wegovy. Eli Lilly schloss dank besser als erwarteter Quartalszahlen dennoch im Plus. Merck geriet unter Druck, nachdem die Welireg-Studie LITESPARK-012 in der Erstlinientherapie bei Nierenzellkarzinomen die beiden primären Endpunkte progressionsfreies Überleben und Gesamtüberleben verfehlte. Damit sanken die Aussichten auf zusätzliche Spitzenumsätze in dieser Indikation, auch wenn Chancen in der Zweitlinie und in der adjuvanten Therapie bestehen bleiben.

Das mit 25.6% gewichtete Medtechsegment belastete die absolute Performance mit -0.9%, während der relative Beitrag neutral ausfiel. Positiv wirkten Hoya (+11.3%), Kestra Medical (+4.0%) und Evotec (+24.1%); belastend waren GE HealthCare (-14.5%), Abbott (-11.0%) und Boston Scientific (-8.2%). Hoya profitierte weiter von den Investitionsplänen der Technologieunternehmen für Rechenzentren und Speicherkapazitäten. Zudem fielen die Quartalsresultate in den Bereichen Chiptechnologie und Festplattenspeicher stark aus. GE HealthCare entwickelte sich negativ, weil die solide Umsatzentwicklung von zusätzlichem Kostendruck überlagert wurde.

Gesundheitsdienstleister waren mit 11.2% gewichtet und trugen 1.7% zur absoluten Performance bei; relativ fiel der Beitrag neutral aus. Positiv wirkten UnitedHealth (+36.9%), Elevance (+28.6%) und Omada Health (+16.0%). Belastend waren HCA Healthcare (-8.2%) und McKesson (-5.8%). Die beiden Krankenversicherer überraschten mit höheren Gewinnen je Aktie, gestützt durch tiefere medizinische Kosten, und hoben ihre Prognosen für 2026 an. Die Q1-Volumen der Spitalkette HCA litten dagegen unter Sondereffekten wie einer milden Grippewelle und Winterstürmen.

Das mit 3.4% gewichtete Technologiesegment, das Unternehmen aus Gesundheits- und Informationstechnologie umfasst, trug zur absoluten und relativen Performance je +0.2% bei. Positiv wirkten Qualcomm (+39.4%), Nvidia (+14.4%) und Microsoft (+10.2%); belastend waren Waystar (-11.3%) und Veeva Systems (-11.2%). Qualcomm legte zu, nachdem das Unternehmen ein Programm für kundenspezifische Chips angekündigt hatte, die bis Ende 2026 an einen grossen Hyperscaler geliefert werden sollen. Dies nährte Hoffnungen auf eine stärkere Positionierung im Geschäft mit Rechenzentren und KI-Infrastruktur. Veeva geriet wegen einer erwarteten schwächeren Dynamik im Cloud-Software-Auftragsbestand für F&E in der Biopharmaindustrie unter Druck; positiv zu werten sind jedoch neue klinische Cloud-Anwendungen.

Alle Performancedaten in USD/B-Anteile.

Die rasante Entwicklung der generativen KI (GenAI) kündigt eine beispiellose Technologiewende an, die sich nahtlos neben Meilensteinen wie dem Internet, der Cloud und dem Smartphone einreiht. Insbesondere im Gesundheitssektor eröffnen sich dadurch enorme Chancen für Unternehmen und Investoren. Verschiedene Studien kommen zum Schluss, dass der Gesundheitssektor zu den Sektoren zählt, der am stärksten von der Anwendung von GenAI profitieren dürfte. Dies ist vor allem auf das hohe Potenzial zur Effizienzsteigerung, die grosse Menge an verfügbaren Daten und die hohen finanziellen Ressourcen im Gesundheitswesen zurückzuführen.

Wir sehen bereits heute, wie Medikamente schneller und mit höherer Erfolgswahrscheinlichkeit entwickelt werden, wie neue Diagnose- und Behandlungsverfahren zu besseren klinischen Ergebnissen führen, und wie GenAI Fachkräfte im Gesundheitswesen dabei unterstützt, fundiertere und bessere Entscheidungen zu treffen. Wir konzentrieren uns auf Gesundheitsunternehmen, die GenAI als zentralen Bestandteil ihrer Geschäftsstrategie nutzen und erhebliche Ressourcen in diese Technologie investieren, da sie dadurch einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil erlangen und damit ihren Unternehmenswert überdurchschnittlich steigern können. Das Technologierisiko ist dabei besser kalkulierbar, da der Gesundheitssektor ein stark regulierter Markt ist.