Bellevue AI Health

Die im Januar veröffentlichten US-Arbeitsmarktdaten sowie die Kerninflation für Dezember blieben unter den Erwartungen. Die Nominierung von Kevin Warsh als Fed-Vorsitzender, der für einen deutlichen Bilanzabbau steht, liess die Zinsen im Januar leicht steigen.

Der MSCI World und der S&P 500 legten im Januar um +2.2% bzw. um +1.4% zu, während der Nasdaq 100 ebenfalls um +1.2% anzog. Der Gesundheitssektor gewann 1.1%, getragen vor allem von Pharmawerten. Der Bellevue AI Health Fonds (+0.0%) entwickelte sich seitwärts und blieb hinter seiner Benchmark zurück.

BioPharma (57.2% Endgewichtung) steuerte +1.9% zur absoluten Performance bei, belastete die relative Performance jedoch leicht mit -0.2%. Zu den stärksten Performancetreibern zählten Gilead (+15.7), Johnson & Johnson (+9.8%) und Roche (+9.5%), während Alnylam (-15.0%), Daiichi Sankyo (-14.3%) und Eli Lilly (-3.5%) dämpften. Der Aktienkurs von Gilead Sciences entwickelte sich positiv, nachdem die Lancierung von Yeztugo, einem langwirksamen Wirkstoff zur HIV-Prä-Expositions-Prophylaxe (PrEP), besser als erwartet verlaufen ist und dem Unternehmen zusätzliche Wachstumsperspektiven eröffnet hat. Die Aktie von Alnylam korrigierte, nachdem der Konzern geringere Umsätze mit Amvuttra meldete, einem Medikament zur Behandlung der hereditären Transthyretin-Amyloidose (ATTR), einer seltenen, erblich bedingten Erkrankung, bei der fehlgefaltete Eiweisse sich im Körper ablagern und Organe wie Nerven oder das Herz schädigen.

Das Medtechsegment (27.8%) belastete die absolute Performance mit -0.8% und die relative mit -0.3%. Hoya (+10.6%), Medtronic (+7.2%) und Stryker (+5.1%) lieferten die stärksten positiven Beiträge, während Beta Bionics (-54.3%), Abbott (-12.3%) und Intuitive Surgical (-11.0%) belasteten. Die Aktien von Hoya legten zu, nachdem Kunden wie Seagate und ASML, die Technologien des Unternehmens für die Herstellung von Festplatten und Computerchips einsetzen, in ihren Quartalspräsentationen eine robuste Marktnachfrage bestätigt hatten. Der Insulinpumpenhersteller Beta Bionics übertraf die Umsatzerwartungen um 11%, enttäuschte jedoch bei den Neupatienten und will daher in den kommenden Monaten das Vertriebsteam ausbauen.

Gesundheitsdienstleister (9.4%) belasteten die absolute und relative Performance mit -0.5% bzw. -0.1%. Positiv zur Performance trugen Labcorp (+8.2%), Sonic Healthcare (+6.1%) und HCA Healthcare (+4.6%) bei, während UnitedHealth (-13.1%), Omada (-5.3%) und Elevance (-1.4%) negativ wirkten. HCA überraschte mit starken Q4-Zahlen und Prognosen für 2026. Der stark im Medicare-Advantage-Geschäft engagierte Krankenversicherer UnitedHealth erfüllte im 4. Quartal die Gewinnerwartungen und bestätigte die Gewinnprognose für 2026, was auf eine planmässige Restrukturierung hindeutet. Belastend wirkten jedoch die vorläufigen CMS-Vergütungssätze für Medicare Advantage 2027, deren Anstieg von rund 0.1% deutlich unter den Markterwartungen von 3-5% liegt; wir rechnen allerdings mit höheren definitiven Sätzen im April 2026.

Das Technologiesegment (3.1%), das Unternehmen aus dem Gesundheitswesen und der Informationstechnologie umfasst, belastete die absolute wie auch die relative Performance mit -0.4% und -0.3%. Nvidia profitiert von der Genehmigung der US-Regierung für den Export der H200-Chips nach China, was jährliche Zusatzumsätze von geschätzt USD 25-30 Mrd. sowie einen Beitrag von rund USD 0.60-0.70 je Aktie ermöglichen dürfte. Belastend wirkten hingegen Waystar (-18.9%) und Microsoft (-11%). Die Ausweitung der KI-Lösung von Anthropic «Claude for Life Sciences» auf klinische und regulatorische Anwendungen dämpfte das Investorensentiment gegenüber Waystar.

Alle Performancedaten in USD/B-Anteile.

Die rasante Entwicklung der generativen KI (GenAI) kündigt eine beispiellose Technologiewende an, die sich nahtlos neben Meilensteinen wie dem Internet, der Cloud und dem Smartphone einreiht. Insbesondere im Gesundheitssektor eröffnen sich dadurch enorme Chancen für Unternehmen und Investoren. Verschiedene Studien kommen zum Schluss, dass der Gesundheitssektor zu den Sektoren zählt, der am stärksten von der Anwendung von GenAI profitieren dürfte. Dies ist vor allem auf das hohe Potenzial zur Effizienzsteigerung, die grosse Menge an verfügbaren Daten und die hohen finanziellen Ressourcen im Gesundheitswesen zurückzuführen.

Wir sehen bereits heute, wie Medikamente schneller und mit höherer Erfolgswahrscheinlichkeit entwickelt werden, wie neue Diagnose- und Behandlungsverfahren zu besseren klinischen Ergebnissen führen, und wie GenAI Fachkräfte im Gesundheitswesen dabei unterstützt, fundiertere und bessere Entscheidungen zu treffen. Wir konzentrieren uns auf Gesundheitsunternehmen, die GenAI als zentralen Bestandteil ihrer Geschäftsstrategie nutzen und erhebliche Ressourcen in diese Technologie investieren, da sie dadurch einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil erlangen und damit ihren Unternehmenswert überdurchschnittlich steigern können. Das Technologierisiko ist dabei besser kalkulierbar, da der Gesundheitssektor ein stark regulierter Markt ist.