Bellevue Entrepreneur Europe Small

Europäische Small und Mid Caps gaben im Juni gemessen am MSCI Europe Small Cap ex-UK Index um 4% nach und entwickelten sich damit schwächer als europäische Large Caps (SXXR +2.6%). Im Juni kam es an den Märkten zu Gewinnmitnahmen und einer Konsolidierung, dennoch schloss das zweite Quartal insgesamt stark ab. Das am 15. Juni angekündigte Rahmenabkommen zwischen den USA und dem Iran führte zur schrittweisen Wiederöffnung der Strasse von Hormus und zu einer deutlichen Umkehr der Ölpreisentwicklung. Die Entspannung bei den Energiepreisen verringerte das unmittelbare Risiko eines erneuten Inflationsschocks und ermöglichte einen etwas weniger restriktiven Ton der Zentralbanken. Die EZB erhöhte dennoch im Berichtsmonat die Leitzinsen um 25 Bp, während die US-Notenbank (Fed) ihre Zinssätze unverändert liess und an ihrem datenabhängigen Kurs festhielt. Der Composite PMI für die Eurozone stieg im Juni auf 49.5 Punkte. Eine Erholung im Dienstleistungssektor (48.9) verringerte die Belastung der wirtschaftlichen Aktivität, während das verarbeitende Gewerbe (51.4) bereits den fünften Monat in Folge im Expansionsbereich blieb. Auf Sektorebene entwickelten sich Finanzwerte (+1.3%), Basiskonsumgüter (-0.7%) und Versorger (-2.1%) am besten, während Kommunikationsdienstleistungen (-9.8%), Grundstoffe (-8.2%) und Informationstechnologie (-5.5%) die schwächste Entwicklung verzeichneten.

Vor diesem Hintergrund gab der Fonds (B-Anteile, EUR) um -2.5% nach und übertraf seine Benchmark um 148 Basispunkte (Bp). Per Ende Juni liegt der Fonds seit Jahresbeginn mit 8.9% im Plus und weist damit eine Outperformance von 325 Bp aus.

Die grössten Verlustbringer im Berichtsmonat waren Invisio (-26.5%), Hensoldt (-23.4%) und Bakkafrost (-12.2%). Verteidigungswerte entwickelten sich schwächer, da die Entspannung der geopolitischen Lage rund um den Iran Hoffnungen auf eine nachhaltigere Deeskalation weckte und zu einer Neubewertung verteidigungsbezogener Anlagen führte. Sowohl Invisio als auch Hensoldt litten im Gleichschritt mit dem Gesamtsektor. Die Schwäche von Bakkafrost spiegelte die allgemeine Entwicklung des Sektors wider. Sinkende Spotpreise für Atlantiklachs infolge höherer Erntemengen bei gleichzeitig verhaltener Nachfrage belasteten die Aktie. Gleichzeitig führte ein durch El Niño bedingter Rückgang des peruanischen Sardellenangebots zu höheren Fischmehlpreisen und verstärkte die Sorgen hinsichtlich eines zusätzlichen Margendrucks.

Die grössten Gewinnbringer im Berichtsmonat waren PolyPeptide (+24.1%), Nordex (+11.6%) und DO & CO (+11.9%). PolyPeptide profitierte von zunehmenden Spekulationen über ein mögliches Übernahmeangebot sowohl strategischer als auch Finanzinvestoren sowie von einem konstruktiveren Ausblick auf den Hochlauf der neuen Produktionsanlage. Nordex verzeichnete einen starken Auftragseingang, insbesondere mit Neuaufträgen im Umfang von rund 830 MW in den USA. Dies bestätigt den erfolgreichen Wiedereintritt des Unternehmens in den US-Markt, der erhebliches mittelfristiges Wachstumspotenzial sowie eine breitere geografische Diversifikation bietet. DO & CO erzielte Rekordergebnisse für das Geschäftsjahr 2025/26. Umsatz, Margen und Free Cashflow lagen sämtlich über den Erwartungen und unterstrichen die Widerstandsfähigkeit des Premium-Catering-Geschäfts trotz geopolitischer Belastungen. Auch der Ausblick für das Geschäftsjahr 2026/27 fiel positiv aus und wird durch neue Airline-Verträge, die Fussball-Weltmeisterschaft sowie die fortgesetzte Expansion im Lounge- und Retail-Geschäft gestützt.

Der Bellevue Entrepreneur Europe Small Fund feiert sein 15-jähriges Bestehen. Das Team ist stolz auf diesen Meilenstein, nicht zuletzt weil Langlebigkeit und eine nachhaltige Outperformance im aktiven Asset Management keineswegs selbstverständlich sind. Seit der Lancierung im Jahr 2011 erzielte die Strategie eine annualisierte Nettorendite von rund 11%, was einer Wertsteigerung auf das Fünffache des ursprünglich investierten Kapitals entspricht. Darüber hinaus hat sie ihre Benchmark übertroffen und zählt innerhalb ihrer Vergleichsgruppe zum ersten Quartil. Während dieser Zeit hat der Fonds die Eurokrise, den Brexit, die COVID-19-Pandemie, den russischen Angriff auf die Ukraine, den Zinsschock des Jahres 2022, Zölle sowie erneut zunehmende geopolitische Spannungen erfolgreich gemeistert. Diese Beständigkeit über unterschiedliche Marktphasen hinweg unterstreicht die Solidität und Disziplin der Anlagestrategie des Fonds. Wir danken allen unseren Anlegern herzlich für ihr anhaltendes Vertrauen.