Bellevue Entrepreneur Swiss Small & Mid

Schweizer Small und Mid Caps gaben gemessen am SPIEX Index im Berichtsmonat um -0.5% nach (SMI +1.1%, MSCI World +0.5%, Nasdaq -6.6%). Im Juli kehrte die Volatilität an die globalen Aktienmärkte zurück, wobei sich die Stimmung gegen Monatsende wieder aufhellte. Die erneut eskalierenden Spannungen zwischen den USA und dem Iran liessen den Ölpreis steigen. Inflationssorgen belasteten die Anleihemärkte, während die zurückhaltende Kommunikation der US-Notenbank (Fed) zu einer steileren Zinskurve führte. Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen stieg auf 5.27%, jene 10-jähriger Bundesanleihen auf 3.20%. Auf Sektorebene kam es zu einer ausgeprägten Rotation aus Technologie, ausgelöst durch Bewertungsbedenken im Zusammenhang mit KI sowie die zunehmende Volatilität im Halbleiterbereich. Aufgrund ihrer geringeren Gewichtung in Technologie- und KI-Titeln zeigten sich die Schweizer und europäischen Aktienmärkte widerstandsfähiger. Mehrere breite Indizes notierten weiterhin nahe ihren Höchstständen. Auf makroökonomischer Ebene stieg der Composite PMI der Eurozone im Juli auf 52 und erreichte damit den höchsten Stand seit fünf Monaten. Sowohl der Dienstleistungssektor (51.6) als auch das verarbeitende Gewerbe (52) verbesserten sich. Das BIP der Eurozone wuchs im zweiten Quartal gegenüber dem Vorquartal um +0.4% und übertraf damit die Markterwartungen. In der Schweiz blieb der procure.ch PMI mit 53.2 klar im Expansionsbereich und lag den fünften Monat in Folge über der Wachstumsschwelle von 50 Punkten. Die etwas schwächere Konjunkturdynamik wurde teilweise durch die anhaltende Robustheit von Produktion und Auftragsbüchern ausgeglichen. Auf Sektorebene waren Grundstoffe (+14.1%), Kommunikationsdienstleistungen (+5.7%) und Finanzwerte (+2.9%) die stärksten Performer, während Nicht-Basiskonsumgüter (-7.8%), Informationstechnologie (-5.6%) und Gesundheit (-2.5%) am schwächsten abschnitten.

Vor diesem Hintergrund büsste der Fonds (B-Anteile, CHF) -3.0% ein und blieb damit 253 Basispunkte (Bp) hinter seiner Benchmark zurück. Seit Jahresbeginn legte der Fonds um +5.9% zu und liegt damit 259 Bp unter seiner Benchmark.

Die grössten Verlustbringer im Berichtsmonat waren Gurit (-32.9%), Huber+Suhner (-15.1%) und Inficon (-10.8%). Gurit wurde durch den unerwarteten Abgang des CEO nach lediglich zwölf Monaten belastet. Mit einer Bewertung von rund dem 6-fachen EBIT 2026 bleibt das Chance-Risiko-Verhältnis attraktiv, gestützt durch erste Anzeichen einer operativen Trendwende, die sich jedoch noch bestätigen müssen. Huber+Suhner litt unter der Sektorrotation. Die jüngsten Ergebnisse entlang der optischen Lieferkette zeigten eine robuste Dynamik im Data-Center-Geschäft, nachdem Hyperscaler ihre hohen Investitionen in die Netzwerkinfrastruktur erneut bekräftigt hatten. Auch Inficon wurde von der Rotation erfasst, erholte sich jedoch gegen Monatsende, nachdem das Unternehmen seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 bereits zum zweiten Mal in diesem Jahr angehoben hatte. Die Entwicklung im zweiten Quartal war breit abgestützt und wurde von Halbleitern sowie den Bereichen General Vacuum und HVAC getragen.

Die drei grössten Performancebeiträge leisteten Tecan (+15.0%), SoftwareOne (+12.7%) und Montana Aerospace (+13.9%). Tecan profitierte von einer Brokerhochstufung, die auf die erwartete Margenerholung aus dem von CEO Manotas lancierten «Rewired»-Programm sowie auf eine sich verbessernde Endnachfrage im Life-Science-Bereich verwies, wie sie von Danaher und Thermo Fisher bereits angedeutet wurde. Das Unternehmen veröffentlicht seine Halbjahreszahlen am 11. August. SoftwareOne erholte sich im Vorfeld der Halbjahreszahlen, die eine solide Umsatzdynamik in allen drei Geschäftsbereichen bestätigen sollten, getragen von höheren Volumen, Preisanpassungen, Marktanteilsgewinnen und einem steigenden Dienstleistungsanteil. Synergien aus der Crayon-Übernahme sollten die Margenausweitung unterstützen und das Vertrauen in den Ausblick für 2026 und darüber hinaus stärken. Mit einer Bewertung von lediglich dem 7.5-fachen EBIT 2026 bietet die Aktie erhebliches Aufwertungspotenzial. Montana Aerospace kündigte den Ausbau der Partnerschaft mit Lockheed Martin im Rahmen des F-3-Programms an. Das Unternehmen präsentierte starke Ergebnisse für das erste Quartal und verfügt über eine Bilanz, die sowohl Aktienrückkäufe als auch weitere M&A-Aktivitäten ermöglicht.

Die Berichtssaison zum zweiten Quartal neigt sich dem Ende zu. Trotz der anhaltenden geopolitischen Unsicherheiten fielen die Ergebnisse sowohl hinsichtlich des Gewinnwachstums als auch der positiven Überraschungen besser aus als erwartet. Dies gilt insbesondere für die Unternehmen des SPIEX, bei denen Gewinnwarnungen weitgehend ausblieben. Tatsächlich erhöhte ein Rekordanteil von 20% bis 25% der Unternehmen den Ausblick für das Gesamtjahr. Viele qualitativ hochwertige Industrieunternehmen verzeichneten einen verbesserten Auftragseingang, eine starke Nachfrage in den USA sowie eine Stabilisierung in Deutschland. Diese positiven Entwicklungen führten zu steigenden Gewinnschätzungen und stimmen zuversichtlich für eine weiterhin gute Entwicklung der Schweizer Small und Mid Caps.