Bellevue Medtech & Services (Lux)

Im Berichtsmonat Dezember zeigten die Aktienmärkte eine starke Performance. Während der globale Aktienmarkt (MSCI World Net +3.6%) zulegte, schlossen der deutsche Leitindex Dax (+5.2%) und der Euro Stoxx 50 (+5.8%) deutlich stärker. Auch der Bellevue Medtech & Services Fonds (+7.1%) genauso wie der Medizintechniksektor (MSCI World Healthcare Equipment & Supplies (+5.4%) zeigten eine erfreuliche Wertentwicklung.

Der Bellevue Medtech & Services Fonds verzeichnete in einem anspruchsvollen Börsenjahr 2021 eine starke Performance (+24.8%), übertraf seine Benchmark (+23.7%) und trotz zwischenzeitlichen Belastungen durch die Pandemie auch den Euro Stoxx 50 (+24.1%) und den Dax (+15.8%).

Unsere Anlagestrategie fokussiert sich auf innovative, wachstumsstarke und gross-kapitalisierte Medtech-&-Services-Unternehmen und investiert ergänzend auch in sehr schnell wachsende mittelkapitalisierte Wachstumsunternehmen. Diese Kombination von tief korrelierten Medtech-&-Services-Aktien sowie die Integration von Life-Sciences-Tool-Unternehmen führt zu einem Portfolio, welches einen hohen Diversifikationseffekt aufweist und damit auch in einem Umfeld von rasch wechselndem Marktgegebenheiten stabile Renditen ermöglicht. So konnten besonders unsere Investments in Life-Sciences-Tool-Unternehmen und US-Krankenversicherer den allgemeinen Druck der Aktienmärkte auf klein- und mittelkapitalisierte Wachstumsaktien im Jahr 2021 kompensieren.

Wir erachten die Ausgangslage für das Börsenjahr 2022 als attraktiv. Die Bewertungsbasis des Sektors ist moderat und bietet nicht nur Chancen für Investoren, wir erwarten auch verstärkte Übernahmeaktivitäten, da die Bewertungsmultiples vieler aufstrebender Wachstumsunternehmen im 2021 deutlich zurückgingen. So hat kurz nach dem Jahreswechsel Stryker ein Übernahmeangebot für Vocera, das führende Unternehmen für Kommunikationssoftware und -hardware für Krankenhäuser, lanciert.

Die langfristigen Wachstumstreiber sind in unserem Anlageuniversum relevanter denn je: Die grosse Innovationskraft der Medizintechnikunternehmen zeigt sich vor allem durch neue Produkte in den Bereichen Diabetes-Therapie, minimalinvasiver Herzklappenersatz und -reparatur, Neurostimulation sowie Operationsrobotik. Bei den Gesundheitsdienstleistern sehen wir das grösste Wertsteigerungspotenzial bei den US-Krankenversicherern. Als wichtigste Werttreiber erachten wir die fortschreitende Privatisierung (Medicare Advantage, Medicaid) und die vertikale Integration von Leistungserbringern (Hausärzte und ambulante Zentren). Die Life-Science-Tools-Unternehmen dürften von der hohen Forschungsintensität im Biotechbereich und der hohen Nachfrage der Impfstoffhersteller profitieren. Aus den Erträgen des Corona-Test-Geschäfts tätigten die Unternehmen zudem massive Zukäufe und Reinvestitionen. Krankenhäuser wie auch die Medizintechnikunternehmen sollten von der erwarteten Normalisierung der elektiven Eingriffe profitieren.

Im Verlauf der grössten jährlich im Januar stattfindenden globalen JP Morgan Healthcare Investorenkonferenz erwarten wir die Publikation erster positiver Unternehmensresultate für das 4. Quartal 2021. Auf unserer US-Studienreise im Dezember und an zwei virtuellen Investorenkonferenzen haben wir mit den Managementteams von rund 35 Medtech-&-Services-Unternehmen gesprochen. Die Mehrheit der Unternehmen hat sich positiv zum 4. Quartal und für 2022 geäussert, was uns zusätzlich auch für den kürzeren Anlagehorizont sehr zuversichtlich stimmt. Alle Daten in EUR / B-Anteile.

Unabhängig von einer Normalisierung der Corona-Situation lassen langfristige Wachstumsfaktoren, wie die steigende Lebenserwartung und die hohe Innovationskraft, den Medtech-&-Services-Sektor im Vergleich zur Gesamtwirtschaft schneller wachsen und die Gewinne überdurchschnittlich ansteigen.

Der Medtech & Services Fonds investiert in den gesamten Gesundheitsmarkt ohne die Medikamentenhersteller. Als vollwertiges Healthcare-Produkt zielt der Fonds darauf ab, bei einem vergleichbaren Risikoprofil eine deutlich höhere Rendite zu erwirtschaften als traditionelle Healthcare-Fonds. Einer der Gründe für den grossen Erfolg unserer Anlagestrategie ist, dass der Medtech-&-Services-Sektor zu den defensivsten Sektoren mit nachhaltigem Outperformance-Potenzial gehört. Dies verbunden mit einem zusätzlichen Wachstumsschub, welcher durch die während der Corona-Krise aufgeschobenen Behandlungen ermöglicht wird, ergibt einen attraktiven Einstiegszeitpunkt für die Investoren.