Bellevue Emerging Markets Healthcare (Lux)

Die Volatilität an den Finanzmärkten verharrte auch im Mai auf hohem Niveau. Der Preisdruck, ausgelöst durch die Lieferengpässe und Trends hin zur Deglobalisierung auf der einen Seite, und aufkommende Ängste einer einsetzenden Rezession in den USA auf der anderen Seite sind die Haupttreiber der Unsicherheiten. Die Notenbanken stehen vor der grossen Herausforderung, mit Zinserhöhungen die Inflation einzudämmen, aber dabei die Konjunktur nicht zu stark zu bremsen. Erfreulicherweise lagen die Unternehmenszahlen im 1. Quartal im Schnitt deutlich über den Markterwartungen. Die Geschäftsausblicke fielen aber wenig überraschend vorsichtiger aus als noch zu Beginn des Jahres, haben doch die Unternehmen insbesondere in den USA neben höheren Inputkosten mit einem ausgetrockneten Arbeitsmarkt und folglich steigenden Löhnen zu kämpfen. Der MSCI World schloss im Monatsvergleich gemessen in USD 0,2% höher. Auch die Schwellenländer konnten im Mai etwas an Boden gutmachen. Die Gesundheitswerte dieser Region büssten dagegen in USD rund 3.4% ein.

Nach fast zwei Monaten im Lockdown wagt Shanghai die grosse Öffnung. Für den 1. Juni haben die Behörden eine Lockerung der rigiden Massnahmen angekündet und zumindest teilweise umgesetzt. Die Busse und U-Bahnen fahren wieder, auch Supermärkte dürfen wieder öffnen. Bis Ende Juni soll es schrittweise mit den Öffnungen weitergehen – und gemäss Plan sämtliche Massnahmen fallen.

Der grösste Betreiber von Augenkliniken in China, Aier Eye Hospital, wies mit einem Umsatzwachstum von fast 26% und einer Gewinnsteigerung von beinahe 35% trotz schwierigem Marktumfeld sehr solide Jahresresultate aus. Auch im 1. Quartal 2022 betrug das Gewinnwachstum über 26%, trotz des Wiederauftretens von COVID-19-Fällen und entsprechenden Lockdowns in einzelnen chinesischen Städten. Besonders wuchsen die Umsätze in den Bereichen Optometrie und refraktive Chirurgie rasch, während sich das Geschäft mit Kataraktchirurgie und der Behandlung von Augenkrankheiten stetig erholte.

Das brasilianische Pharmaunternehmen Hypera kündigte einen bundesweiten Vergleich über BRL 110.9 Mio. wegen illegaler Zahlungen an. Die Geldbusse wird vollständig von dem Mehrheitsaktionär von Hypera, Joăo Alves de Queiroz Filho, bezahlt werden. Im Rahmen des Vergleichs wird Hypera ausserdem 18 Monate lang von der brasilianischen Rechnungsprüfungsbehörde überwacht. Wir gehen davon aus, dass die Einigung, deren Zustandekommen fast sechs Jahre gedauert hat, die allgemeinen Erwartungen übertrifft.

Im abgelaufenen Monat wurden Ovctek, Bangkok Dusit und JD Health neu ins Portfolio aufgenommen. Zudem wurden Aier Eye, Hygeia und Beigene ausgebaut. Nicht mehr im Portfolio vertreten sind Apollo Hospitals, Metropolis und Gland Pharma, während die Positionen Sun Pharma und Innovent reduziert wurden.

Zu den Emerging Markets gehören die dynamischsten Wachstumsländer der Welt, in denen mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung ebenfalls mehr als 50% ausmachen. Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit vorne auf der Wunschliste. Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein, die vermehrt moderne Ge-sundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen. Neben Asien eröffnen sich vermehrt interessante Beteiligungschancen an Nutzniessern des stark wachsenden privaten Gesundheitsmarktes in Brasilien. Da das öffentliche Gesundheitssystem in Brasilien in punkto Qualität und Wartezeiten für zahlreiche bessergestellte Brasilianer nicht mehr akzeptabel ist, beanspruchen diese vermehrt neue Angebote im privaten Sektor. Spitalketten in einem eigenen vertikal voll integrierten Ökosystem sind nur ein einziges Beispiel von Profiteuren dieser nachhaltigen Entwicklung. Der Fonds bietet einen defensiven Zugang zum überdurchschnittlichen Wachstum der Schwellenländer. Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesundheitswesens, von Spitalketten, Medikamenten- und Geräteherstellern über Forschung bis hin zu Digital-Health-Gesellschaften.