Bellevue Emerging Markets Healthcare (Lux)

Die weltweiten Aktienmärkte konnten auch im Monat April an Wert zulegen. Der MSCI World gemessen in USD schloss gegenüber dem Vormonat 1.8% höher. Für einmal spielten die Makrodaten nur eine Nebenrolle, was sich allerdings mit der Veröffentlichung der Inflationsdaten Anfang Mai wieder ändern könnte. Im Zentrum standen für einmal die Quartalszahlen der Unternehmen. Dabei sorgten überzeugende Zahlenpakete der Mega-Caps aus dem Technologiesektor für Aufwärtsschub. Aber auch der Gesundheitssektor entwickelte sich sehr erfreulich. Verschiedene Übernahmen im Biotechsektor und überzeugende Quartalszahlen zahlreicher Medtech-Werte führten dazu, dass der Sektor im Berichtsmonat, ebenfalls gemessen in USD, besser performte als der breite Markt und rund 3.5% zulegte. Dies gilt auch für die Gesundheitsmärkte der Schwellenländer, welche den Monat April mit einem Plus von 3.2% abschlossen und sich somit ebenfalls besser entwickelten als der Gesamtmarkt der Schwellenländer (-1.1%).

Die chinesische Biotechfirma Legend Biotech publizierte zusammen mit ihrem Partner Johnson & Johnson bahnbrechende Phase-III-Daten ihrer Zelltherapie Carvykti bei Patienten, die am multiplen Myelom erkrankt sind. In der 419 Patienten umfassenden CARTITUDE-4-Studie wurden 208 Personen mit Carvykti und 211 mit der Standardtherapie im Rahmen des zweiten bis vierten Behandlungszyklus behandelt.

Legends Zelltherapie produzierte eine 74%ige Risikoreduktion des Fortschreitens der Krankheit respektive des Todes (Hazard Ratio von 0.26). Dies ist im Vergleich zur Standardtherapie wie auch zur anderen bereits zugelassenen Zelltherapie (Abecma von Bristol-Myers Squibb) eine neue Dimension. Da es sich um eine Zwischenanalyse per 1. November 2022 handelt, konnten die abschliessenden Daten bezüglich progressionsfreiem Überleben nicht bekannt gegeben werden. Berechnungen gehen davon aus, dass diese Zahl bei 35-40 Monaten zu liegen kommen wird. Gewisse Ärzte sprechen bereits von einer möglichen Heilung. Dies bedeutet, dass höchstwahrscheinlich Carvykti per Ende dieses Jahres für die Zweitlinienbehandlung zugelassen und dann eine hohe Penetrationsrate erreichen wird. Auch der hohe Preispunkt von über USD 400000 pro Therapie dürfte kein Problem sein, da ein grosser Teil der Patienten drei Jahre oder mehr keine andere Behandlung brauchen wird. Auch das Nebenwirkungsprofil dieser Studie ist solide. Zwar hatten 76% der Patienten eine systemische Immunreaktion, der Grossteil davon jedoch eine milde Form.

Diese Daten sind zusätzlich vielversprechend für weitere Studien (CARTITUDE-5&6) in der Erstlinienbehandlung. Das Umsatzpotenzial von Carvykti dürfte weit über USD 5 Mrd. betragen. Wir halten weiter an unserer Position fest.

Schwächer als vom Markt erwartet fielen die Quartalszahlen von Wuxi AppTec aus. Der Biotechdienstleister litt im Q1 dieses Jahres insbesondere unter einem schwächeren «Biotechfunding». Wuxi AppTec hielt zwar an den Jahreszahlen fest, muss nun aber in den folgenden Quartalen ein deutlich höheres Wachstum ausweisen. Wir haben, aufgrund der nach wie vor hohen Erwartungen, die Aktie aus dem Portfolio verkauft.

Im abgelaufenen Monat wurden Genscript und Medanta neu ins Portfolio aufgenommen. Zudem wurden Aier Eye Hospitals und Hypera ausgebaut. Dagegen wurden die Positionen Ali Health, JD Health, Beigene, Sinopharm und Samsung Biologics reduziert. Nicht mehr im Portfolio vertreten sind CSPC, Yifeng Pharmacy, Wuxi AppTec sowie Jinxin Fertiliy.

Zu den Emerging Markets gehören die dynamischsten Wachstumsländer der Welt, in denen mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung ebenfalls mehr als 50% ausmachen. Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit vorne auf der Wunschliste. Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein, die vermehrt moderne Geundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen. Neben Asien eröffnen sich vermehrt interessante Beteiligungschancen an Nutzniessern des stark wachsenden privaten Gesundheitsmarktes in Brasilien. Da das öffentliche Gesundheitssystem in Brasilien in punkto Qualität und Wartezeiten für zahlreiche bessergestellte Brasilianer nicht mehr akzeptabel ist, beanspruchen diese vermehrt neue Angebote im privaten Sektor. Spitalketten in einem eigenen vertikal voll integrierten Ökosystem sind nur ein einziges Beispiel von Profiteuren dieser nachhaltigen Entwicklung. Der Fonds bietet einen defensiven Zugang zum überdurchschnittlichen Wachstum der Schwellenländer. Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesundheitswesens, von Spitalketten, Medikamenten- und Geräteherstellern über Forschung bis hin zu Digital-Health-Gesellschaften.