Bellevue Emerging Markets Healthcare (Lux)

Die weltweiten Aktienmärkte erholten sich rasch vom leichten Rücksetzer Ende November. Nach aktuellsten Informationen soll der Verlauf einer Omikron-Infizierung im Vergleich zur Delta-Variante deutlich milder sein. Diese Erkenntnis sorgte erst mal für Erleichterung an den Aktienmärkten und folglich für höhere Preise. Auch steigende US-Renditen konnten der positiven Grundstimmung nichts anhaben. Der MSCI World stieg im Berichtsmonat stolze 4.3% höher und schloss im Jahresvergleich mit einem Plus von über 22% gemessen in USD. Nach 2019 und 2020 war dies nun das dritte Jahr in Folge mit einer positiven Rendite. Die Aktien der Schwellenländer legten mit 1.9% etwas weniger stark zu. Die Gesundheitsaktien litten unter – letztendlich falschen – Gerüchten, dass einzelne chinesische Biotechunternehmen auf die schwarze Liste der USA gesetzt würden, und schlossen rund 6% tiefer.

Einige der grössten chinesischen Gesundheitsfirmen verloren nach aufkommender Spekulation über eine mögliche Aufnahme in die schwarze Liste von Präsident Joe Biden deutlich an Marktwert. Nach einem entsprechenden Bericht der Financial Times befürchteten Investoren und Händler, dass Biotechunternehmen von neuen US-Sanktionen betroffen sein könnten. Wie sich herausstellte, handelte es sich effektiv um eine reine Spekulation. Die aktualisierte US-Sanktionsliste beinhaltet keine chinesischen Gesundheitswerte. Wir sind folglich der Überzeugung, dass der Ausverkauf eine Überreaktion war und die Fundamentaldaten der einzelnen Firmen unverändert bleiben.

Legend Biotech veröffentlichte anlässlich der American Society of Hematology (ASH) beeindruckende aktualisierte Daten für seine Zelltherapie zur Behandlung des multiplen Myeloms. Die Ansprechsrate lag bei beachtlichen 98%. Die ersten Patienten wurden vor rund 22 Monaten behandelt. Bei über 60% dieser Patienten hat sich der Blutkrebs nicht wieder neu gebildet und 74% sind weiterhin am Leben, was im Markt seinesgleichen sucht. Insbesondere wenn man bedenkt, dass bei diesen Patienten die Erkrankung vor der Behandlung schon weit fortgeschritten war und verschiedene andere Ansätze ohne Erfolg waren. Die US-Zulassung wird Ende Februar erwartet.

Der Zusammenschluss der beiden brasilianischen «Managed Care»-Unternehmen Hapvida und Notre Dame wurde von den Behörden abgesegnet. Diese für lange Zeit hängige Zustimmung führte in den letzten Monaten zu einer relativ schwachen Aktien­kursentwicklung der beiden Firmen. Auf der Gegenseite sollte sich die positive Nachricht nun als kursstützend erweisen.

Im abgelaufenen Monat wurden Gland Pharma, JD Health und SK Biopharmaceuticals neu ins Portfolio aufgenommen. Zudem wurden Notre Dame und Legend Biotech aufgestockt. Nicht mehr im Portfolio vertreten sind Rede D’Or, Top Glove, Akeso und Remegen, während die Positionen Osstem, Wuxi Apptec, Jiangsu Hengrui und Jinxin Fertility reduziert wurden.

Zu den Emerging Markets gehören die dynamischsten Wachstumsländer der Welt, in denen mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung ebenfalls mehr als 50% ausmachen. Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit vorne auf der Wunschliste. Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein, die vermehrt moderne Ge-sundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen.

Neben Asien eröffnen sich vermehrt interessante Beteiligungschancen an Nutzniessern des stark wachsenden privaten Gesundheitsmarktes in Brasilien. Da das öffentliche Gesundheitssystem in Brasilien in punkto Qualität und Wartezeiten für zahlreiche bessergestellte Brasilianer nicht mehr akzeptabel ist, beanspruchen diese vermehrt neue Angebote im privaten Sektor. Spitalketten in einem eigenen vertikal voll integrierten Ökosystem sind nur ein einziges Beispiel von Profiteuren dieser nachhaltigen Entwicklung.

Der Fonds bietet einen defensiven Zugang zum überdurchschnittlichen Wachstum der Schwellenländer. Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesund­heitswesens, von Spitalketten, Medikamenten- und Geräteherstellern über Forschung bis hin zu Digital-Health-Gesellschaften.