Bellevue Biotech (CH)

Im Oktober entwickelten sich die Aktienmärkte mehrheitlich schwach. Der S&P Index büste 2.1% ein und der Nasdaq Biotech Index verlor 6.6%.

Zusammenfassend war der Oktober ein herausfordernder Monat für Investoren, geprägt von Kursrückgängen bei Aktien und Anleihen. Obwohl sich die Wirtschaft der USA bis zu diesem Zeitpunkt bemerkenswert robust zeigt, belastete die Märkte ein möglicher Wirtschaftsabschwung. Zudem verschärften geopolitische Unruhen die Lage, was zu einer gedämpften Marktstimmung führte. Die Perspektive anhaltend steigender Zinsen drückte auf die Aktienkurse, während der Konflikt zwischen Israel und der Hamas die Risikobereitschaft der Anleger schwächte. Im Biotechbereich gaben gleich drei wichtige klinische Konferenzen zu reden. Der europäische Krebskongress tagte in Madrid und gab neben Daten für neuartige Therapien wie die Antikörper-Wirkstoff-Konjugate (ADCs) oder bispezifische Antikörper auch spannende Neuigkeiten für niedermolekulare Substanzen bekannt. Aus dem Weltkongress der Schlafmedizin erreichten uns interessante Daten für die neue Klasse der Orexin-Agonisten und an der Tagung für Alzheimer-Forschung, veröffentlichten die Partner Eisai und Biogen die mit Spannung erwarteten neuen Daten zum subkutan verabreichten Antikörper Leqembi.

Den grössten Performancebeitrag im Monat Oktober leisteten folgende Portfoliotitel: Structure Therapeutics zeigte sich stark aufgrund des breiten Interesses an oralen GLP-1-Agonisten und deren Anwendung im Bereich der Fettleibigkeit und Diabetes. Apellis Pharmaceuticals kommunizierte vorläufige Umsatzzahlen für die Augeninjektion, Syfovre, zur Behandlung von geographischer Atrophie und übertraf damit die Erwartungen der Investoren. Cytokinetics gab die Ausgangscharakteristika der Patienten für die entscheidende klinische Phase-III-Studie mit Aficamten bei Patienten mit symptomatischer obstruktiver hypertropher Kardiomyopathie (HCM) bekannt. Die Patienten repräsentieren eine HCM-Population mit besonders hohem ungedecktem Bedarf. Damit konnte die Firma Zuversicht in die laufende Phase-III-Studie schaffen.

Schwache Beiträge zur Fondsperformance lieferten folgende Portfoliotitel: Akero korrigierte stark, nachdem das Medikament Efruxifermin die hohen Erwartungen einer Phase-IIb-Studie, in der die Verbesserung der Leberfibrose zwischen Teilnehmern verglichen wurde, nicht erfüllen konnte. Revolution Medicine war schwach aufgrund veröffentlichter Daten an dem europäischen Krebskongress (ESMO) für ihr orales Medikament gegen verschiedene solide Tumore. Für frühe Phase-I-Daten zeigte das Medikament gute Verträglichkeit, kam jedoch bei der Wirksamkeit leicht unter den Erwartungen der Investoren zu liegen.

Wir reduzierten Firmen wie Moderna oder Akero zugunsten von Firmen wie Zealand oder Exelixis.

Wir stehen dem Biotechsektor aufgrund starker Fundamentaldaten und sehr attraktiver Bewertungen (KGV für 2024 von 13x bei einem PEG von 1.1 im Large-Cap-Bereich) weiterhin positiv gegenüber. Dies ist nicht nur historisch gesehen, sondern insbesondere im Vergleich zum Pharmasektor (KGV 18x; PEG 2.0) oder dem S&P Index (KGV 18x; PEG 2.3) weiterhin sehr attraktiv.

Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Biotech (CH) ist gut aufgestellt, um von den 2023 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche und die Coronakrise verbesserte das Image der Medikamentenhersteller. Patentabläufe und hohe Cash-Bestände der grossen Pharmaunternehmen werden auch in den nächsten 18 Monaten für weitere Übernahmeaktivitäten im Biotechbereich sorgen. Günstig bewertete Small und Mid Caps mit attraktiven Pipelinekandidaten sind naheliegende Übernahmeziele.