Bellevue Biotech (CH)

Im Juni entwickelten sich die Aktienmärkte uneinheitlich. Der S&P Index verlor 8.3%, während der Nasdaq Biotech Index 1.1% gewann.

Die Märkte bewegen sich nach wie vor zwischen Inflation, Ukraine-Krieg und Re-zessionsrisiken. In den USA bleibt die Arbeitslosigkeit niedrig und das Lohnwachstum ist kräftig, die Stimmung der Verbraucher ist jedoch stark gesunken. Mit dem Ende des 2. Quartals wird sich der Fokus der Investoren wieder auf die Quartalszahlen der Firmen richten. Der Biotechsektor startete fulminant in den Monat Juni mit der Übernahme der auf Krebsforschung spezialisierten Turning Point Therapeutics durch Bristol-Myers für einen Aufpreis von 122% und einem Wert von USD 4.1 Mrd. Daraufhin folgte die weltweit grösste Krebskonferenz, ASCO, welche seit drei Jahren erstmals wieder physisch in Chicago ausgetragen werden konnte. AstraZeneca und Partner Daiichi Sankyo präsentierten praxisverändernde Daten ihrer bahnbrechenden Studie des Brustkrebsmedikaments Enhertu, ein Antikörper-Wirkstoff-Konjugat mit hervorragender Wirkung bei bisher schwer zu behandelnden Patienten. Die Studie, die in einer Plenarpräsentation vorgestellt und im renommierten New England Journal of Medicine veröffentlicht wurde, löste bei den begeisterten ASCO-Teilnehmern eine langanhaltende Standing Ovation aus.

Den grössten Performancebeitrag im Monat Juni leisteten folgende Portfoliotitel: Argenx und Legend Biotech waren wie bereits im Vormonat die stärksten Positionen. Harmony Biosciences präsentierte an einer medizinischen Konferenz zum Thema Schlaf neue, beeindruckende Wirksamkeitsdaten seines Ende 2020 in den USA zugelassenen Medikaments Wakix (Pitolisant) gegen exzessive Tagesschläfrigkeit in Verbindung mit Narkolepsie. Das chinesische Biotechunternehmen Innovent zeigte sich stark aufgrund einer Indikationserweiterung in China für seinen anti-PD1-monoklonalen Antikörper. Dies ist bereits die fünfte zugelassene Indikation für das Krebsmedikament, welches schon für Lungen-, Leber- und verschiedene Blutkrebstypen zugelassen ist.

Schwache Beiträge zur Fondsperformance lieferte Pacira Biosciences, das vorläufige Verkaufszahlen für seine Kernprodukte im Monat Mai publiziert hatten. Trotz stetigem Absatzwachstum konnte Pacira nicht ganz mit den Erwartungen mithalten. Ebenfalls schwach zeigte sich die japanische Pharmafirma Ono Pharmaceutics, obwohl sich deren wichtigste Umsatztreiber soweit gut entwickeln.

Wir veräusserten unsere Position in Orion, reduzierten Firmen wie Alnylam und bauten dafür Wuxi Biologics, Innocare und weitere Positionen auf.

Wir stehen dem Biotechsektor aufgrund starker Fundamentaldaten und sehr attraktiver Bewertungen (KGV für 2023 von 13x bei einem PEG von 0.9 im Large-Cap-Bereich) weiterhin positiv gegenüber. Dies ist nicht nur historisch gesehen, sondern insbesondere im Vergleich zum Pharmasektor (KGV 17x; PEG 2.1) oder dem S&P Index (KGV 16x; PEG 1.4) weiterhin sehr attraktiv.

Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Biotech (CH) Fonds ist gut aufgestellt, um von den 2022 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche und die Coronakrise verbessert das Image der Medikamentenhersteller. Wir sehen nebst den steigenden Cash-Beständen der grösseren Biopharmaunternehmen auch die günstigen Bewertungen und attraktiven Pipelinekandidaten der Small- und Mid-Cap-Biotechs als mögliche Treiber für bevorstehende Übernahmeaktivitäten.