Bellevue Digital Health (Lux)

Im April zeigten sich die globalen Aktienmärkte stabil und schlossen zum Monatsende leicht positiv (MSCI World Net Index +1.8%), ebenso der US-Technologiesektor (Nasdaq 100 +0.5%). Makrothemen wie Rezessionsängste oder mögliche Engpässe bei den Kreditvergaben sind weiterhin im Aktienmarkt präsent. So verwundert es nicht, dass sich der breite Gesundheitssektor (MSCI World Healthcare Net +3.5%) dank der geringen Abhängigkeit von der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung (nicht zyklisch) und tiefem Verschuldungsgrad sehr gut entwickelte. Diese positiven Faktoren gelten auch für den Bellevue Digital Health Fonds (+3.8%). Der Fokus des Fonds auf durchfinanzierte Unternehmen bewährt sich in diesem anspruchsvollen Aktienmarktumfeld. Über 95% der Portfoliounternehmen haben keinen unmittelbaren Finanzierungsbedarf. Dies erlaubt es unseren Portfoliounternehmen, ihre Wachstumsstrategie ohne Einschränkungen fortzusetzen, was im aktuellen Finanzmarktumfeld einen klaren Wettbewerbsvorteil darstellt. In Kombination mit dem nichtzyklischen Gesundheitsmarkt, dürfte auch eine mögliche Rezession einen deutlich geringeren Einfluss auf den Verlauf der Geschäftstätigkeiten haben.

Von den 38 Portfoliounternehmen leisteten 16 einen positiven Performancebeitrag. Unsere Kernpositionen Shockwave Medical (+33.8%), Intuitive Surgical (+17.9%) und Inspire Medical (+14.3%) haben am stärksten zur Portfolioperformance beigetragen. Gerüchte, dass Boston Scientific ein Übernahmeangebot für Shockwave Medical (+30.7%) unterbreiten könnte, trieb den Aktienkurs in die Höhe. Shockwave stellt intravaskuläre Lithotripsie (IVL)-Katheter zur Behandlung von verkalkten Plaques bei Patienten mit peripheren und koronaren Gefässerkrankungen her. Die Erstquartalsergebnisse von Intuitive Surgical haben dank der starken Erholung der Operationsvolumen die Umsatz- und Gewinnerwartungen der Investoren deutlich übertroffen. Das Unternehmen erwartet nun ein Wachstum bei den chirurgischen Eingriffen von 18%-21% (vorher 12%-16%) und hat die Umsatz- und Gewinnaussichten für das Gesamtjahr 2023 erhöht. Neben Inspire Medical profitierten auch die Aktienkurse von Procept BioRobotics (+7.0%), Ambu (+5.8%), Axonics (+5.3%) und TransMedics (+4.5%) von der Erholung der Operationsvolumen.

Die Portfolioperformance belastet haben Pacific Biosciences (-8.5%), 10X Genomics (-6.0%) und Veeva Systems (-2.6%), welche nach der starken Kursperformance im Vormonat unter Gewinnmitnahmen litten. Ausserdem entwickelten sich auch Illumina (-11.6%), Natera (-8.6%), Exact Sciences (-5.5%), Align (-2.6%) und Phreesia (-2.0%) unterdurchschnittlich. Die Erstquartalsergebnisse von Illumina zeigten zwar einen erfolgreichen Verkaufsstart des Gensequenzierers der nächsten Generation “NovaSeq X”, welcher die Investorenerwartungen übertraf, aber auch eine geringere Geräteauslastung, weshalb die Aussichten für das Gesamtjahr nicht angehoben wurden. Die bevorstehende Devestition von Grail und die Forderungen des Aktivisteninvestors Carl Icahn sorgen zusätzlich für Verunsicherung, sind aber auch potenzielle Katalysten für deutlich höhere Aktienkurse. Alle Werte in USD / B-Anteile.

Unsere Anlagestrategie fokussiert sich auf die innovativen Marktführer und solid finanzierten Unternehmen. Über 95% der Portfoliounternehmen haben keinen unmittelbaren Finanzierungsbedarf und die Unternehmen im stark regulierten und nichtzyklischen Gesundheitsmarkt profitieren von hohen Eintrittsbarrieren.

Das Portfolio setzt sich aus schnell wachsenden, disruptiven Unternehmen zusammen, welche die Gesundheitsversorgung mit digitalen Technologien verbessern und kostengünstiger machen. Darüber hinaus weist das Digital-Health-Portfolio gegenwärtig ein erwartetes mehrjähriges, hohes doppelstelliges Umsatzwachstum mit guter Visibilität auf.

Die gestiegene Akzeptanz digitaler Lösungen im Zusammenhang mit der Coronakrise vermochte dem Digital-Health-Investment-Case einen zusätzlichen Wachstumsschub zu verleihen. Zusätzlich rechnen wir mit einer deutlichen Beschleunigung der M&A-Aktivitäten. Risikokapitalgeber in den USA haben seit 2011 rund USD 103 Mrd. in über 4500 private Digital-Health-Transaktionen investiert, daher rechnen wir über die nächsten Jahre mit zahlreichen attraktiven Börsengängen – ein weiterer und wichtiger Grund für ein Investment in diesen Sektor.