Bellevue Digital Health (Lux)

Im März konnten die globalen Aktienmärkte (MSCI World Net Index +3.2%) und der amerikanische Technologiesektor (Nasdaq 100 +1.2%) erneut zulegen. Der breite Gesundheitssektor (MSCI World Healthcare Net +2.3%) entwickelte sich ebenfalls positiv, ebenso wie der Bellevue Digital Health Fund (+1.2%).

Die positive Entwicklung im Berichtsmonat war getragen von optimistischen Management-gesprächen, neuen Produktzulassungen, Übernahmegerüchten und nahezu unveränderten US-Marktzinsen.

Im März trugen 15 der 33 Portfoliopositionen positiv zur Performance bei.

Unsere Top-10-Portfoliopositionen Shockwave (+24.8%), Dexcom (+20.5%), Align Technology (+8.4%), Natera (+5.7%) und Intuitive Surgical (+3.5%) sowie kleinere Positionen wie Exact Sciences (+20.0%) und Inspire Medical (+20.0 %) trugen am stärksten zur Performance bei.
Der Aktienkurs von Shockwave ist aufgrund eines Artikels im Wall Street Journal, wonach Johnson & Johnson Shockwave übernehmen will, stark angestiegen. Nachdem Boston Scientific im Januar die Übernahme von Axonics bekannt gab, wäre dies bereits die zweite Akquisition im Digital-Health-Portfolio in diesem Jahr und würde unsere These einer verstärkten Akquisitionstätigkeit einmal mehr bestätigen.

Die amerikanische Zulassungsbehörde FDA hat den innovativen Stelo-Glukosesensor von Dexcom für Diabetespatienten ohne Insulintherapie zugelassen, ein Markt, der allein in den USA 25 Millionen Menschen umfasst. Es ist der erste Glukosesensor, der ohne Rezept erhältlich ist und eine Tragedauer von 15 Tagen hat.

Natera profitierte davon, dass sein Gentest Renasight für Menschen mit chronischer Nierenerkrankung (CKD) in die medizinischen Richtlinien (Guidelines) der Organisation Kidney Disease Improving Global Outcomes (KDIGO) aufgenommen wurde.

Exact Sciences legte zu, nachdem das New England Journal of Medicine (NEJM) hervorragende klinische Daten für seinen neuen Darmkrebs-Früherkennungstest Cologuard Plus veröffentlichte.

Die Aktie von Inspire Medical verzeichnete eine steigende Nachfrage, nachdem die Anleger analysierten, dass die klinischen Daten aus der SURMOUNT-OSA-Studie von Eli Lilly viel positiver ausfallen könnten als erwartet.

Pacific Biosciences (-32.2%), Recursion Pharmaceuticals (-25.9%), 10X Genomics (-19.5%), Privia Health (-12.2%) und TransMedics (-9.4%) haben die Portfolioperformance am stärksten belastet.

Dem Management von Pacific Biosciences ist es nicht gelungen, seine Investoren auf Investorenkonferenzen vom Marktpotenzial seines Long-Read-Gensequenzierungsinstruments Revio zu überzeugen. Wir hingegen sind davon überzeugt, für eine deutliche Kurserholung ist jedoch ein verbessertes makroökonomisches Umfeld notwendig.

Recursion Pharmaceuticals, das sich auf proprietäre AI-Modelle für die Arzneimittelforschung spezialisiert hat, verfehlte die Umsatzerwartungen der Investoren aufgrund einer verzögerten Meilensteinzahlung.

Die Anleger von 10X Genomics sind noch nicht von GEM-X überzeugt, da die Preise für eine breite Akzeptanz derzeit zu hoch sind. Alle Werte in USD / B-Anteile.

Aus fundamentaler Sicht bewegen sich die Digital-Health-Unternehmen auf einem stabil überdurchschnittlichen Wachstumskurs, der sich 2024 unverändert fortsetzen dürfte.

In Investorengesprächen im Februar und März äusserten sich viele Managementteams positiv über den Geschäftsverlauf im 1. Quartal und für den Rest des Jahres 2024. Die Zulassung und Markteinführung relevanter neuer Produkte wird für ein weiterhin hohes Umsatzwachstum sorgen. Beispiele sind das neue Inspire-5-System zur Behandlung von obstruktiver Schlafapnoe von Inspire Medical, die beiden Blutzuckersensoren Stelo und G7 von Dexcom, das neue roboterbasierte Chirurgiesystem da Vinci 5 von Intuitive Surgical sowie die Patchinsulinpumpe Omnipod 5 von Insulet.

Wie die letzten zwei Jahre gezeigt haben, können herausragende Fundamentaldaten durch Entwicklungen auf der Makroebene und veränderte Anlegerpräferenzen übersteuert werden. Für 2024 rechnen wir mit Rückenwind für unsere Anlagelösung. US-Leitzinssenkungen (Wachstumsaktien profitieren üblicherweise überdurchschnittlich), attraktive Bewertungsniveaus (Umsatzmultiples nahe dem historischen Tiefststand), erwartete Beschleunigung der M&A- und IPO-Aktivitäten, Repositionierung der Investoren aus den Überfliegern des Vorjahres in Aktien von hoher Qualität sowie magere Wachstumsaussichten für die Weltwirtschaft (in der Vergangenheit ein gutes Umfeld für nichtzyklische Sektoren wie den Digital Health) stimmen uns positiv und sprechen für ein Investment in den Bellevue Digital Health (Lux) Fonds.