Bellevue Sustainable Healthcare (Lux)

Die weltweiten Börsen gaben anfänglich erzielte Monatsgewinne nach der forschen Rhetorik der US-Notenbank Fed gänzlich preis und verloren deutlich an Boden. Am Jackson Hole Economic Symposium machte Jerome Powell in aller Deutlichkeit klar, dass sie an ihrer restriktiven Geldpolitik noch länger festhalten werden, um die Inflation auf 2% zurückzuführen. Zudem wies er darauf hin, dass die Vergangenheit eindringlich vor einer verfrühten Lockerung warnt. Daraufhin stieg das weltweite Zinsniveau deutlich an und die Aktienmärkte kamen weiter unter Druck.

Der breitgefasste Weltaktienindex MSCI World gab gemessen in USD um 4.2% nach. In den USA hat die Inkraftsetzung des «Inflation Reduction Act», welcher auch einige Änderungen bezüglich Medikamentenpreisen vorsieht, zusätzlichen Gegenwind für einzelne Aktien verursacht. Insbesondere diejenige Medikamentenhersteller, welche starkes US-Exposure aufweisen und im Besitz von Medikamenten mit bedeutenden Medicare Part-D-Standardleistungen sind.

Vor diesem genannten Hintergrund litt der Gesundheitssektor im Vergleich zum Gesamtmarkt mit einem Kursverlust von 6% etwas stärker. Demgegenüber schloss der Bellevue Sustainable Healthcare Fonds den Monat August mit einem Minus von 6.4% (USD/I-Anteile) ab. Unter den Einzelwerten im Portfolio leistete Tecan Group (+4.8%, Gesamtrendite in USD) einen soliden Performancebeitrag. Der Schweizer Laborausrüster konnte basierend auf der positiven Geschäftsentwicklung und -dynamik für das abgelaufene Halbjahr ein äusserst gutes Finanzergebnis präsentieren. Die Firma blickt optimistisch auf das laufende Fiskaljahr 2022 aufgrund der Fortsetzung des hohen Auftragsbestands und der erwarteten Nachfrage mit einem angehobenen Ausblick. Auf der Gewinnerseite stand auch die Versicherungsgesellschaft Molina Healthcare (+2.9%). Die kalifornische Auf-sichtsbehörde, State Department of Health Care Services, hat fünf-Jahres-Verträge zur Bereitstellung kommerzieller Managed-Care-Pläne ab 2024 vergeben. Unter den Auserwählten erging es Molina Healthcare besonders gut, da das Unternehmen wichtige Landeskreise behielt und Los Angeles gewann. Die Verträge werden Teil des kalifornischen Medicaid-Programms Medi-Cal sein, das Gesundheitsdienstleist-ungen für Personen mit niedrigem Einkommen mit Mitteln der Bundesstaaten und der Bundesregierung anbietet. Zu den grössten Verlierern hingegen zählte das Unternehmen Halozyme Therapeutics (-16.7%), das auf die Verwendung von rekombinanter humaner Hyaluronidase für die subkutane Verabreichung von Biologika spezialisiert ist. Die in den USA ansässige Biotechfirma hat zwar gute Quartalszahlen vorgelegt und die 2022-Prognose erhöht, litt aber unter Gewinnmitnahmen.

Als Grundlage des Fonds dient der seit 2007 erfolgreich geführte regelbasierte Investi­tionsansatz von Bellevue, der auch durch den Adamant Global Healthcare Index abgebildet wird. Aus einem globalen Pool mit über 4000 notierten Gesundheitsaktien wird basierend auf einer Vorselektion ein Universum mit rund 600 Gesundheitswerten erarbeitet. Als Zusatzschritt zur herkömmlichen Methodologie wird bei den 600 investierbaren Aktien die Exponiertheit gegenüber ESG-Risiken geprüft, die den ökonomischen Wert eines Unternehmens beeinträchtigen könnten. Hier stützen wir uns auf das langjährige Fachwissen unseres Researchpartners Sustainalytics. Um in das Fondsportfolio zu gelangen, müssen die Unternehmen folgende Kriterien erfüllen: angemessenes ESG-Risikoprofil (Best-in-Class-Ansatz), keine schwerwiegenden ESG-relevanten Verstösse und Einhaltung der zehn Prinzipien des UN Global Compact. Bei kontroversen Geschäftsfeldern und -praktiken sind für die Aufnahme Ertragsschwellen definiert. Die Ergebnisse der Anwendung zeigen, dass etwa 40-50% der Titel unseren strengen Nachhaltigkeitsanforderungen genügen. Anschliessend wird die bewährte Faktorenanalyse nach vier quantitativen und vier qualitativen Parametern durchgeführt. Ziel ist die Selektion von Firmen, die günstig bewertet und wachstumsstark sind sowie eine aussergewöhnliche Wettbewerbsposition innehaben, um ihre führende Stellung auch zukünftig halten zu können. Aus der Analyse resultiert eine Portfoliostruktur bestehend aus den 40 nachhaltigsten Titeln, davon zehn pro Region (Westeuropa, Nordamerika, Japan/Ozeanien, Emerging Markets). In der Vergangenheit hat sich aufgrund der acht erhobenen Faktoren ein Fokus auf Mid Caps sowie eine Untergewichtung von Pharmawerten und der Region Nordamerika relativ zum MSCI World Healthcare Index ergeben. Die Umstellung findet auf halbjährlicher Basis statt.