Bellevue Emerging Markets Healthcare

Die Schwellenländermärkte blicken auf einen gemischten Juli zurück. Der Hang Seng legte um 3.1% zu, der CSI 300 stieg um 3.7% und der Kospi gewann 2.7%. Dagegen gab der Nifty 50 4.8% nach, während der brasilianische Vergleichsindex Bovespa 6.8% einbüsste. Der breitere Schwellenländerindex legte mit 2.0% jedoch leicht zu.

Gesundheitsaktien aus dieser Region (+9.8%) schnitten besser als der breitere Markt ab. Ungeachtet anhaltender Sorgen um Trumps MFN-Richtlinie zur Preisgestaltung bei Arzneimitteln und drohender Zölle auf Biopharmaka, veranlasste der nahende Ablauf der 60-Tage-Frist Anleger dazu, ihre Positionierung in diesem Sektor zu überdenken. Der Bellevue Emerging Markets Healthcare Fund (+12.0%) bot im Berichtsmonat eine klar bessere Performance als seine Benchmark.

Akeso (+68.1%), Sino Biopharmaceutical (+43.0%), WuXi Biologics (+25.5%), Innovent (+25.0%) und BeOne Medicines (+22.7%) leisteten den grössten Beitrag zur absoluten Wertentwicklung des Fonds. Die Aktien von Akeso sind seit Monatsbeginn in die Höhe geschossen, nachdem bekannt wurde, dass AstraZeneca mit Summit Pharmaceuticals über die Lizenzierung von Ivonescimab verhandelt, einem bispezifischen PD-1/VEGF-Antikörper zur Behandlung von Lungenkrebs. Der Wert des Geschäfts wird auf bis zu USD 15 Mrd. beziffert und umfasst eine Vorauszahlung in Höhe von mehreren Milliarden USD. Ivonescimab ist Akesos Flaggschiff-Wirkstoff und durchläuft derzeit Phase-III-Versuche, die ausserhalb Chinas von Summit geleitet werden. Um seine innovative Pipeline auszubauen, hat Sino Biopharmaceutical LaNova Medicines übernommen, ein chinesisches Biotechunternehmen, an dem es bereits einen Anteil von 5% hielt. Das Portfolio von LaNova Medicines umfasst LM-299, einen bispezifischen PD-1/VEGG-Antikörper zur Behandlung von fortgeschrittenen malignen, soliden Tumoren, den es 2024 an Merck auslizenziert hat. Die Aktie von WuXi Biologics stieg nach Vorankündigung überraschend positiver Geschäftsergebnisse sprunghaft an. Der Reingewinn des Unternehmens stieg im H1 2025 gegenüber dem Vorjahr um 56% dank eines starken Umsatzwachstums und einer Margenausweitung. Lizenzvereinbarungen sind ein wichtiger Wachstumsmotor für Chinas Biopharmasektor, und Innovent ist gut aufgestellt, um davon zu profitieren, wie der Kurssprung im Juli zeigt. Innovent präsentierte auf der Jahresversammlung der American Society of Clinical Oncology (ASCO) herausragende Daten zu seinem Wirkstoffkandidaten IBI-363 zur Behandlung solider Tumore.

PharmaEssentia (–11.4%), Rede D’Or (–10.8%), Divi’s Lab (–4.8%), Max Healthcare (–4.3%) und Dr Reddy’s (–2.5%) belasteten die absolute Fondsperformance am meisten. Die Aktie von PharmaEssentia gab nach, weil Anleger unsicher sind, wie gut es dem Unternehmen gelingen wird, seine Aktien auf dem Open statt auf dem Private Market zu verkaufen. Die Aktie von Rede D’Or geriet unter Druck infolge der Gerüchte um eine mögliche Fusion mit Fleury, die das Unternehmen jedoch weder bestätigte noch verneinte. Anleger halten sich wegen des Grössenunterschieds der beiden Unternehmen und der Bewertungslücke zurück. Divi’s Lab, Max Healthcare und Dr. Reddy’s gaben in Einklang mit dem schwächeren, breiteren indischen Markt nach, was negativen Makrofaktoren wie etwa der Energiepreisreform in Indien und Zollrisiken geschuldet ist. Alle Performancedaten in USD/B-Aktien.

Zu den Schwellenländermärkten gehören die dynamischsten Wachstumsländer der Welt, in jenen mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung mehr als 50% ausmachen. Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- und hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit oben auf der Wunschliste. Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein und vermehrt moderne Gesundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen.

Dies gilt nicht nur für Asien. Auch Nutzniessern des stark wachsenden privaten Gesundheitsmarkts in Brasilien eröffnen sich vermehrt interessante Beteiligungschancen. Da das öffentliche Gesundheitssystem in Brasilien in puncto Qualität und Wartezeiten für zahlreiche besser gestellte Brasilianer nicht mehr akzeptabel ist, beanspruchen diese vermehrt neue Angebote des privaten Sektors. Spitalketten in einem eigenen vertikal voll integrierten Ökosystem sind nur ein Beispiel für die Profiteure dieser nachhaltigen Entwicklung.

Der Fonds bietet einen defensiven Zugang zum überdurchschnittlichen Wachstum der Schwellenländer. Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesundheitswesens, von Spitalketten sowie Medikamenten- und Geräteherstellern über Forschung bis hin zu Digital-Health-Gesellschaften.