Bellevue Digital Health

Der breite Aktienmarkt (+2.6%) schloss im Berichtsmonat August im Plus, genauso wie der US-Technologiesektor (Nasdaq 100 +4.2%). Auch die Performance des breiten Gesundheitssektors (+3.7%) und des Medtechsektors (+4.0%) lag innerhalb der Bandbreite. Der Bellevue Digital Health Fonds (+8.4%) entwickelte sich deutlich besser und profitiert von der seit Längerem erwarteten Rotation zurück in den Medtechsektor. Durch den Technologiefokus und den hohen Anteil an Wachstumsaktien erscheint der Digital Health-Sektor besonders attraktiv für Technologieinvestoren, die eine Opportunität suchen, um Gewinnmitnahmen aus dem KI-Sektor zu reinvestieren. Das tiefe Bewertungsniveau und die relative Underperformance des Sektors in den letzten 18 Monaten ermöglichen attraktive Einstiegskurse. Seit Beginn des 2. Halbjahrs 2026 konnte der Bellevue Digital Health Fonds den US-Technologiesektor um mehr als 17% übertreffen. Auch die breite Investorenschaft beginnt, die Investmentchancen im Digital Health-Sektor wahrzunehmen.

Im Berichtsmonat haben 23 von 35 Portfoliounternehmen positiv zur Performance beigetragen, darunter Veeva (+40.2%), 10X Genomics (+32.1%), Waystar (+24.0%), Natera (+20.2%), Dexcom (+9.1%) sowie kleinere Beteiligungen wie Beta Bionics (+55.5%) oder Omada Health (+23.7%).

Veeva lieferte über den Erwartungen liegende Zahlen ab und erhöhte seine Prognose für Umsatz und Gewinn, gestützt durch eine robuste Nachfrage nach dem KI-Portfolio. 10X Genomics erzielte auf breiter Front starke Ergebnisse und hob seine Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 an. Die stabile Nachfrage nach Verbrauchsmaterialien und die anhaltend hohen Bestelleingänge für Atera (Markteinführung im Q4 2026 geplant), stärkten das Anlegervertrauen in die Wachstumsaussichten des Unternehmens. Waystar überzeugte die Anleger an seinem Kapitalmarkttag davon, dass KI sein Geschäftsmodell nicht gefährdet, sondern dem Unternehmen zu Marktanteilsgewinnen verhelfen sollte. Die schwindenden Ängste der Investoren, dass KI das Geschäftsmodell der Softwareunternehmen obsolet machen könnte, halfen nicht nur Waystar, sondern auch der Kursentwicklung von Veeva. Natera verzeichnete Rekordtestvolumina für Signatera und hob seine Prognose an, was von den Investoren positiv aufgenommen wurde. Dexcom profitiert weiterhin von der in Kürze erwarteten breiten Kostenrückerstattung in den USA für kontinuierliche Blutzuckermesssensoren für Typ-2-Diabetespatienten, die noch kein Insulin benötigen. Ausserdem haben die Q2-Ergebnisse gezeigt, dass die Ertragsmargen deutlich stärker steigen könnten als vom Unternehmen in Aussicht gestellt wurde.

Insulet (-10.1%), Align (-5.5%), EssilorLuxottica (-1.4%) sowie kleinere Beteiligungen wie BillionToOne (-34.6%) oder Privia (-13.4%) belasteten die Portfolioperformance. Insulet hat enttäuschende Q2-Ergebnisse publiziert, die Wachstumsaussichten für das aktuelle Geschäftsjahr reduziert und für die Folgejahre ausgesetzt. Operative Schwächen in der Erschliessung der Gruppe der Typ-2-Diabetespatienten haben zu einer hohen Patientenfluktuation geführt. Diese selbst verschuldeten Probleme sind aufgetreten, noch bevor konkurrierende Insulinpumpenanbieter erstmals eigene schlauchlose Patchpumpen auf den Markt bringen werden. Dies hat uns dazu veranlasst, die Position in Insulet zu veräussern.

Alle Werte in USD/B-Anteilen.

Aus fundamentaler Sicht befinden sich die Digital-Health-Unternehmen auf einem stabilen Weg zu überdurchschnittlichem Wachstum, das sich nach unserer Einschätzung auch im Jahresverlauf unverändert fortsetzen dürfte. Die positive Sektordynamik und das zurückkehrende Investoreninteresse am Gesundheitssektor stimmen uns sehr zuversichtlich für den Rest des Aktienjahres 2026 und auch das kommende Jahr. Zuflüsse in den breiten Gesundheitssektor sollten auch dem Digital-Health-Sektor zugutekommen.

Die Zulassung und Markteinführung relevanter neuer Produkte dürfte für ein weiterhin hohes Umsatzwachstum sorgen. Neben dem wichtigsten Werttreiber Innovation sprechen Faktoren wie das attraktive Bewertungsniveau und die erwartete Beschleunigung der Aktivitäten im M&A-Bereich sowie bei Börsengängen für eine Investition in den Bellevue Digital Health Fonds.