Bellevue Digital Health

Der breite Aktienmarkt entwickelte sich im Berichtsmonat Mai positiv und schloss mit +4.6%. Die Investoren suchten trotz des anhaltenden Konflikts im Nahen Osten riskantere Anlagen, wodurch der US-Technologiesektor (Nasdaq 100) mit +10.6% deutlich stärker schloss. Defensivere Sektoren wie der Gesundheitssektor (+1.9%) und der Medtechsektor (-3.3%) entwickelten sich unterdurchschnittlich. Der breite Gesundheitssektor profitierte dabei insbesondere von der starken Performance von Eli Lilly (+18.4%); der Titel steuerte 1.8% zur Performance bei. Der Bellevue Digital Health Fonds (-0.8%) entwickelte sich deutlich besser als der Medtech-Sektor, dessen absolute wie auch relative Bewertung derzeit auf einem historisch tiefen Niveau liegt.

Im Berichtsmonat haben 16 von 38 Portfoliounternehmen positiv zur Performance beigetragen, darunter Illumina (+28.6%), 10X Genomics (+28.4%), Dexcom (+23.8%), LivaNova (+22.8%), Veeva Systems (+11.8%) und Procept BioRobotics (+9.5%). Illumina und 10x Genomics legten beide nach starken Q1-2026-Ergebnissen zu. Bei Illumina stand das starke Wachstum (+20%) der Verbrauchsmaterialien für das klinische Next-Generation Sequencing (Humandiagnostik in der Onkologie) im Fokus, während bei 10X Genomics die wachsende Begeisterung der Anleger im Hinblick auf die bevorstehende Markteinführung von Atera im Mittelpunkt stand. Dexcom gewann nach einem gut aufgenommenen Investor Day deutlich an Wert. Positiv wirkten überzeugende langfristige Wachstums- und Margenziele, der Einstieg des aktivistischen Investors Elliott sowie eine Ausweitung des Aktienrückkaufprogramms. Auch LivaNova entwickelte sich erfreulich. Das Unternehmen übertraf mit den Q1-Zahlen die Erwartungen und hob seine Umsatz- und Gewinnprognose für das Gesamtjahr an.

Sehr erfreulich entwickelte sich das IPO Metis TechBio (+40.6%; AI-basierte Medikamentenentwicklung), während das IPO Mobia Medical (-12.7%; Einsatz von Neurostimulation bei der Hirnschlagtherapie) noch hinter den Erwartungen zurückblieb.

Die Performance wurde massgeblich belastet durch TransMedics (-33.3%), Glaukos (-28.1%), Insulet (-15.8%), Globus (-9.2%) und Intuitive Surgical (-7.2%).

TransMedics publizierte gemischte Ergebnisse für das erste Quartal – einschliesslich einer Verfehlung beim Gewinns je Aktie – während Verzögerungen bei klinischen Studien und Umsetzungsrisiken in der Produktentwicklung zusätzlich belasteten. Glaukos entwickelte sich unterdurchschnittlich, nachdem die von Medicare vorgeschlagenen Anforderungen zur Kostenübernahme für iDose an das vorherige Versagen anderer Behandlungen knüpfen. Insulet musste einen weiteren Produktrückruf bestimmter Lieferungen des Omnipod 5 durchführen. Allerdings wurde das zugrundeliegende Produktionsproblem schon behoben, nachdem es bereits im Vormonat zu einem freiwilligen Rückruf geführt hatte.

Alle Werte in USD/B-Anteilen.

Unsere Gespräche, die wir an der Bank of America Healthcare Investorenkonferenz im Mai mit zahlreichen Managementteams geführt haben, stimmen uns positiv auf das Geschäftsjahr 2026. Die Volatilität im Aktienmarkt überlagert gegenwärtig das operative Momentum im Digital-Health-Sektor. Aus fundamentaler Sicht befinden sich die Digital-Health-Unternehmen auf einem stabilen Weg zu überdurchschnittlichem Wachstum, das sich nach unserer Einschätzung auch im Jahresverlauf unverändert fortsetzen dürfte. Die positive Sektor-Dynamik und das zurückkehrende Investoreninteresse am Gesundheitssektor stimmen uns sehr zuversichtlich für das Aktienjahr 2026. Zuflüsse in den breiten Gesundheitssektor sollten auch dem Digital-Health-Bereich helfen.

Die Zulassung und Markteinführung relevanter neuer Produkte dürfte für ein weiterhin hohes Umsatzwachstum sorgen. Neben dem wichtigsten Werttreiber Innovation sprechen Faktoren wie das attraktive Bewertungsniveau und die erwartete Beschleunigung der Aktivitäten im M&A-Bereich sowie bei Börsengängen für eine Investition in den Bellevue Digital Health Fonds.