Bellevue Digital Health

Der breite Aktienmarkt schloss im Berichtsmonat Juli leicht positiv (+0.5%), während der US-Technologiesektor (Nasdaq 100) einen starken Wertverlust (-6.6%) verzeichnete. Der Technologiesektor verlor deutlich an Momentum und sorgte bei den Investoren für Verunsicherung, was zu Gewinnmitnahmen bei den KI-Aktien führte. Davon profitierten Sektoren mit grossem Aufholpotenzial wie zum Beispiel der Medtech-Sektor (+5.1%) oder der defensive breite Gesundheitssektor (+1.4%). Der Bellevue Digital Health Fonds (+6.2%) entwickelte sich sehr erfreulich und profitierte von guten Unternehmensresultaten. Die lange erwartete Rotation zurück in den Medtech- und Digital Health-Sektor scheint sich zu bestätigen, unterstützt durch die historisch tiefen Bewertungsniveaus und die relative Underperformance des Sektors in den letzten 18 Monaten. Wie erwartet, reichten bereits gute Unternehmensresultate, um stark positive Kursreaktionen auszulösen. Die Investoren beginnen, die Investmentchancen wieder wahrzunehmen. Die Berichterstattung zum Q2, welche stabile Patientenfallzahlen und ein gesundes Investitionsumfeld im Gesundheitswesen zeigte, half weitere Investorengelder anzuziehen.

Im Berichtsmonat haben 21 von 35 Portfoliounternehmen positiv zur Performance beigetragen, darunter Dexcom (+23.9%), 10X Genomics (+23.3%), Glaukos (+19.3%), Abbott (+17.3%), Illumina (+16.6%) und Veeva (+14.8%). Dexcom übertraf die Erwartungen der Investoren bei Umsatz und Gewinn und erhöhte auch den Ausblick für das Gesamtjahr 2026. Rekordhohe Neupatientenzahlen und die höhere Profitabilität führten zu einem besseren Investorensentiment. 10x Genomics profitierte von positiven Kundenrückmeldungen zu den Testinstallationen des neuen Flaggschiffprodukts Atera, welches Ende Q3 2026 offiziell im Markt eingeführt wird. Der Umsatz von Glaukos lag im Q2 2026 um +23% über den Erwartungen der Investoren, und der Jahresausblick für 2026 wurde um +10% angehoben. Abbott lieferte gute Q2 2026 Resultate, wobei der starke Ausblick für das HJ2 2026 und 2027, getragen von einem beschleunigten Umsatzwachstum dank zahlreicher neuer Produkteinführungen, den Aktienkurs beflügelte. Illumina übertraf die Investorenerwartungen und platzierte im Q2 2026 über 95 High-End-Gensequenzierer. Der Reagenzien Umsatz profitierten von der hohen klinischen Nachfrage.

Die Portfolioperformance wurde massgeblich belastet durch Procept BioRobotics (-17.5%), Intuitive Surgical (-11.2%), Kestra (-10.3%) und die niedrig gewichteten Portfoliounternehmen Beta Bionics (-18.1%), Mobia (-16.6%) und Privia (-8.0%). Die Investoren sind weiterhin besorgt, dass die Auslastung der Hydros-/Aquablation-Roboter von Procept BioRobotics unter dem konkurrierenden PAE-Behandlungsverfahren (Prostata-Arterien-Embolisation) leiden und die Restrukturierung der Vertriebsorganisation unter dem neuen CEO Larry Wood das Umsatzwachstum belasten könnte. Die Resultate von Intuitive Surgical für das Q2 2026 übertrafen die Erwartungen der Investoren. Das Unternehmen wurde jedoch für das sich verlangsamende Wachstum bei Eingriffen in den USA und die unterbliebene Anhebung der Jahresprognose für die Eingriffszahlen abgestraft – der Markt hatte eine Prognoseanhebung eingepreist. Kestra lieferte ebenfalls gute Resultate, litt aber unter Gewinnmitnahmen, da sich der Kurs bereits vor der Publikation stark entwickelt hatte.

Alle Werte in USD/B-Anteilen.

Aus fundamentaler Sicht befinden sich die Digital-Health-Unternehmen auf einem stabilen Weg zu überdurchschnittlichem Wachstum, das sich nach unserer Einschätzung auch im Jahresverlauf unverändert fortsetzen dürfte. Die positive Sektordynamik und das zurückkehrende Investoreninteresse am Gesundheitssektor stimmen uns sehr zuversichtlich für das Aktienjahr 2026. Zuflüsse in den breiten Gesundheitssektor sollten auch dem Digital-Health-Bereich helfen.

Die Zulassung und Markteinführung relevanter neuer Produkte dürfte für ein weiterhin hohes Umsatzwachstum sorgen. Neben dem wichtigsten Werttreiber Innovation sprechen Faktoren wie das attraktive Bewertungsniveau und die erwartete Beschleunigung der Aktivitäten im M&A-Bereich sowie bei Börsengängen für eine Investition in den Bellevue Digital Health Fonds.