Bellevue Digital Health

Im Dezember schloss der breite Aktienmarkt wie im Vormonat mit +0.8% leicht positiv. Der breite Gesundheitssektor (-0.8%) und auch der Medtechsektor (-4.6%) korrigierten nach der starken Outperformance im Vormonat. Auch der Bellevue Digital Health Fonds (-5.4%) gab nach einem starken Vormonat (+9.4%) im Dezember nach. Im Dezember ist ein ereignisreiches Aktienjahr für den Gesundheitssektor zu Ende gegangen. Nachdem die ersten neun Monate von politischen Unsicherheiten rund um die Medikamentenpreise in den USA geprägt waren, startete im Q4 die Erholungsphase der Aktienperformance. Der Bellevue Digital Health Fonds (+5.7%) entwickelte sich in Q4 besser als der breite Aktienmarkt (+3.1%), während der breite Gesundheitssektor einen noch deutlicheren Wertzuwachs (+10.6%) verzeichnete. Die zurückkehrende Sektordynamik stimmt uns sehr positiv für das Aktienjahr 2026 und für den Digital-Health-Sektor. Zuflüsse in den breiten Gesundheitssektor helfen auch den Digital-Health-Aktien, die aber noch über zusätzliches Aufhol- und Aufwertungspotenzial verfügen.

Im Berichtsmonat positiv zur Performance beigetragen haben vor allem: Glaukos (+6.2%), Align (+6.1%), Penumbra (+6.1%), und Dexcom (+4.6%). Nach einem starken Vormonat (+19.9%) hat der Glaukos Aktienkurs den positiven Verlauf seit der Paneldiskussion des Contract Advisory Commitee (CAC) Ende Oktober fortgesetzt. Dort haben sich Ärzte positiv zu dem iDose Glaukomaprodukt von Glaukos geäussert, was sich positiv auf kommende Entscheidungen der Kostenübernahme durch die Versicherungen auswirken könnte. Align hat auf Konferenzen finanzielle Einflussfaktoren erwähnt, die dem Unternehmen helfen sollten, die Analystenschätzungen für 2026 auch ohne eine Verbesserung der makroökonomischen Situation zu erreichen.

Nach der guten Performance im Vormonat korrigierten Stryker (-5.1%), und Abbott (-2.8%), teilweise getrieben durch die zum Jahresende typischerweise zu beobachten Gewinnmitnahmen bei Aktien mit starker Jahresperformance. Abbott hat früher als erwartet die FDA-Zulassung für den Pulse-Field-Ablation-(PFA)-Katheter Volt erhalten. Die Ankündigung der früher als erwarteten Markteinführung des Google-Smartglass-Modells hat den Aktienkurs von EssilorLuxottica (-11.6%) belastet. Wir denken allerdings, dass zusätzliche Smartglass-Angebote die Gesamtnachfrage deutlich ausweiten wird. Der Aktienkurs von Insulet (-13.1%) hat negativ auf Informationen in der Ankündigung des Börsengangs der Diabetessparte des Wettbewerbers Medtronic, MiniMed, reagiert. MiniMed plant früher als erwartet, bereits 2026, ihre Patch-Insulinpumpe mit längerer Tragezeit als die Omnipod-5-Patch-Insulinpumpe von Insulet für die Zulassung in den USA einzureichen. Phreesia (-18.4%) hat ein schwächer als erwartetes organisches Wachstum im Q3 publiziert, sowie den Jahresausblicke für das Basisgeschäft im laufenden sowie für das nächste Geschäftsjahr definiert, die unterhalb der Analystenerwartungen liegen. Der Hauptgrund ist eine Abschwächung im Segment Network Solutions. Nach einem sehr starken Vormonat (+117.0%), getrieben durch den Börsengang, hat der Aktienkurs von BillionToOne (-37.1%) im Dezember korrigiert. Die Aktie hat das Jahr 2025 allerdings deutlich im Plus abgeschlossen (+36.4%). Alle Werte in USD/B-Anteilen.

Gestützt auf unsere Gespräche mit zahlreichen Managementteams erwarten wir, dass wir im Januar an der J.P. Morgan Healthcare Conference, der wichtigsten Healthcare-Investorenkonferenz des Jahres, von vielen Unternehmen erste positive Eckdaten für den Geschäftsverlauf im Q425 erhalten werden und grundsätzlich optimistische Ausblicke auf das neue Geschäftsjahr 2026.

Die positive Sektordynamik und das zurückkehrende Investoreninteresse am Gesundheitssektor stimmen uns sehr positiv für das Aktienjahr 2026. Zuflüsse in den breiten Gesundheitssektor helfen auch dem Digital-Health-Bereich. Aus fundamentaler Sicht befinden sich die Digital-Health-Unternehmen auf einem stabilen Weg zu überdurchschnittlichem Wachstum, das sich auch in 2026 unverändert fortsetzen dürfte.

Die Zulassung und Markteinführung relevanter neuer Produkte dürfte für ein weiterhin hohes Umsatzwachstum sorgen. Beispiele sind das robotergestützte Operationssystem da Vinci 5 von Intuitive Surgical, das CRM-System Vault für die hocheffiziente Arzneimittelvermarktung von Veeva, die beiden Blutzuckersensoren Stelo und G8 von Dexcom, das Robotersystem Hydros von Procept BioRobotics für die Prostatagewebeentfernung, die Patch-Insulinpumpe Omnipod 6 von Insulet, das Thunderbolt-System für die computergestützte Vakuumthrombektomie von Penumbra und das Roboternavigationssystem Excelsius Flex von Globus Medical.

Wir rechnen mit Rückenwind für unsere Anlagelösung. Neben dem wichtigsten Werttreiber Innovation sprechen Faktoren wie das attraktive Bewertungsniveau und die erwartete Beschleunigung der Aktivitäten im M&A-Bereich sowie bei Börsengängen für eine Investition in den Bellevue Digital Health Fonds.