Bellevue Entrepreneur Switzerland (CH)

Schweizer SMID Caps, gemessen am SPIEX Index, legten im Berichtsmonat um 2.2% zu und entwickelten sich damit besser als der SMI (-0.6%). Der Januar war von erhöhter Marktvolatilität geprägt, ausgelöst durch die geopolitische und politische Entwicklungen. Frühere Sorgen rund um Grönland liessen nach, nachdem es am WEF in Davos zu einer Deeskalation gekommen war. In den USA stützte die Nominierung von Kevin Warsh als nächster Fed-Vorsitzender den US-Dollar und führte zu einer deutlichen Korrektur bei Edelmetallen. Das französische Parlament verabschiedete schliesslich den Staatshaushalt für 2026, während die Gespräche zwischen der Ukraine und Russland fortgesetzt wurden, wenngleich die Fortschritte in territorialen Fragen begrenzt blieben. Die Inflation in Europa für den Monat Dezember wurde mit 1.9% bestätigt, was die Einschätzung untermauerte, dass der Preisdruck weitgehend gedämpft bleibt. Der Composite PMI der Eurozone ging im Januar auf 51.5 zurück, signalisierte jedoch weiterhin Expansion, getragen von einem robusten Dienstleistungssektor (51.9), während das verarbeitende Gewerbe Anzeichen einer Erholung von niedrigem Niveau zeigte (49.5). In der Schweiz stieg der Industrie-PMI von procure.ch im Januar auf 48.8 nach revidierten 46.4 im Dezember und deutete damit auf eine leichte Entspannung im Industriesektor hin. Diese Verbesserung wurde durch eine Stabilisierung der Produktion getragen, wobei der Produktionsindex auf 50.8 kletterte und damit erstmals seit August wieder Expansion signalisierte. Auf Sektorebene entwickelten sich Immobilien (+6.8%), Grundstoffe (+6.0%) und Industrie (+4.9%) am stärksten, während Versorger (-11.9%), Basiskonsumgüter (-1.1%) und Finanzwerte (+0.2%) am schwächsten abschnitten.

Vor diesem Hintergrund erzielte der Fonds (B-Anteile) eine Rendite von 2.4% und übertraf seine Benchmark um 26 Bps.
Zu den grössten negativen Performancebeiträgen im Berichtsmonat zählten SoftwareOne (-12.3%), ALSO Holding (-7.5%) und Temenos (-14.1%). SoftwareOne und ALSO litten unter der Schwäche des Softwaresektors, wobei der Markt frühe Anzeichen einer Erholung im breiteren europäischen IT-Dienstleistungssektor sowie ermutigendere Entwicklungen in den USA, wo die KI-Adoption am weitesten fortgeschritten ist, weitgehend ignorierte. Temenos verzeichnete Gewinnmitnahmen nach der Vorankündigung starker Ergebnisse für das 4. Quartal. Umsatz und EBIT lagen um 5% bzw. 21% über den Erwartungen, getragen von einer robusten Entwicklung in den Bereichen Subscription & SaaS sowie Maintenance. Diese Dynamik stimmt zuversichtlich für 2026 und dürfte zweistellige Konsens-Anhebungen beim Gewinn je Aktie unterstützen.

Die drei grössten positiven Performancebeiträge lieferten Montana Aerospace (+17.8%), Sulzer (+12.8%) und Huber+Suhner (+7.9%). Bei Montana Aerospace wurden keine wesentlichen unternehmensspezifischen Neuigkeiten veröffentlicht, jedoch starteten Titel aus den Bereichen Verteidigung und Luftfahrt stark ins Jahr und verzeichneten zweistellige Renditen. Das Management von Sulzer deutete auf eine solide Auftragsentwicklung im 4. Quartal 2025 hin und bestätigte den Ausblick für das Gesamtjahr. Die positive Auftragsdynamik könnte sich 2026 fortsetzen, während die Profitabilität durch einen höheren Beitrag des Servicegeschäfts weiter steigen dürfte. Huber+Suhner profitierte von der starken Marktdynamik rund um KI-bezogene Themen. Im Einklang mit der revidierten Prognose meldete das Unternehmen für das Geschäftsjahr 2025 einen Umsatzrückgang von 3% gegenüber dem Vorjahr. Bereinigt um die einmalige Beendigung eines Telekomvertrags in Indien stiegen die Umsätze jedoch um 7.5%. Der Auftragseingang im 4. Quartal legte um 14.5% zu, getragen von einer anhaltend starken Dynamik im Industriesegment.

Trotz der herausfordernder geopolitischer Nachrichtenlage in den ersten Wochen des Jahres zeigten sich SMID Caps robust und starteten stark ins Jahr. Im Nachgang der Grönland-Diskussion erwarten wir eine stärkere politische Kohäsion innerhalb Europas sowie ein wachsendes Bewusstsein für die Notwendigkeit schnellerer Entscheidungsprozesse. Unternehmen aus den Bereichen Rüstung und Infrastruktur dürften weiterhin profitieren, da ein grösserer Teil der Ausgaben auf europäische Unternehmen und Technologien entfallen sollte, mit dem Ziel, die Abhängigkeit von den USA zu reduzieren. Dieses «Buy-European»-Bewusstsein dürfte sich auch auf EWR- und EFTA-Länder wie die Schweiz ausdehnen und die Wettbewerbsfähigkeit insgesamt unterstützen. Wir gehen mit einem gut diversifizierten Portfolio hochwertiger Titel mit idiosynkratischen Chancen in das Jahr 2026 und sehen attraktive Aussichten für eine Outperformance von Schweizer SMID Caps.