Bellevue Sustainable Healthcare

Globale Aktien verzeichneten im November 2025 einen moderaten Anstieg (MSCI World Index; +0.3%), während der Gesundheitssektor deutlich stärker zulegte (MSCI World Health Care Index; +8.1%). Dies war auf verbesserte politische Rahmenbedingungen sowie auf eine anhaltend robuste Gewinnentwicklung zurückzuführen. Es war ein bemerkenswerter Monat, in dem Eli Lilly als erstes Healthcare-Unternehmen eine Marktkapitalisierung von über USD 1 Bio. erreichte. Der Bellevue Sustainable Healthcare (Lux) Fund (I-Anteile) legte um 6.0% zu, blieb jedoch aufgrund seiner Untergewichtung des US-Markts sowie von Large-Cap-Value-/defensiven Healthcare-Titeln hinter seiner Benchmark zurück.

Anfang November schlossen Eli Lilly und Novo Nordisk als weitere grosse Biopharmaunternehmen Vereinbarungen mit der US-Regierung über Preisregulierung und Produktionszusagen ab, aufbauend auf der zuvor definierten Rahmenvereinbarung von Pfizer, AstraZeneca und Merck KGaA. Diese Entwicklungen führten zu einer Stimmungsaufhellung: Die zuvor sehr hohe Unsicherheit wich zunehmender Zuversicht und wirkte als klarer De-Risking-Impuls für den Markt.

Die M&A-Aktivität blieb im November hoch. Abbott kündigte die Übernahme von Exact Sciences für insgesamt USD 23 Mrd. an und stärkt damit seine Präsenz in der Krebsdiagnostik. Nach einem Bieterduell mit Novo Nordisk schloss Pfizer die Übernahme des Adipositas-Unternehmens Metsera für bis zu USD 10 Mrd. ab. Ausserdem gab der Konsumgüterkonzern Kimberly-Clark die Übernahme des Consumer-Health-Unternehmens Kenvue für USD 40 Mrd. bekannt.

Im Bereich Innovation veröffentlichte Roche im Berichtsmonat zwei überraschend positive klinische Studienergebnisse, was die Aktie deutlich stützte (+19% im Monat). Trotz früherer Fehlschläge von Wettbewerbern präsentierte das BTK-Inhibitor Programm Fenebrutinib positive Daten bei schubförmig remittierender Multipler Sklerose. Später im Monat zeigte der orale SERD Giredestrant als erster Vertreter seiner Klasse eine überlegene invasive krankheitsfreie Überlebensrate bei frühem Brustkrebs. Auf der negativen Seite verfehlte Novo Nordisks GLP-1 Semaglutid im Evoke-Studienprogramm den Nachweis, das Fortschreiten der Alzheimer-Erkrankung hinauszuzögern.

Auf subsektoraler Ebene verzeichneten Pharma-, Biotech- und Medtech-Unternehmen Zuwächse von 12.7%, 7.7% bzw. 4.5%, während auch Life-Science-Tools und Gesundheitsdienstleister positiv abschnitten. Regional führten die USA mit einem Plus von 9.0%, gefolgt von Europa (+6.0%) und Asien (+2.7%), was insgesamt zu einer starken Entwicklung des Sektors beitrug.

Unter den Portfoliopositionen verzeichneten Penumbra (+28.9%; anhaltende kommerzielle Dynamik), Eli Lilly (+24.8%; „Trump-Deal“ zu GLP-1) und Roche (+18.7%; zwei positive klinische Readouts) die stärksten absoluten Wertbeiträge im November.

Der Gesundheitssektor tritt nach mehreren Jahren struktureller und politischer Gegenwinde in eine neue, langfristig tragfähige Wachstumsphase ein. Healthcare-Aktien sind im S&P 500 mit rund 10% weiterhin deutlich unterrepräsentiert, obwohl der Sektor etwa 18% zur US-Wirtschaftsleistung beiträgt. Die Bewertungen liegen nach wie vor nahe dem Zehnjahrestief. Nach einer längeren Phase der Preisunsicherheit und regulatorischer Belastungen stabilisieren sich die Fundamentaldaten, und das Vertrauen der Investoren kehrt zurück. Innerhalb dieser Erholung entwickelt sich Biotechnologie zunehmend zum Treiber – getrieben von cashgenerierendem Wachstum, attraktiver Preisgestaltung, schlankeren Kostenstrukturen und disziplinierter Kapitalallokation.

Langfristige strukturelle Wachstumstreiber wie die alternde Bevölkerung, der breitere Zugang zu Gesundheitsversorgung in Schwellenländern sowie die beschleunigte Innovation in Bereichen wie KI, Robotik und Präzisionsmedizin bleiben intakt. Innovation treibt nicht nur das Wachstum, sondern verbessert auch die Effizienz des Gesundheitssystems, indem sie langfristige Betreuungskosten dämpft. Vor diesem Hintergrund verfolgt der Fonds weiterhin eine selektive High-Conviction-Strategie mit einer breit diversifizierten globalen Ausrichtung auf den Gesundheitssektor. Der Schwerpunkt liegt auf Biotechnologie sowie Life-Science-Tools als Kernübergewichtungen, um sowohl strukturelle als auch zyklische Outperformancepotenziale zu nutzen.

Wie im letzten Factsheet kommuniziert, wurde die Anlagestrategie des Bellevue Sustainable Healthcare (Lux) Fund im November 2025 erfolgreich weiterentwickelt. Das Nachhaltigkeits-Framework bleibt unverändert bestehen und erfüllt weiterhin die Anforderungen des Österreichischen Umweltzeichens (UZ 49) sowie die Klassifizierung nach SFDR Artikel 8. Die Anpassung beinhaltet den Übergang von einer regional ausgerichteten Allokation mit regelbasierter Titelselektion und Positionsgrössensteuerung hin zu einem dynamischer gesteuerten, bottom-up orientierten Investmentansatz. Dieser legt den Schwerpunkt auf High-Conviction-Titelselektion innerhalb klar definierter Risikorichtlinien.