Bellevue AI Health (Lux)

Die US-Wirtschaft bleibt solid, wie das starke Beschäftigungswachstum und die steigenden Konsumentenausgaben im März zeigen. Die Anleger gehen nach wie vor davon aus, dass das Fed die Zinsen 2024 dreimal senken und eine weiche, nicht rezessionsbedingte Landung erreichen wird, was sich positiv auf die Unternehmensgewinne auswirken wird.

Die wichtigsten Large-Cap-Aktienindizes legten im Monatsverlauf zu, wobei der S&P 500 (+3.2%), der MSCI World (+3.2%) und der NASDAQ 100 (+1.2%) in etwa gleichauf mit den Small Caps, gemessen am Russell 2000 Index (+3.6%), lagen.

Der breite Gesundheitsmarkt MSCI World Healthcare (+2.4%) entwickelte sich im März positiv, wenn auch etwas schwächer als der breite Aktienmarkt, aber etwas stärker als der Technologiesektor. Der Bellevue AI Health Fonds (+2.2%) schnitt im März erneut gut ab. Im 1. Quartal legte der Fonds um 8.0% zu und übertraf damit seine Benchmark (+7.5%).

BioPharma (58.1% Endgewicht) trug 1.3% zur absoluten Fondsperformance bei. Novo Nordisk (+8.4%), Astra Zeneca (+7.0%), Merck & Co. (+4.4%) und Eli Lilly (+3.2%) leisteten einen positiven Performancebeitrag, während Recursion Pharmaceuticals (-25.9%) und Zoetis (-14.7%) diese belastete. Phase-I-Daten für Amycretin, ein oral verabreichtes Medikament zur Gewichtsreduktion von Novo Nordisk, zeigten eine sehr wettbewerbsfähige Wirksamkeit von 13% Gewichtsverlust in nur 12 Wochen mit einem ähnlichen Nebenwirkungsprofil wie die bereits auf dem Markt eingeführten Produkte. AstraZeneca hat die Übernahme von Fusion Pharmaceuticals für USD 2 Mrd. angekündigt. Fusion entwickelt Radiokonjugate für die Behandlung von Krebs, die nach Ansicht von AstraZeneca viele Vorteile gegenüber der herkömmlichen Strahlentherapie haben, wie etwa eine geringere Schädigung gesunder Zellen. Recursion Pharmaceuticals, das sich auf proprietäre AI-Modelle für die Arzneimittelforschung spezialisiert hat, verfehlte die Umsatzerwartungen der Investoren aufgrund einer verzögerten Meilensteinzahlung.

Die Aktien von Medizintechnikunternehmen (24.0%) entwickelten sich erneut gut und trugen 0.7% zur absoluten Performance bei, angetrieben durch positive Managementkommentare an Investorenkonferenzen und neuen Produktzulassungen. Positive Beiträge lieferten grosskapitalisierte Unternehmen wie Dexcom (+20.5%), Intuitive Surgical (+3.5%), Boston Scientific (+3.4%) und Stryker (+2.7%). Die FDA hat den innovativen Stelo-Glukosesensor von Dexcom für Diabetespatienten ohne Insulintherapie zugelassen, ein Markt, der allein in den USA 25 Millionen Menschen umfasst. Es ist der erste Glukosesensor, der ohne Rezept erhältlich ist und eine Tragedauer von 15 Tagen hat. Abbott (-4.2%) hat die Performance belastet, nachdem Reckitt Benckiser zur Zahlung von USD 60 Mio. an die Mutter eines Frühgeborenen verurteilt wurde, das nach der Aufnahme von Babynahrung starb.

Gesundheitsdienstleister (11.1%) haben 0.2% zur absolute Performance beigetragen, diese jedoch relativ mit 0.3% belastet. Der im Portfolio übergewichtete Krankenversicherer Elevance (+3.8%) äusserte sich auf einer Investorenkonferenz positiv über das 1. Quartal und bestätigte seine Gewinnprognose für 2024. Cigna (+8.5%) und HCA Healthcare (+7.0%), die wir nicht im Portfolio halten, beeinträchtigten die relative Performance.

Das Technologiesegment (5.8%), welches Technologieunternehmen aus den Bereichen Gesundheitswesen und Informationstechnologie umfasst, trug 0.4% zur absoluten und relativen Performance bei. Nvidia (+14.2%), Oracle (+12.5%) und Qualcomm (+7.3%) leisteten die grössten Performancebeiträge. Nvidia hat auf seiner Entwicklerkonferenz GTC (GPU Technology Conference) sein neustes Chipsystem «Blackwell» vorgestellt, das viermal leistungsfähiger ist, viermal weniger Strom verbraucht und weniger als doppelt so teuer ist wie sein Vorgängersystem «Grace Hopper». Damit können z.B. Biopharma-Unternehmen ihre KI-Modelle noch schneller und effizienter trainieren. Alle Performancedaten in USD / B-Anteile.

Die rasante Entwicklung der generativen künstlichen Intelligenz (GenAI) kündigt eine beispiellose Technologiewende an, die sich nahtlos neben Meilensteine wie das Internet, die Cloud und das Smartphone einreiht. Insbesondere im Gesundheitssektor eröffnen sich dadurch enorme Chancen für Unternehmen und Investoren. Verschiedene Studien kommen zum Schluss, dass der Gesundheitssektor einer der Sektoren ist, der am stärksten von der Anwendung von GenAI profitieren wird. Dies ist vor allem auf das grosse Potenzial zur Effizienzsteigerung, die grosse Menge an verfügbaren Daten und die hohen finanziellen Ressourcen im Gesundheitswesen zurückzuführen.

Wir sehen zum Beispiel schon heute, wie Medikamente schneller und mit grösserer Erfolgswahrscheinlichkeit entwickelt werden, wie neue Diagnose- und Behandlungsverfahren zu besseren klinischen Ergebnissen führen und wie GenAI Fachkräfte im Gesundheitswesen unterstützt, fundiertere und bessere Entscheidungen zu treffen. Wir konzentrieren uns auf Gesundheitsunternehmen, die GenAI als zentralen Bestandteil ihrer Geschäftsstrategie nutzen und erhebliche Ressourcen in diese Technologie investieren, da sie einen entscheidenden Wettbewerbsvorteil erlangen und damit ihren Unternehmenswert überdurchschnittlich steigern können. Das Technologierisiko ist dabei besser kalkulierbar, da der Gesundheitssektor ein stark regulierter Markt ist.