Bellevue Biotech (CH)

Globale Aktien präsentierten sich im April 2025 volatil, obwohl der MSCI World Index den Monat im Plus schloss (+0.9%). Der S&P 500 entwickelte sich schwächer und schloss den Monat mit einem Minus von 0.7%, trotz einer deutlichen Erholung in der zweiten Monatshälfte. Die maximale Besorgnis hinsichtlich der US-Handelszölle erreichte kurz nach dem „Tag der Befreiung“ (2. April) ihren Höhepunkt. Die Verzögerung und teilweise Rücknahme der Zölle trugen zu einer Gegenbewegung in der Monatsmitte bei. Sie wurde vor allem durch positive Q1-Ergebnisse und aktualisierte Unternehmensprognosen wichtiger Unternehmen begünstigt. Die meisten harten und weichen US-Wirtschaftsindikatoren (Verbraucherstimmung; BIP-Daten für Q1) zeigen erste Anzeichen einer Konjunkturabkühlung, auch wenn die Beschäftigungsdaten weiterhin robust sind. 

Der Gesundheitssektor (MSCI World Healthcare) entwickelte sich im April um 278 Bp schlechter als der weltweite Aktienmarkt (MSCI World), nachdem er im März noch um 213 Bp besser abgeschnitten hatte. Im Laufe des Monats traten mehrere sektorspezifische Risiken auf. Im Biopharma-Bereich zeigten sich drei wesentliche Risikofaktoren. Obwohl Arzneimittel zunächst von den Zöllen ausgenommen waren, leitete die Trump-Regierung eine Untersuchung gemäss Section 232 ein und berief sich dabei auf nationale Sicherheitsrisiken. Im weiteren Verlauf des Monats nahm zudem die Unsicherheit über Arzneimittelzulassungen durch die FDA zu – ausgelöst durch erhebliche Entlassungen und sich verändernde regulatorische Rahmenbedingungen. Drittens kam gegen Ende des Monats die Diskussion um die "Meistbegünstigtenklausel" (Most-Favored-Nation, MFN) in politischen Kreisen erneut auf.

Ungeachtet der oben erwähnten Risiken war Pharma (+0.6%) der performancestärkste Subsektor im GICS-Sektor Gesundheitswesen. Die führenden Unternehmen hoben in Gewinnmitteilungen ihre geografisch breit aufgestellte Fertigungsbasis und die robusten Margen hervor, wovon deren Aktien zum Ende des Monats profitierten. Wir warten nun ab, wie sich die Debatte um Strafzölle für Arzneimittel und um deren Preisgestaltung entwickelt. Wie der Subsektor Pharma zeigten auch grosskapitalisierte Biotechunternehmen im April eine solide Entwicklung (NBI: +0.4%), getrieben durch Erstquartalsberichte und ihren Status als relativ sicherer Hafen. Dagegen warteten ihre wachstumsstärkeren kleineren Pendants (XBI Biotech ETF: -4.9%) mit einer weiteren deutlichen Underperformance auf.

Der Bellevue Biotech CH Fund (Anteilsklasse AA: -6.5%, in CHF) schnitt infolge zahlreicher positiver klinischer Daten 20 Bp besser als seine Benchmark (Biotech Index) ab. Die stärkste relative Performance unter den Portfoliobeteiligungen boten uniQure (+29.5%), das für sein Pipelineprodukt zur Behandlung der Huntington-Krankheit den Breakthrough-Therapy-Status erhielt, und Metsera (+29.0%), dessen Aktie positiv auf Eli Lillys Phase-III-Daten zu Orforglipron reagierten.

Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Behandlungsansätze. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Biotech (CH) Fonds ist gut aufgestellt, um von den 2025 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche und die Coronakrise besserte das Image von Arzneimittelentwicklern auf. Patentabläufe und hohe Cash-Bestände der grossen Pharmaunternehmen werden auch in den nächsten 18 Monaten für weitere Übernahmeaktivitäten im Biotechbereich sorgen. Günstig bewertete Small und Mid Caps mit attraktiven Pipelinekandidaten sind naheliegende Übernahmeziele. Bis 2030 verlieren USD 183 Mrd. an Jahresumsätzen den Patentschutz.