Bellevue Global Income

Der Fonds erzielte im Februar eine Rendite von +0.52% bei einer Volatilität von 0.7%, verglichen mit dem Bloomberg Global Aggregate EUR-Hedged Index, der um 1.28% zulegte.

In diesem Monat trugen Unternehmensanleihen +0.08% und Staatsanleihen +0.44% zur Performance bei. Die Finanzmärkte blieben insgesamt konstruktiv, jedoch gab es unterhalb der grossen Indizes Bereiche mit erhöhter Volatilität. Unternehmensanleihen entwickelten sich aufgrund des Engagements in brasilianischen Emittenten schwächer als der breite Markt. Staatsanleihen profitierten von der Position in langfristigen deutschen Staatsanleihen, da die Rendite der Bundesanleihe um -20 Bp auf 2.64% sank.

Im Verlauf des Monats erhöhten wir innerhalb des Kreditsegments die Allokation leicht von 61% auf 63% und tätigten Investitionen in Europa und Brasilien im Vorfeld von Anleiherückzahlungen. Wir investierten in die in Frankreich ansässige Eutelsat EUR 6.25% fällig 2033 (Rendite bis Laufzeitende 5.9%, Rating BB-) sowie in die in Brasilien ansässige LD Celulose USD 7.95% fällig 2032 (Rendite bis Laufzeitende 6.6%, Rating BB-). Beide Emittenten verfügen über einzigartige Vermögenswerte, die sie auch in einem herausfordernden Marktumfeld widerstandsfähig machen. Die Allokation in langfristigen Staatsanleihen blieb mit 33% weitgehend unverändert.

Wir führten eine neue Fixed-Income-Strategie mit Fokus auf High-Quality-Anleihen mit einer anfänglichen Allokation von 4% ein. Dabei handelt es sich um Anleihen mit einem Rating von A bis AAA, hauptsächlich bestehend aus gedeckten Anleihen und supranationalen Emittenten. Sie bieten einen Renditeaufschlag gegenüber Staatsanleihen und zugleich potenzielle Widerstandsfähigkeit im Falle erneuter staatlicher Stresssituationen.

Der Fonds bietet derzeit eine EUR-Rendite von 3.9% bei einer Duration von 4.7 Jahren und einem durchschnittlichen Kreditrating von A.

Wir hielten an unseren Szenarien vom 27. Januar 2026 unverändert fest:

Basisszenario: Breiter abgestütztes Wachstum. Trotz des neuen Zollregimes entwickeln sich die Konjunkturdaten besser als erwartet, mit ersten Erholungstendenzen in Europa, insbesondere in Deutschland. Strukturelle Wachstumstreiber wie künstliche Intelligenz (KI) und steigende Verteidigungsausgaben bleiben intakt, wenngleich die Unsicherheit im Zusammenhang mit der US-Handelspolitik die Volatilität an den Aktienmärkten erhöht. Die Aktienmärkte setzen ihren Aufwärtstrend fort, allerdings bei höherer Schwankungsintensität. Dieses Szenario ist leicht positiv für Kreditanlagen und leicht negativ für Staatsanleihen.

Positives Szenario: Asset-Melt-up. Eine stark unterstützende wirtschaftspolitische Mischung beschleunigt das globale Wachstum, getragen von fiskalischen Impulsen, Deregulierung und Massnahmen zur Verbesserung der Kaufkraft. Auch Europa, Japan und China verfolgen eine expansivere, wachstumsorientierte Politik. Ein neu ernannter, eher expansiv ausgerichteter Fed-Vorsitzender unterstützt zusätzliche Zinssenkungen. Die Inflation bleibt zunächst dank Produktivitätsgewinnen moderat. Die Märkte preisen ein robusteres globales Umfeld ein, was zu einer weiteren Aufwärtsbewegung an den Aktienmärkten führt. Positiv für Kreditanlagen und negativ für Staatsanleihen.

Negatives Szenario: Markterschrecken. Hohe Bewertungen machen die Märkte anfällig für eine Korrektur. Enttäuschungen im Bereich KI, Spannungen an den Kreditmärkten sowie eine erratische US-Politik könnten eine Korrektur auslösen. Die Aktienmärkte korrigieren um rund 20%. Dieses Szenario ist negativ für Kreditanlagen und positiv für Staatsanleihen. Die Absicherungswirkung langfristiger Staatsanleihen erachten wir jedoch als eingeschränkt und messen ihnen eine geringere Schutzfunktion bei.