Bellevue Digital Health

Die Entspannungstendenzen im Iran-Konflikt sorgten im April für eine Erholung an den Aktienmärkten, so schloss der breite Aktienmarkt mit +9.6%. Der Gesundheitssektor (-0.2%) sowie der Medtechsektor (-3.5%) konnten von den mit der vereinbarten Waffenruhe einhergehenden tieferen Ölpreisen und Inflationsängsten nicht profitieren. In der Folge liegt die absolute und relative Bewertung des Medtechsektors gegenwärtig auf einem historisch tiefen Niveau. Der Bellevue Digital Health Fonds (-0.5%) entwickelte sich deutlich besser als der Medtechsektor und im Einklang mit dem breiten Gesundheitssektor.

Im Berichtsmonat haben 19 von 36 Portfoliounternehmen positiv zur Performance beigetragen: Unter anderem Glaukos (+33.4%), Privia (+20.8%), Omada (+16.0%), Globus (+4.7%), 10X Genomics (+3.9%) und Align (+2.7%). Sehr erfreulich hat sich das IPO Alamar Biosciences (+47.3%) entwickelt, ein Diagnostikunternehmen, das durch hochpräzise Proteinanalyse (Proteomik) die technologische Basis für die Arzneimittelforschung und modernste Krankheitsdiagnostik liefert.

Äusserst positiv entwickelte sich Glaukos, das mit starken Q1 2026 Zahlen die Erwartungen übertroffen sowie die Jahresziele bereits nach dem ersten Quartal angehoben hat. Vor allem das iDose Augenimplantat zur Senkung des Augeninnendrucks hat nach einer etwas unklaren Nachfrageverteilung im HJ2 2025 die Erwartungen übertroffen, während die Kostenerstattungserweiterungen für das neue Produkt zur Behandlung von Hornhautverdünnung, Epioxa, gut fortschreiten. Das Unternehmen weist eine starke Produktpipeline für 2026 auf, was die angehobenen Jahresziele immer noch konservativ erscheinen lässt und auf weitere starke Quartalszahlen im Jahresverlauf hinweist. Die Gesundheitsdienstleister Privia und Omada profitierten von der Entspannung im US-Versicherungsmarkt, während starke App-Downloads zusätzlich auf ein starkes Q1 2026 bei Omada hinweisen. 10x Genomics hat sein neues Flaggschiff-Analysegerät Atera vorgestellt. Dieses wurde für gross angelegte Ganz-Transkriptom-Studien entwickelt und bietet einen hohen Durchsatz sowie geringere Kosten, ohne dabei Qualitätsabstriche zu machen.

Die Performance massgeblich belastet haben Insulet (-18.0%), Waystar (-11.3%), Veeva (-11.2%), Abbott (-11.0%) und EssilorLuxottica (-7.2%). Insulet hat nach dem freiwilligen Produktrückruf einiger bestimmter Lieferungen des Omnipod 5 im März weitere Chargen zum Rückruf hinzugefügt. Dies hat Investoren zunächst verunsichert, der negative Einfluss auf die Jahresergebnisse ist aber gering und das Unternehmen hat die Jahresziele im Zuge des Updates nicht verändert. Waystar hat zwar die Analystenschätzungen im Q1 2026 erfüllt, allerdings lagen die Resultate unterhalb der Investorenerwartungen. Vor allem kurzfristig wird der anhaltende Wechsel zu digitalen Patientenzahlungen das Wachstum von Waystar belasten, was allerdings keinen Einfluss auf die Margen hat. Veeva geriet zusätzlich zu der anhaltenden KI-Angst unter Druck, weil das Unternehmen mit einer schwächeren Dynamik im Cloud-Software-Auftragsbestand für F&E in der Biopharmaindustrie rechnet; Zuversicht geben neue klinische Cloud-Anwendungen.

Alle Werte in USD/B-Anteilen.

Unsere Gespräche mit zahlreichen Managementteams stimmen uns positiv auf das Geschäftsjahr 2026. Die Volatilität im Aktienmarkt überlagert gegenwärtig das operative Momentum im Digital-Health-Sektor. Aus fundamentaler Sicht befinden sich die Digital-Health-Unternehmen auf einem stabilen Weg zu überdurchschnittlichem Wachstum, das sich auch im Jahresverlauf unverändert fortsetzen dürfte. Die positive Sektordynamik und das zurückkehrende Investoreninteresse am Gesundheitssektor stimmen uns sehr zuversichtlich für das Aktienjahr 2026. Zuflüsse in den breiten Gesundheitssektor sollten auch dem Digital-Health-Bereich helfen.

Die Zulassung und Markteinführung relevanter neuer Produkte dürfte für ein weiterhin hohes Umsatzwachstum sorgen. Neben dem wichtigsten Werttreiber Innovation sprechen Faktoren wie das attraktive Bewertungsniveau und die erwartete Beschleunigung der Aktivitäten im M&A-Bereich sowie bei Börsengängen für eine Investition in den Bellevue Digital Health Fonds.