Bellevue AI Health

Im März standen die Aktienmärkte im Zeichen des Nahostkonflikts. Der markante Ölpreisanstieg nährte Inflationssorgen und liess die Marktzinsen anziehen. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg um 0.4% auf 4.3% und belastete die Märkte ebenso wie zunehmende Rezessionssorgen.

Der MSCI World verlor im März -6.4%, der S&P 500 -5.0% und der Nasdaq 100 -4.8%. Der breite Gesundheitssektor gab um -8.3% nach, wobei Werte aus dem Pharma-, Medtech- und Gesundheitsdienstleister-Bereich den Sektor am stärksten belasteten. Auch der Bellevue AI Health Fonds (-8.1%) entwickelte sich negativ, schnitt jedoch leicht besser ab als seine Benchmark.

Biopharma mit einer Endgewichtung von 59.1% belastete die absolute Portfolioperformance mit -4.1% und die relative mit -0.1%. Positiv wirkten sich Pfizer (+1.6%) und Otsuka (+0.9%) aus, während Eli Lilly (-12.6%), Roche (-11.7%) und Novartis (-8.4%) die absolute Performance am stärksten belasteten. Pfizer legte zu, nachdem der Konzern mit Atirmociclib in einer Phase-II-Studie bei vorbehandelten Patientinnen mit HR-positivem, HER2-negativem metastasiertem Brustkrebs eine statistisch signifikante und klinisch relevante Verlängerung des progressionsfreien Überlebens nachgewiesen hatte. Eli Lilly geriet dagegen unter Druck, nachdem Structure Therapeutics Phase-II-Daten zu Aleniglipron bei Adipositas vorlegte.

Das Medtechsegment mit einer Gewichtung von 26.2% belastete die absolute Performance mit -2.9% und die relative mit -0.1%. Positiv wirkten sich Procept BioRobotics (+10.2%) und Masimo (+1.4%) aus, während Boston Scientific (-18.3%), EssilorLuxottica (-14.0%) und Abbott (-11.8%) belasteten. Procept BioRobotics legte zu, nachdem das Management am Investorentag einen klaren Wachstumspfad mit einem Umsatz von über USD 500 Mio. bis 2027, steigenden Margen und dem Erreichen der operativen Profitabilität ab Ende 2026 skizziert hatte. Belastend auf Medizintechnikwerte wirkten hingegen vor allem die höheren Marktzinsen sowie das negative Sentiment rund um Obamacare. Boston Scientific präsentierte zwar überzeugende Daten aus der CHAMPION-AF-Studie, wonach der Vorhofohrverschluss mit Watchman FLX gegenüber einer Antikoagulation beim kombinierten Wirksamkeitsendpunkt nicht unterlegen war und nicht prozedurale Blutungen signifikant reduzierte. Viele Investoren nutzten dies jedoch für Gewinnmitnahmen, was den Verkaufsdruck auf die Aktie erhöhte.

Gesundheitsdienstleister mit einer Gewichtung von 9.4% belasteten die absolute Performance mit -0.7%, trugen jedoch +0.5% zur relativen Performance bei. Positiv wirkten sich BillionToOne (+3.4%) und Omada Health (+2.4%) aus, während McKesson (-12.3%), HCA Healthcare (-10.5%) und UnitedHealth (-7.0%) die Performance belasteten. BillionToOne und Omada Health überzeugten beide mit soliden Quartalszahlen und einer über den Erwartungen liegenden Prognose für 2026. McKesson geriet im Zuge des Nahostkonflikts unter Druck; zusätzlich belastete der angekündigte Rücktritt von CFO Britt Vitalone, obwohl sich das operative Geschäft weiterhin stabil entwickelte.

Das Technologiesegment mit einer Gewichtung von 3.2%, das Unternehmen aus der Gesundheits- und Informationstechnologie umfasst, belastete die absolute wie auch die relative Performance mit jeweils -0.1%. Während Oracle (+1.2%) positiv zur Performance beitrug, belasteten Waystar (-6.0%) und Microsoft (-5.7%) am stärksten. Die Oracle-Aktie legte zu, nachdem das Unternehmen mit den Ergebnissen des 3. Quartals eine Beschleunigung des Cloud-Wachstums, eine robuste Margenentwicklung und einen angehobenen Umsatzausblick präsentiert hatte. Die Aktien von Waystar und Microsoft gerieten dagegen aufgrund von Sorgen über mögliche KI-bedingte Disruptionen weiter unter Druck.

Alle Performancedaten in USD/B-Anteile.

Die rasante Entwicklung der generativen KI (GenAI) kündigt eine beispiellose Technologiewende an, die sich nahtlos neben Meilensteinen wie dem Internet, der Cloud und dem Smartphone einreiht. Insbesondere im Gesundheitssektor eröffnen sich dadurch enorme Chancen für Unternehmen und Investoren. Verschiedene Studien kommen zum Schluss, dass der Gesundheitssektor zu den Sektoren zählt, der am stärksten von der Anwendung von GenAI profitieren dürfte. Dies ist vor allem auf das hohe Potenzial zur Effizienzsteigerung, die grosse Menge an verfügbaren Daten und die hohen finanziellen Ressourcen im Gesundheitswesen zurückzuführen.

Wir sehen bereits heute, wie Medikamente schneller und mit höherer Erfolgswahrscheinlichkeit entwickelt werden, wie neue Diagnose- und Behandlungsverfahren zu besseren klinischen Ergebnissen führen, und wie GenAI Fachkräfte im Gesundheitswesen dabei unterstützt, fundiertere und bessere Entscheidungen zu treffen. Wir konzentrieren uns auf Gesundheitsunternehmen, die GenAI als zentralen Bestandteil ihrer Geschäftsstrategie nutzen und erhebliche Ressourcen in diese Technologie investieren, da sie dadurch einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil erlangen und damit ihren Unternehmenswert überdurchschnittlich steigern können. Das Technologierisiko ist dabei besser kalkulierbar, da der Gesundheitssektor ein stark regulierter Markt ist.