Bellevue Emerging Markets Healthcare

Schwellenländer verzeichneten im März einen Rückgang von -13.1%, getrieben durch einen Rückgang von -22.9% im südkoreanischen Kospi Index, einen Rückgang von -14.4% im indischen Nifty 50 sowie Rückgänge von -6.9% bzw. -6.0% im Hang Seng und im CSI 300. Der brasilianische Ibovespa gab ebenfalls leicht um -1.8% nach.

Gesundheitsaktien aus den Schwellenländern verzeichneten im Berichtsmonat einen Rückgang von -10.0% und entwickelten sich damit etwas besser als der breite Aktienmarkt, was auf den defensiven Charakter des Gesundheitssektors zurückzuführen ist. Die anhaltende Volatilität infolge des US-Iran-Konflikts hatte die stärksten Auswirkungen auf Asien, insbesondere auf Korea, Indien und China, die stark von Ölimporten durch die Strasse von Hormus abhängig sind. Der Bellevue Emerging Markets Healthcare Fund verzeichnete einen Rückgang von -8.9% und entwickelte sich damit leicht besser als seine Benchmark.

Akeso (+21.5%), Mouwasat Hospital (+14.1%), Dr. Sulaiman Hospital (+11.8%), 3SBio (+2.9%) und Hansoh (+1.2%) gehörten zu den grössten positiven Beiträgen zur absoluten Wertentwicklung des Fonds. Die Aktie von Akeso legte zu, nachdem das Management die bevorstehende Veröffentlichung wichtiger Overall-Survival-(OS)-Daten aus zwei zentralen Studien (HARMONi-6 und HARMONi-2) zu Ivonescimab bei Lungenkrebs in den kommenden Monaten auf bislang nicht näher benannten wissenschaftlichen Konferenzen bestätigt hatte. Dies könnte auf ein zunehmendes Vertrauen des Managements in die Studiendaten hindeuten. Mouwasat und Dr. Sulaiman sind private Krankenhausbetreiber in Saudi-Arabien und profitierten von der Erwartung steigender Patientenvolumina im Zusammenhang mit dem US-Iran-Konflikt. Zudem unterstützte ein klar über den Erwartungen liegendes Ergebnis von Mouwasat die Aktienkursentwicklung. Die Ergebnisse von 3SBio für das Geschäftsjahr 2025 lagen unter den Erwartungen, wobei der Fokus der Investoren auf dem Fortschritt der Pipeline und Meilensteinzahlungen lag. 3SBio arbeitet bei einem Lungenkrebswirkstoff mit Pfizer zusammen, und das Management erwartet im laufenden Jahr Meilensteinzahlungen, da die Entwicklung durch Pfizer zügig voranschreitet. Hansoh verzeichnete einen positiven Jahresabschluss mit über den Erwartungen liegenden Umsätzen und gab einen zweistelligen Wachstumsausblick für 2026. Das Management zeigte sich zudem zuversichtlich hinsichtlich der Qualität der Geschäftsentwicklungsaktivitäten im Jahresverlauf.

Celltrion (-21.0%), Alteogen (-20.8%), Samsung Biologics (-18.7%), Wuxi Biologics (-18.1%) und BeOne (-11.0%) waren die grössten negativen Beiträge zur absoluten Performance. Celltrion, Alteogen und Samsung Biologics wurden stark durch den US-Iran-Konflikt belastet, da Südkorea in hohem Masse von Ölimporten durch die Strasse von Hormus abhängig ist. Auf Unternehmensebene kündigte Celltrion im Berichtsmonat Kapazitätserweiterungen an, stellte jedoch gleichzeitig eine unter den Erwartungen liegende operative Marge in Aussicht, was den Aktienkurs belastete. Alteogen gab zwar eine weitere Vereinbarung mit Biogen bekannt, jedoch konnte sich der Aktienkurs angesichts makroökonomischer Belastungsfaktoren nicht erholen. Wuxi Biologics legte starke Ergebnisse vor, doch der vorsichtige Ausblick für das kommende Jahr lag unter den Erwartungen, da das Management makroökonomische Gegenwinde im Zusammenhang mit dem US-Iran-Konflikt berücksichtigte. BeOne setzte seine Abwärtsbewegung nach schwächeren Ergebnissen für das vierte Quartal 2025 fort, wobei die Umsätze des Schlüsselprodukts Brukinsa im Bereich Blutkrebs leicht unter den Erwartungen lagen.

Alle Performancedaten in USD/B-Anteile.

Schwellenländer zählen zu den dynamischsten Wachstumsregionen der Welt und beherbergen mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung. Bis 2050 dürften die asiatischen Schwellenländer über 50% der globalen Wirtschaftsleistung erbringen. Mit steigenden Einkommen verlagert sich das Wachstum vieler dieser Volkswirtschaften vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Eine wachsende Mittelschicht treibt die Nachfrage nach moderner Medizin, wobei Gesundheit zunehmend an Bedeutung gewinnt. Umfangreiche Investitionen in Infrastruktur, Technologie und Forschung beschleunigen die Modernisierung der Gesundheitssysteme und verbessern den Zugang zu hochwertiger Versorgung. Gleichzeitig führt der demografische Wandel zu einer zusätzlichen Nachfragesteigerung. Allein in China werden in 25 Jahren voraussichtlich rund 400 Millionen Menschen über 65 Jahre alt sein, was einen erheblichen Bedarf an modernen Gesundheitsdienstleistungen und Medikamenten schafft.

Neben Asien entstehen auch in Brasilien attraktive Investitionsmöglichkeiten im stark wachsenden privaten Gesundheitsmarkt. Da das öffentliche Gesundheitssystem weiterhin unter Qualitätsproblemen und langen Wartezeiten leidet, wenden sich viele wohlhabendere Brasilianer zunehmend privaten Anbietern zu. Krankenhausketten, die in vertikal integrierten Ökosystemen operieren, sind ein Beispiel für Profiteure dieses strukturellen Trends.