Bellevue Emerging Markets Healthcare

Asiatische Schwellenländer verbuchten im Mai kräftige Kursgewinne. Der Hang Seng stieg um +4.8%, der CSI 300 um +3.0%, der Nifty 50 um +0.8%, und der Kospi verzeichnete einen Kurssprung von +8.9%. Auch der brasilianische Referenzindex Ibovespa verbuchte mit +0.9% eine positive Performance. Folglich beendeten die breiter gefassten Schwellenmärkte den Monat mit +4.3% deutlich fester.

Gesundheitsaktien aus Schwellenländern (+0.6%) hielten im Monatsverlauf nicht mit dem Gesamtmarkt Schritt. Die Pläne der US-Regierung, die Preise für verschreibungspflichtige Medikamente in den USA an die niedrigsten Preise in anderen Ländern anzupassen, und die Aussicht auf Zölle auf Biopharmaprodukte bremsten Pharma- und Biotechaktien. Krankenhaustitel wirkten sich dagegen leicht positiv aus. Der Bellevue Emerging Markets Healthcare Fund (+0.7%) übertraf seinen Referenzindex geringfügig.

Die stärksten Positivbeiträge zur absoluten Fondsperformance lieferten unter anderem CSPC (+30.7%), Rede D’Or (+17.4%), Innovent (+14.0%), Sino Biopharma (+12.6%) und WuXi Biologics (+8.2%). CSPC reagierte mit Kursgewinnen auf die Ankündigung von drei geplanten neuen Entwicklungskooperationen 2025, darunter für ein EGFR-gerichtetes ADC zur Behandlung von Lungenkrebs und zwei Plattformtechnologien, mit einem Transaktionswert von insgesamt über USD 5 Mrd. Die brasilianische Krankenhauskette Rede D’Or erzielte erneut eine starke Wertentwicklung. Die beeindruckenden Versicherungsergebnisse im 1. Quartal gingen auf das Konto geringerer medizinischer Kosten und eines Rückgangs der Gemein- und Verwaltungskosten. Obwohl sich das Krankenhausgeschäft im Quartal eintrübte, wird der optimistische Ausblick durch die Zunahme von Akutbehandlungen und die Expansion neuer Krankenhäuser unterstützt. Innovent setzte seinen Aufwärtstrend fort, getragen von der erwarteten Zulassung und Markteinführung von Mazdutid (dualer GLP-1/GCG-Agonist zur Gewichtsreduktion und zur Behandlung von Typ-2-Diabetes) in China im 1. Halbjahr 2025. Die Firma hat zudem ein erhebliches Geschäftspotenzial bei IBI363, einem auf PD-1/IL-2 alpha gerichteten First-in-Class-Fusionsprotein, das zur Behandlung von Melanomen und eventuell Darmkrebs eingesetzt werden soll. Auch Sino Biopharma verfügt mindestens über drei Pipeline-Kandidaten mit Lizenzierungspotenzial, die eine Erholung vom Post-VBP-Druck untermauern könnten. WuXi Biologics hat sich durch den Verkauf einer Anlage und Verlagerung seines Fertigungsschwerpunkts nach Singapur erholt.

Legend (-17.2%), Sun Pharma (-9.5%), Bangkok Dusit (-7.9%), BeOne Medicines (-5.8%) und Bumrungrad (-2.3%) schmälerten die absolute Fondsperformance am stärksten. Legend gab angesichts der verschärften Konkurrenz für Carvykti bei der Behandlung des multiplen Myeloms nach. Die Aussichten sind allerdings nach wie vor positiv, da für Carvykti eine Zulassung als Erstlinientherapie angestrebt wird und sich die Lieferkapazitäten verbessern. Sun Pharma machte die Unsicherheit über die Pläne zu schaffen, die Preise für verschreibungspflichtige Medikamente in den USA an die niedrigsten Preise in anderen Ländern anzupassen. Der schwache Ausblick für das Geschäftsjahr 2026 bot kaum Unterstützung. BeOne erwirtschaftet das Gros seines Umsatzes mit dem Blutkrebsmedikament Brukinsa, das hauptsächlich in den USA verkauft wird und darum den Kurs drückte. Dazu kamen die Unsicherheiten im Zusammenhang mit der geplanten Anwendung des MFN-Prinzips für Arzneimittelpreise in den USA. Bumrungrad verzeichnete aufgrund eines schwachen internationalen Umsatzes und der Auswirkungen des Fastenmonats Ramadan Kursverluste.

Alle Performancedaten in USD, Fondsperformance basiert auf der Anteilsklasse B (USD).

Zu den Schwellenländern gehören unter anderem die dynamischsten Wachstumsländer der Welt, in denen über die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung ebenfalls mehr als 50% ausmachen. Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit vorne auf der Wunschliste. Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens in diesen Ländern voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein, die vermehrt moderne Gesundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen.

Neben Asien eröffnen sich vermehrt interessante Beteiligungschancen an Nutzniessern des stark wachsenden privaten Gesundheitsmarktes in Brasilien. Da das öffentliche Gesundheitssystem in Brasilien in punkto Qualität und Wartezeiten für zahlreiche besser gestellte Brasilianer nicht mehr akzeptabel ist, beanspruchen diese vermehrt neue Angebote vom privaten Sektor. Spitalketten in einem eigenen vertikal voll integrierten Ökosystem sind nur ein einziges Beispiel von Profiteuren dieser nachhaltigen Entwicklung.

Der Fonds bietet einen defensiven Zugang zum überdurchschnittlichen Wachstum der Schwellenländer. Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesundheitswesens, von Krankenhausbetreibern, Medikamenten- und Geräteherstellern über Forschung bis hin zu «Digital Health»-Gesellschaften.