Bellevue Healthcare Strategy

Die globalen Aktienmärkte starteten positiv ins Jahr 2026. Der MSCI World Index legte im Januar um 2.2% zu, gestützt durch robuste Makrodaten und eine sich verbessernde Gewinndynamik. Auch der Gesundheitssektor entwickelte sich positiv, blieb jedoch hinter dem Gesamtmarkt zurück. Der MSCI World Health Care Index stieg um 1.1% (-1.7% in CHF). Der Bellevue Healthcare Strategy (CH) Fund legte im Januar 2026 um 1.3% zu (in USD; -1.5% in CHF) und übertraf seine Benchmark um 17 Bp.

Die Entwicklung innerhalb der Gesundheitssektoren fiel im Januar uneinheitlich aus. Pharma (+4.2%) und Biotechnologie (+1.6%) entwickelten sich überdurchschnittlich, unterstützt durch eine verbesserte politische Visibilität, erneutes Vertrauen in Large-Cap-Biopharma sowie anhaltende M&A-Erwartungen im SMID-Cap-Bereich. Dagegen blieben Gesundheitsdienstleister (-3.8%), Medtech (-2.0%) und Life Science Tools (-1.0%) aufgrund vorsichtiger Unternehmens-Guidance und anhaltender Erstattungsunsicherheiten zurück. Regional betrachtet führte Europa (+5.0%), gefolgt von den Emerging Markets (+3.5%) und Asien (+3.2%), während der US-Gesundheitssektor mit -0.4% hinterherhinkte.

Innerhalb des Fonds erwies sich die Untergewichtung im Pharmasektor (-29 Bp Performancebeitrag, in USD) als klarer Belastungsfaktor. Positiv wirkte hingegen die Untergewichtung bei US-Managed-Care-Titeln. Auf Einzeltitelebene zählten Penumbra (+15%; Übernahmeangebot für eine übergewichtete Position angenommen), Alibaba Health (+29%; positive Entwicklung im Rx-Geschäft), Eli Lilly (+3%; untergewichtete Position, die im Monatsverlauf aufgrund von GLP-1-Wettbewerb und Preissorgen hinterherhinkte), Celltrion (+15%; strategische Entscheidung zum Aufbau von US-Produktionskapazitäten positiv aufgenommen) sowie Shionogi (+13%; positive Q3-Ergebnisse und strategische Updates) zu den fünf grössten positiven Beitragsleistern zur Fondsperformance.

Der Nachrichtenfluss im Gesundheitssektor war im Berichtsmonat geprägt von den ersten Einschätzungen für 2026 anlässlich der J.P. Morgan Healthcare Conference, der laufenden Jahresberichterstattung sowie anhaltenden politischen Diskussionen zu Arzneimittelpreisen und Medicare Advantage. M&A-Aktivitäten blieben ein zentrales Thema und rückten Pipelinequalität und strategischen Wert erneut in den Fokus der Investoren.

Der Gesundheitssektor tritt nach mehreren Jahren struktureller und regulatorischer Gegenwinde in eine neue, nachhaltigere Wachstumsphase ein. Politische und regulatorische Unsicherheiten haben deutlich abgenommen, die Bewertungen bewegen sich weiterhin nahe den Tiefstständen der letzten zehn Jahre, und das Anlegervertrauen kehrt schrittweise zurück, da sich die Fundamentaldaten im Biopharmabereich stabilisieren.

Obwohl der Gesundheitssektor rund 18% zum US-Bruttoinlandsprodukt beiträgt, liegt sein Anteil am S&P 500 weiterhin bei lediglich rund 10%. Dies unterstreicht die anhaltende Diskrepanz zwischen wirtschaftlicher Bedeutung und Kapitalmarktgewichtung. Zentrale Belastungsfaktoren der Branche – darunter Preisreformen, die Umstrukturierung der FDA sowie die Umsetzung des Inflation Reduction Act – sind weitgehend abgearbeitet oder haben sich als handhabbar erwiesen.

Innerhalb dieser Erholungsphase hat sich die Biotechnologie als wesentlicher Wachstumstreiber etabliert. Der Sektor entwickelt sich zunehmend von binären F&E-getriebenen Modellen hin zu cashflow-starken, markteinführungsorientierten Geschäftsmodellen mit Preissetzungsmacht, schlankeren Kostenstrukturen und disziplinierter Kapitalallokation. Gleichzeitig stehen grosse Pharmaunternehmen vor einer ausgeprägten Patentklippe bei biologischen Wirkstoffen im Zeitraum 2029–2032 und verfügen über starke Bilanzen mit einer aggregierten Akquisitionskapazität von über USD 200 Mrd. Dies bildet die Grundlage für einen mehrjährigen M&A-Zyklus.

Die Investorenbasis verbreitert sich weiter: Während spezialisierte Investoren stark engagiert bleiben, kehren Generalisten selektiv zurück – insbesondere über Large-Cap-Value-Titel, strukturelle Wachstumssegmente und kommerzielle Biotechnologieunternehmen. Innovation bleibt dabei ein zentraler Wachstumstreiber und leistet zugleich einen wichtigen Beitrag zur Effizienzsteigerung im Gesundheitssystem durch die Reduktion langfristiger Pflegekosten.

Vor diesem Hintergrund verfolgt der Fonds weiterhin eine selektive High-Conviction-Strategie mit einer breit diversifizierten globalen Ausrichtung auf den Gesundheitssektor.