Bellevue Healthcare Strategy

Globale Aktien legten im Oktober 2025 zu (MSCI World Index: +2.0%), wobei Gesundheitstitel (MSCI World Health Care Index: +3.1%) angesichts einer verbesserten Sichtbarkeit des künftigen pharmazeutischen Geschäftsumfelds und der vorliegenden Q3-Zahlen überdurchschnittlich abschnitten. Der Bellevue Healthcare Strategy (Lux) Fund (Anteilklasse I) verfehlte seine Benchmark infolge seiner Untergewichtung der USA um 288 Bp (in USD).

Am 30. September traf Pfizer als erster Biopharmariese mit der zuständigen US-Behörde eine Vereinbarung über Arzneimittelpreise und inländische Investitionen, die einen neuen Rahmen für Preisregelungen und Produktionsverpflichtungen darstellt. Am 10. bzw. 16. Oktober unterzeichneten AstraZeneca und Merck KGaA mit Blick auf die MFN-Verordnung und die geplante Online-Plattform TrumpRx ähnliche Vereinbarungen. Obwohl es noch diverse Aspekte zu klären gilt, haben diese Vereinbarungen massgeblich zum Stimmungswandel an der Börse beigetragen – von einer Situation maximaler politischer Unsicherheit hin zu einem ausgewogeneren Ausblick, in dem Anleger zunehmend Vertrauen in die mittelfristigen Aussichten der globalen Pharmaindustrie gewinnen.

Nach einem starken M&A-Monat im September (Metsera, 89bio und Merus) setzte sich die Transaktionsdynamik im Oktober fort.

Novartis übernahm Avidity Biosciences für USD 12 Mrd. und damit deren AOC-Plattform zur Behandlung neuromuskulärer Erkrankungen und baute damit seine Pipeline mit RNA-Therapeutika aus. Novo Nordisk stärkte sein Stoffwechselportfolio durch den Kauf von Akero Therapeutics und dessen MASH-Wirkstoff (Fettleber) in der späten Entwicklungsphase für USD 5.2 Mrd. Thermo Fisher Scientific steht vor der Übernahme von Clario, einem Anbieter für klinische Testdaten und Softwarelösungen. Durch den Deal (bis zu USD 9.4 Mrd.) will es seine Dienstleistungen für die Arzneimittelentwicklung stärken.

Im Oktober 2025 profitierten globale Gesundheitsmärkte von starken Q3-Zahlen, gekennzeichnet durch bessere Ergebnisse als erwartet und nach oben korrigierten Aussichten in zahlreichen Subsektoren. Eli Lilly, Galderma und Intuitive Surgical waren die herausragenden Performer. Sie übertrafen die Erwartungen und hoben ihre Prognosen an. Alles in allem wurde der Berichtsmonat durch solide Gewinne, einen aktiven Dealflow und anhaltende Innovationen im gesamten Gesundheitskomplex geprägt.

Unter den Portfoliounternehmen boten Samsung Biologics (robuste Q3-Zahlen; +21%), Intuitive Surgical (solide Ergebnisse und angehobener Ausblick für robotergestützte Eingriffe; +19%) und Hoya (Fortschritte bei Herstellung hochmoderner Chips; +17%) im Oktober die stärkste absolute Performance.

Der Gesundheitssektor tritt nach mehreren Jahren struktureller und politischer Gegenwinde in eine neue und dauerhafte Wachstumsphase ein. Der Gesundheitssektor, der rund 18% zum US-Bruttoinlandsprodukt beiträgt, bleibt mit einer Gewichtung von weniger als 9% im S&P 500 weiterhin deutlich unterrepräsentiert, und Gesundheitsaktien werden nach wie vor nahe ihrer jahrelangen Tiefstände gehandelt. Nach einer langen Phase der Preisunsicherheit und regulatorischen Ungewissheit stabilisieren sich die Fundamentaldaten, zudem kehrt das Anlegervertrauen zurück. Im Rahmen dieser Erholung hat sich Biotechnologie als wichtiger Impulsgeber herausgestellt – dank eines Wandels hin zu einem ertragreichen Wachstum, das durch preisstarke, qualitativ hochwertige Arzneimittel, schlankere Kostenstrukturen und eine disziplinierte Kapitalallokation begünstigt wird.

Langfristige strukturelle Treiber, darunter die alternde Bevölkerung, der verbesserte Zugang zur Gesundheitsversorgung in Schwellenländern und zunehmend beschleunigte Innovationsprozesse in den Bereichen KI, Robotik und Präzisionsmedizin, sind weiterhin voll intakt. Neuerungen treiben nicht nur das Wachstum, sondern steigern darüber hinaus durch Senkung der langfristigen Pflegekosten die Effizienz des Gesundheitssystems. Vor diesem Hintergrund verfolgt der Fonds weiterhin eine selektive High-Conviction-Strategie mit einem global diversifizierten Engagement in Gesundheitstiteln.