Bellevue Emerging Markets Healthcare

Asiatische Schwellenländer verbuchten im Juni kräftige Kursgewinne. Der Hang Seng stieg um 4.0%, der CSI 300 um 3.8%, der Nifty 50 um 2.9%, und der Kospi verzeichnete einen Kurssprung von 16.4%. Auch der brasilianische Referenzindex Ibovespa verbuchte mit 6.5% eine positive Performance. Folglich beendeten die breiter gefassten Schwellenmärkte den Monat mit 5.7% deutlich fester.  
 
Gesundheitsaktien aus Schwellenländern (+4.1%) hielten im Monatsverlauf nicht mit dem Gesamtmarkt Schritt. Die Pläne der US-Regierung, die Preise für verschreibungspflichtige Medikamente in den USA an die niedrigsten Preise in anderen Ländern anzupassen («Most-Favoured-Nation»-Regelung, MFN), und die Aussicht auf Zölle auf Biopharmaprodukte bremsten Pharma- und Biotechaktien. Krankenhaustitel boten dagegen kaum Unterstützung. Der Bellevue Emerging Markets Healthcare Fonds übertraf im Berichtszeitraum mit +4.7% seinen Referenzindex.  
Die stärksten Positivbeiträge zur absoluten Fondsperformance lieferten u.a. Innovent (+26.4%), Legend (+22.6%), Sino Biopharm (+19.0%), Hansoh (+15.0%) und Max Healthcare (+13.2%). Innovent erregte erneut grosses Anlegerinteresse, da das Unternehmen erfreuliche Daten aus der klinischen Studie zu IBI363, einem auf PD1/IL2alpha gerichteten bispezifischen Antikörper zur Behandlung solider Tumore wie Lungen- und Darmkrebs und Melanome präsentierte. Die hohe Wirksamkeit und ein gutes Sicherheitsprofil untermauern das Vertrauen der Anleger in den Erfolg von IBI363. Legend entwickelte sich weiter dynamisch, weil neue Daten auf eine Alleinstellung und einen Wettbewerbsvorsprung von Carvykti bei der Behandlung des multiplen Myeloms hinweisen. Auch die von der FDA signalisierte Offenheit für Zell- und Gentherapien war hilfreich. Sino Biopharm verzeichnete einen Kurssprung aufgrund von Gerüchten über den Abschluss einer ersten bedeutenden Lizenzvereinbarung. Nähere Einzelheiten wurden zwar nicht bekannt gegeben, aber wir sehen bei 2-3 soliden Präparaten in der Pipeline hohes Lizenzierungspotenzial. Hansoh verfügt über eine gut gefüllte Innovationspipeline und der Kurs stieg aufgrund des Lizenzierungspotenzials. Darüber hinaus wurde Aumolertinib, ein EGFR-Tyrosinkinase-Inhibitor der dritten Generation gegen nichtkleinzelligen Lungenkrebs (NSCLC), in Grossbritannien zugelassen, wodurch sich das Umsatzpotenzial für Hansoh erhöht. Max Healthcare legte ohne besonderen Grund zu. Möglicherweise haben das zugrunde liegende solide Geschäft, die gute Unternehmensführung und die Schwäche bei Krankenhäusern in Thailand zu den Kursgewinnen beigetragen.  
   
Hengrui (-4.7%), CSPC (-3.9%), Bangkok Dusit (-2.1%), BeOne (-1.9%) und Samsung Biologics (-1.8%) schmälerten die absolute Fondsperformance am stärksten. Hengrui verzeichnete eine Kurskorrektur, da sich das Anlegerinteresse innerhalb des chinesischen Gesundheitssektors zunehmend auf kleinere, wenig bekannte Biotechaktien ausgebreitet hat. Die CSPC-Anleger nahmen Gewinne mit, nachdem der Kurs im Anschluss an die Bekanntgabe potenzieller Lizenzierungsvereinbarungen in die Höhe geschossen war. Bangkok Dusit büsste ein, weil sein Hauptrivale Bumrungrad ein Krankenhaus in Phuket baut, wo bisher Bangkok Dusit dominierte. BeOne rutschte trotz positiver Pipelinemeldungen ab, weil einige Broker ihre Short-Position auf den Titel ausweiteten. Ähnlich wie CSPC fiel auch Samsung Biologics leicht, nachdem die Aktie vor Kurzem angesichts der Bekanntgabe neuer Verträge gestiegen war.     

Alle Performancedaten in USD, Fondsperformance basiert auf der Anteilsklasse B (USD).   

Zu den Schwellenländern gehören unter anderem die dynamischsten Wachstumsländer der Welt, in denen über die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung ebenfalls mehr als 50% ausmachen. Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit vorne auf der Wunschliste. Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens in diesen Ländern voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein, die vermehrt moderne Gesundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen. 

Neben Asien eröffnen sich vermehrt interessante Beteiligungschancen an Nutzniessern des stark wachsenden privaten Gesundheitsmarktes in Brasilien. Da das öffentliche Gesundheitssystem in Brasilien in punkto Qualität und Wartezeiten für zahlreiche besser gestellte Brasilianer nicht mehr akzeptabel ist, beanspruchen diese vermehrt neue Angebote vom privaten Sektor. Spitalketten in einem eigenen vertikal voll integrierten Ökosystem sind nur ein einziges Beispiel von Profiteuren dieser nachhaltigen Entwicklung.
 
Der Fonds bietet einen defensiven Zugang zum überdurchschnittlichen Wachstum der Schwellenländer. Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesundheitswesens, von Krankenhausbetreibern, Medikamenten- und Geräteherstellern über Forschung bis hin zu Digital-Health-Gesellschaften.