Bellevue Global Income

Der Fonds beendete den August mit 0.25% im Plus bei einer Volatilität von 1.5%, während der Bloomberg Global Aggregate Bond (EUR-hedged) Index um 0.31% zulegte.

Unternehmensanleihen und Staatsanleihen leisteten positive Beiträge von 0.17% bzw. 0.08% zur Wertentwicklung des Fonds. Die Märkte blieben volatil, anfangs aufgrund der Sorgen über eine Abkühlung, danach wegen der Lockerungssignale der Fed auf dem Notenbanktreffen in Jackson Hole.

Unternehmensanleihen entwickelten sich im Gleichschritt mit den breiter gefassten Indizes und wurden durch Schwellenländerpositionen unterstützt. Die anhaltende Schwäche bei den Anleihen von Braskem wurde durch die Stärke der Anleihen von Simpar und Colombia Telecom mehr als wettgemacht. Wir verfolgen aufmerksam die Situation bei Braskem und halten an unserer Position fest. Uns erreichten positive Meldungen über einen konstruktiveren potenziellen Investor und die Bereitschaft von Petrobras, den Emittenten zu unterstützen. Staatsanleihen profitierten von einem Rückgang der Rendite zehnjähriger US-Treasuries um 15 Bp auf 4.23%.

Unsere Anlagenallokation blieb weitgehend stabil bei 57% Unternehmensanleihen und 28% langlaufenden Staatsanleihen. Wir verringerten das Risiko bei Unternehmensanleihen, indem wir unsere Position in Anleihen von Auchan reduzierten und stattdessen auf Hybridanleihen besser bewerteter Emittenten wie TotalEnergies und Cemex setzten. Bei Staatsanleihen schichteten wir aufgrund unserer Sorgen hinsichtlich der Unabhängigkeit der Fed und des US-Haushaltsdefizits von Futures auf zehnjährige Staatsanleihen in fünfjährige deutsche Bundesanleihen um.

Der Fonds bietet aktuell eine Rendite von 3.8% in EUR bei einer Duration von 4.0 Jahren und einer durchschnittlichen Bonität von A.

Wir hielten unverändert an unseren Anlageszenarien vom 11. Juli 2025 fest:

Basisszenario: Fussfassen in einer Welt voller Zölle. Die Weltwirtschaft meistert die erste Zollwelle gut und zeigt sich widerstandsfähig. Während die Zollverhandlungen anhalten, erwarten Anleger nun weniger extreme endgültige Zölle als am «Liberation Day» angekündigt. Die Inflation zeigt weiterhin nach unten. Die Aktienmärkte setzen ihren Aufwärtstrend fort. Dieses Szenario ist neutral für Unternehmensanleihen und geringfügig negativ für Staatsanleihen.

Positives Szenario: Eine Welt voller Impulse. Zolldiskussionen treten in den Hintergrund. Mehrere Stimuli wie etwa die expansive Finanzpolitik in den USA und in Europa sowie eine zurückhaltendere Haltung der Fed werden die Haupttreiber der Aktienmärkte. Trumps Steuerreform, die «Big Beautiful Bill», wurde verabschiedet. Europäische Volkswirtschaften profitieren von der Lockerung der deutschen Finanzpolitik. Die Inflation bleibt unter Kontrolle. Dieses Szenario ist positiv für Aktien und Unternehmensanleihen, aber negativ für Staatsanleihen.

Negatives Szenario: Handelskrieg. Grosse Volkswirtschaften kämpfen mit überhöhten Zöllen, wodurch das Rezessionsrisiko steigt. Ausserdem trübt die disruptive US-Politik im In- und Ausland weiterhin die Marktstimmung. An den Finanzmärkten verschiebt sich der Fokus von Inflationssorgen auf Rezessionsängste. Aktienmärkte brechen um rund 20% ein. Dies ist negativ für Unternehmensanleihen und positiv für Staatsanleihen, wobei wir auf eine geringere Absicherung von UST setzen.