Bellevue Asia Pacific Healthcare (Lux)

Der Inflationsdruck in den USA nimmt weiter ab. Sowohl die Kerninflation (+4.8%) als auch die Inflationsrate (+3%) fielen tiefer aus als allgemein vom Markt erwartet wurde. Die zahlreichen Zinserhöhungen zeigen auf den ersten Blick die gewünschte Wirkung, was dem weltweiten Aktienmarkt im Berichtsmonat neuen Rückenwind verlieh. Der MSCI World, gemessen in USD, legte um weitere 3.4% zu. Bei allem Optimismus darf allerdings nicht vergessen werden, dass die Basis der Vorjahresdaten der Inflation hoch war und sich der Arbeitsmarkt insbesondere in den USA nach wie vor von der robusten Seite zeigt. Dies wiederum kurbelt den privaten Konsum an. Es ist folglich nicht auszuschliessen, dass die Inflation hartnäckiger ist als von den Marktteilnehmern angenommen. Das Fed wird höchstwahrscheinlich noch einen weiteren Zinsschritt vornehmen, dann bis auf Weiteres eine Pause einlegen und dabei beobachten, in welche Richtung sich die Inflation tatsächlich bewegt. Im Sog des starken US-Aktienmarktes und des schwachen US-Dollars legten auch die asiatischen Aktienmärkte an Wert zu. Die Gesundheitswerte entwickelten sich unterdurchschnittlich und notieren per Ende Juli rund 1.6% höher als noch im Vormonat.

Daiichi Sankyo und sein Partner AstraZeneca gaben im Juli die Ergebnisse der Phase-III-Studie TROPION-Lung01 mit dem Anti-TROP2-Antikörper-Wirkstoff-Konjugat Dato-DXd zur Behandlung von nicht-kleinzelligem Lungenkrebs in der Zweitlinie (oder später) bekannt. Wie erwartet wurden die detaillierten klinischen Daten nicht bekannt gegeben, aber Dato-DXd zeigte eine statistisch signifikante Verbesserung für den dualen primären Endpunkt des progressionsfreien Überlebens im Vergleich zur derzeitigen Standardchemotherapie Docetaxel. Für den anderen primären Endpunkt, das Gesamtüberleben, waren die Daten noch nicht ausgereift, aber Dato-DXd zeigte einen frühen günstigen Trend im Vergleich zu Docetaxel. Wir erwarten, dass die detaillierten Daten im September/Oktober veröffentlicht werden. Leider gab es in dieser Studie Todesfälle, welche in früheren Studien zu Dato-DXd nicht vorkamen. Es ist jedoch nicht klar, ob diese Todesfälle im Zusammenhang mit dem Medikament stehen, dennoch könnte dies bei den Investoren Bedenken hinsichtlich des Sicherheitsprofils des Arzneimittels wecken.

Der Partner von Legend Biotech, Johnson & Johnson, publizierte Umsatzzahlen von USD 117 Mio. der Zelltherapie Carvykti für das 2. Quartal 2023. Damit wurden die Markterwartungen um über 40% übertroffen. Dies ist vor allem auf die Expansion der Produktionsmöglichkeiten sowie die Verbesserung des Produktionsprozesses zurückzuführen. Die Internalisierung der Produktion der Lentiviren spielt dabei eine entscheidende Rolle. Ziel ist es, bis Ende Jahr Carvykti in frühen Behandlungslinien zu etablieren. Entsprechende Studien laufen zurzeit auf Hochtouren. Wir sind überzeugt, dass das Umsatzpotenzial dieser Zelltherapie im multiplen Myelom bei über USD 5 Mrd. liegt. 

Eisai und Biogen haben erwartungsgemäss die Zulassung für das Alzheimer-Medikament Leqembi von der US-Behörde FDA erhalten. Überraschenderweise enthält das Label stringentere Warnungen bezüglich des Risikoprofils. Zudem werden mehrere Tests vor der Behandlung vorausgesetzt. Dies könnte dazu führen, dass das Umsatzwachstum von Leqembi in der ersten Phase tief sein wird. Zudem ist überraschenderweise der CEO des US-Geschäfts/Head Neurologie von Eisai zurückgetreten und durch den Sohn des Firmenchefs ersetzt worden. Aus diesen Gründen haben wir die Position ganz verkauft.

Im abgelaufenen Monat wurden neu Wuxi Apptec, Telix Pharma, New Horizon und Pharmaessentia ins Portfolio aufgenommen. Zudem wurden Wuxi Biologics, Otsuka und Sun Pharma aufgestockt. Nicht mehr vertreten ist Eisai. Zudem haben wir Takeda, Dr. Reddy’s und Daiichi Sankyo reduziert.

Asien ist die dynamischste Wachstumsregion der Welt, in der mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung mehr als 50% ausmachen. Asiatische Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit vorne auf der Wunschliste. Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein, die vermehrt moderne Gesundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen. Japan, das auch als das «demografische Labor der Welt» bezeichnet wird, setzt seit vielen Jahrzehnten auf Spitzeninnovationen. Technologieführer in Bereichen wie beispielsweise Antikörpertechnologien, Immuntherapien, Robotik, Digitalisierung, Diagnostik oder auch bildgebende Verfahren sind im Land der aufgehenden Sonne anzutreffen. Der Fonds bietet einerseits einen defensiven Zugang zu den asiatischen Schwellenländern und andererseits spannende Investitionsmöglichkeiten in Technologieführer in der gesamten Region. Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesundheitswesens, von Generikafirmen über Biotechunternehmen zu Geräteherstellern bis hin zu Digital-Health-Gesellschaften.