Bellevue Emerging Markets Healthcare (Lux)

Nach einem verhaltenen Start in den Monat Oktober legten die weltweiten Aktienmärkte gemessen am MSCI World in USD während der zweiten Monatshälfte deutlich an Wert zu. Zum Schluss resultierte im Monatsvergleich ein Plus von über 7%. Zwar notierten die Inflationszahlen einmal mehr über den Markterwartungen, was die positive Stimmung aber lediglich vorübergehend zu dämpfen vermochte. Durchzogene Konjunkturdaten lösten Hoffnungen aus, das Fed könnte künftig mit den Zinserhöhungen etwas innehalten oder zumindest das Tempo der Erhöhungen etwas drosseln. Der mit Spannung erwartete Ausgang des 20. Parteitages in China wurde von den Marktteilnehmern negativ aufgenommen, was insbesondere in China eine Verkaufswelle auslöste. Aus diesem Grund entwickelten sich die Aktien der Schwellenländer im Vergleich deutlich schwächer und büssten im Oktober in USD gut 3% an Wert ein. Deutlich besser schnitten die Gesundheitswerte dieser Region ab. Sie legten im Schnitt 1.5% zu.

Am 20. Parteitag in China hat Staatspräsident Xi seine Macht zementiert und ausnahmslos Parteimitglieder, die seine Ideologie vertreten, in die Parteiführung aufgenommen. Aussenpolitisch bleibt die Lage so angespannt wie seit Jahrzehnten nicht mehr. Mit den «Semiconductors-Sanktionen» der USA gegenüber China wird dies verdeutlicht. Das heisst, Unternehmen mit einem grossen Anteil an internationalem Geschäft werden es schwer haben, künftig ihre Wachstumszahlen auf dem aktuellen Niveau zu halten.
Innenpolitisch ist die Lage für die Gesundheitsfirmen aus unserer Sicht unverändert. Wir haben zuletzt bei den Preisverhandlungen für Gesundheitsdienstleistungen bzw. -produkte positive Signale des Regulators gesehen. Die Preiskürzungen waren weniger stark als vom Markt erwartet. Zudem glauben wir, dass der inländische Markt genügend attraktiv bleiben wird, nicht zuletzt aufgrund der nach wie vor hohen Priorisierung des Sektors innerhalb der Partei in Verbindung mit den demografischen Herausforderungen. Die Bedeutung, die eigene Forschung und Entwicklung voranzutreiben, hat in China nochmals zugenommen. Unternehmen, die sich innerhalb der Parteilinien bewegen und für die gesamte Bevölkerung einen Mehrwert leisten, sollten sich über die nächsten Jahre eines attraktiven Wachstums erfreuen. Der zweitgrösste Gesundheitsmarkt der Welt muss in den nächsten Jahren weiter modernisiert werden. Der Zugang zu hochwertigen Produkten und Dienstleistungen, die mehrheitlich von der heimischen Industrie erstellt werden, und deren Bezahlbarkeit werden zentrale Anliegen der Partei bleiben. Folglich positionieren wir uns vermehrt in Unternehmen, welche einerseits zur Versorgung und zum Zugang zu Medizin (Spitäler, Digital Health) innerhalb von China beitragen oder durch Innovation (Biotech, Medtech) die Qualität des chinesischen Gesundheitssystems verbessern. Unternehmen mit einem hohen internationalen Anteil, insbesondere die Dienstleister Wuxi Biologics, Wuxi Apptec, Tigermed, Pharmaron, Asymchen, werden künftig einen kleineren Anteil in unseren Portfolios ausmachen. Eine Ausnahme bildet die Biotechfirma Legend Biotech, die zusammen mit Johnson & Johnson erfolgreich die wirksamste Zelltherapie zur Behandlung des multiplen Myeloms in den USA, Europa und Japan auf den Markt bringt.

Im abgelaufenen Monat wurden Kingmed, China Traditional Medicine, Zydus und Richter neu ins Portfolio aufgenommen. Zudem wurden CSPC, Aier Eye und Samsung Biologics ausgebaut. Nicht mehr im Portfolio vertreten sind Pharmaron, Tigermed, Sinopharm und Innocare, während die Positionen Beigene, Hygeia, Wuxi Apptec und Bangkok Dusit reduziert wurden.

Zu den Emerging Markets gehören die dynamischsten Wachstumsländer der Welt, in denen mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung ebenfalls mehr als 50% ausmachen. Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit vorne auf der Wunschliste. Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein, die vermehrt moderne Ge-sundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen. Neben Asien eröffnen sich vermehrt interessante Beteiligungschancen an Nutzniessern des stark wachsenden privaten Gesundheitsmarktes in Brasilien. Da das öffentliche Gesundheitssystem in Brasilien in punkto Qualität und Wartezeiten für zahlreiche bessergestellte Brasilianer nicht mehr akzeptabel ist, beanspruchen diese vermehrt neue Angebote im privaten Sektor. Spitalketten in einem eigenen vertikal voll integrierten Ökosystem sind nur ein einziges Beispiel von Profiteuren dieser nachhaltigen Entwicklung. Der Fonds bietet einen defensiven Zugang zum überdurchschnittlichen Wachstum der Schwellenländer. Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesundheitswesens, von Spitalketten, Medikamenten- und Geräteherstellern über Forschung bis hin zu Digital-Health-Gesellschaften.