Bellevue Digital Health (Lux)

Die Aktienmärkte entwickelten sich im Berichtsmonat positiv. So schlossen die globalen Aktienmärkte (MSCI World Net +7.2%) und der US-Technologiesektor (Nasdaq 100 +4.0%) deutlich im Plus. Es stimmt uns optimistisch, dass die Investoren trotz einzelner enttäuschenden Drittquartalsergebnisse im Mega-Cap-Bereich (z.B. Meta -31.3%, Amazon -9.4%) den Aktienmarkt differenziert analysieren und sich Unternehmen zuwenden, die in der aktuellen Markterwartung einer Rezession im relativen Vergleich mit anderen Industrien vorteilhaft positioniert sind. So überrascht es nicht, dass der Bellevue Digital Health Fonds (+8.9%) wie auch der breite Gesundheitsmarkt (MSCI World Healthcare Net +8.4%) hervorragend ins 4. Quartal gestartet sind. Die Performance im Berichtsmonat wurde stark durch die laufende Drittquartalsberichterstattung geprägt. Insgesamt leisteten 22 der 39 Portfoliounternehmen einen positiven Performancebeitrag.
 
Eine markante Kurserholung zeigten Dexcom (+50.0%), Intuitive Surgical (+31.5%) und Pacific Biosciences (+45.4%), welche allesamt schwach ins Börsenjahr 2022 gestartet waren. Dexcom hat die Umsatzerwartungen der Investoren übertroffen und die Umsatzprognosen für das Gesamtjahr erhöht. Zudem äusserte sich das Unternehmen zuversichtlich bezüglich der US-Zulassung seines neusten kontinuierlichen Glukosesensors G7 bis Ende 2022. Auch Intuitive Surgical übertraf die Erwartungen der Investoren deutlich und erhöhte die Wachstumserwartungen für chirurgische Eingriffe für das aktuelle Jahr auf 17-18%. Aufgrund der starken Aufwertung des US-Dollars senkte Intuitive seine Aussichten in Bezug auf die Bruttomarge leicht, wird dies aber mit tieferen operativen Ausgaben mehr als kompensieren können.
 
Pacific Biosciences kündigte auf der Konferenz der American Society of Human Genetics seinen neuen Long-Read-Gensequenzer “Revio” sowie seinen ersten Short-Read-Gensequenzer “Onso” an. Damit tritt das Unternehmen zum ersten Mal auf dem Markt für Short-Read-Sequenzierung mit mittlerem Durchsatz in direkten Wettbewerb mit Illumina. Die Spezifikationen und Leistungsdaten der beiden Geräte sind sehr vielversprechend, die Konkurrenzfähigkeit muss allerdings erst durch vergleichende externe Studien bestätigt werden. Schlussendlich entscheiden die Kunden über den Markterfolg. Erste Auslieferungen für Revio beginnen im 1. Quartal und für Onso im 2. Quartal 2023. In Antizipation guter Unternehmensresultate haben sich auch Tandem Diabetes (+17.3%), TransMedics (+15.5%), Insulet (+12.8%), Globus (+12.5%), Inspire Medical (+9.9%) und Shockwave (+5.4%) gut entwickelt.
 
Die Fondsperformance belastet haben Evolent Health (-11.5%), Omnicell (-11.2%), Penumbra (-9.6%) sowie einige tief gewichtete Portfoliopositionen wie Berkeley Lights (-22.4%), NeuroPace (-20.0%), Nevro (-17.7%), Yidu Tech (-17.4%) und Doximity (-12.4%). Bright Health, ein wichtiger Kunde von Evolent Health, hat angekündigt seine Expansionspläne ausserhalb von Kalifornien und Florida zu sistieren. Vor dieser Ankündigung rechnete Evolent Health noch mit einer Verdreifachung der betreuten Bright-Health-Mitglieder in 2023. Dieses Wachstumspotenzial fällt weg und das Unternehmen rechnet nun mit einem unveränderten Umsatzbeitrag von ca. USD 30 Mio. von Bright Health in 2023. Bei Omnicell und Penumbra sind es vor allem Makrofaktoren, welche die Investoren verunsichern. Alle Werte in USD / B-Anteile.

Unsere Anlagestrategie fokussiert sich auf die innovativen Marktführer und solid finanzierten Unternehmen. Über 95% der Unternehmen im Portfolio hatten keinen unmittelbaren Finanzierungsbedarf und die Unternehmen im stark regulierten und nichtzyklischen Gesundheitsmarkt profitieren von hohen Eintrittsbarrieren.

Das Portfolio setzt sich aus schnell wachsenden, disruptiven Unternehmen zusammen, welche die Gesundheitsversorgung mit digitalen Technologien verbessern und kostengünstiger machen. Darüber hinaus weist das Digital-Health-Portfolio gegenwärtig ein erwartetes mehrjähriges Umsatzwachstum von über 30% mit guter Visibilität auf.

Die gestiegene Akzeptanz digitaler Lösungen im Zusammenhang mit der Coronakrise vermochte dem Digital-Health-Investmentcase einen zusätzlichen Wachstumsschub zu verleihen. Zusätzlich rechnen wir mit einer deutlichen Beschleunigung der M&A-Aktivitäten. Risikokapitalgeber haben seit 2011 rund USD 97 Mrd. in 4400 private Digital-Health-Unternehmen investiert, daher rechnen wir über die nächsten Jahre mit zahlreichen attraktiven Börsengängen – ein weiterer und wichtiger Grund für ein Investment in diesen Sektor.