Bellevue Asia Pacific Healthcare (Lux)

Der MSCI World legte im vergangenen Monat gemessen in USD rund 3.3% an Wert zu. Nach wie vor werden die Inflations- und Wirtschaftsdaten in den USA vom Markt sehr genau verfolgt. Jede Abschwächung schnürt umgehend neue Hoffnungen, dass die Zinswende im Juni Tatsache sein wird. Dies verdeutlicht die anhaltend positive Grundstimmung an den US-Aktienbörsen. Auch das weiterhin steigende Zinsumfeld und die hartnäckig hohe Inflation führten bis anhin zu keinem Ende der Kursgewinne. Für eine Überraschung sorgte die Schweizerische Nationalbank, welche im März nach zuletzt mehreren Zinserhöhungen die Leitzinsen senkte. Der starke Schweizer Franken hatte eine starke deflationäre Wirkung, was diesen Zinsschritt ermöglichte und als Folge den Schweizer Franken auch deutlich abwertete. Auf der Gegenseite erhöhte die Bank of Japan zum ersten Mal seit Jahrzehnten die Leitzinsen und beendete die Nullzinspolitik. Die Aktien aus dem asiatisch-pazifischen Raum konnten mit einem Plus von gut 2.5% ebenfalls zulegen. Schwächer entwickelten sich allerdings die Gesundheitswerte dieser Regionen, welche im Vergleich zum Vormonat knapp 3% tiefer schlossen.

Der Entwurf des «Biosecure Act»-Gesetzes vom US-Repräsentantenhaus (und ein ähnlicher Vorschlag vom Senat) unter der Prämisse der nationalen Sicherheit hat zu erheblichen Marktvolatilitäten bei den chinesischen CRO/CDMO-Anbietern geführt. Davon betroffen sind vor allem die drei Wuxi-Gesellschaften (Apptec, Biologics und XDC). Wie stark die chinesischen Anbieter vom US-Markt ausgeschlossen werden, ist noch unklar. Es könnte nur Projekte treffen, die vom Staat finanziert werden. Es könnte aber auch alle Verträge treffen, die US-Firmen an chinesische Anbieter vergeben haben. Das Extremszenario wäre, wenn es alle Projekte ausserhalb Chinas treffen würde. Fest steht, dass es ein längerer politischer Prozess geben wird. Eine "Grandfather"-Klausel für bestehende Verträge und die Zeitspanne für den Technologietransfer würde die Auswirkungen etwas dämpfen. Wir halten lediglich noch eine kleine Position von Wuxi Biologics. Wuxi Apptec haben wir vollständig verkauft.

Die chinesische Onkologie-Spitalkette Hygeia veröffentlichte die Zahlen des 2. Halbjahres 2023. Nicht zuletzt dank einiger Akquisitionen wuchs der Umsatz im Jahresvergleich 39% und der Gewinn konnte um 19% gesteigert werden. Zudem hat das Management erwähnt, dass auch die ersten Monate im neuen Jahr sehr erfreulich verliefen und ebenfalls eine Umsatzsteigerung von rund 40% erzielt werden konnte. Getrieben wurde dieses Wachstum insbesondere durch eine Auslastungsverbesserung der neu akquirierten Spitäler. Auch für das Gesamtjahr 2024 hat das Unternehmen einen deutlich positiveren Ausblick Äťegeben als noch Ende letzten Jahres. Aus diesen Gründen legte die Aktie nach der Bekanntgabe deutlich an Wert zu. Wir halten aktuell rund 2% des Fondsvermögens an Hygeia.

Im abgelaufenen Monat wurden neu Fisher Paykel und Hansoh ins Portfolio aufgenommen. Samsung Biologics, Olympus und Legend wurden aufgestockt. Nicht mehr vertreten ist Wuxi Apptec. Reduziert haben wir Wuxi Biologics, Asahi Intecc und Chugai.  

Asien ist die dynamischste Wachstumsregion der Welt, in der mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung mehr als 50% ausmachen. Asiatische Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit vorne auf der Wunschliste. Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein, die vermehrt moderne Gesundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen. Japan, das auch als das «demografische Labor der Welt» bezeichnet wird, setzt seit vielen Jahrzehnten auf Spitzeninnovationen. Technologieführer in Bereichen wie beispielsweise Antikörpertechnologien, Immuntherapien, Robotik, Digitalisierung, Diagnostik oder auch bildgebende Verfahren sind im Land der aufgehenden Sonne anzutreffen. Der Fonds bietet einerseits einen defensiven Zugang zu den asiatischen Schwellenländern und andererseits spannende Investitionsmöglichkeiten in Technologieführer in der gesamten Region. Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesundheitswesens, von Generikafirmen über Biotechunternehmen zu Geräteherstellern bis hin zu Digital-Health-Gesellschaften.