BB Adamant Medtech & Services (Lux)

Im Berichtsmonat September verzeichneten der globale Aktienmarkt (MSCI World Net -2.2%), der Euro Stoxx 50 (-3.4%) und der deutsche Leitindex Dax (-3.6%) einen Wertverlust. Vor allem Makrofaktoren wie steigende US-Zinsen und Unsicherheiten in China belasteten die Aktienmärkte. Diesem Umfeld konnten sich auch der Medizintechniksektor (MSCI World Healthcare Equipment & Supplies (-2.6%) und der BB Adamant Medtech & Services Fonds (-2.3%) nicht entziehen. Auch im Gesundheitssektor sind steigende Inputkosten, Herausforderungen in der Lieferkette und Arbeitskräfteknappheit präsent, aber im Schnitt sind die Auswirkungen deutlich geringer als in anderen Sektoren.

Positiv entwickelten sich Baxter (+8.0%) und Avantor (+5.8%), welche grössere Akquisitionen bekannt gaben. So beabsichtigt Baxter für USD 11.7 Mrd. den Spitalausrüster Hill-Rom zu übernehmen, während Avantor für USD 2.7 Mrd. ein Übernahmeangebot für den Zulieferer Masterflex (Wirktstoffproduktion) bekannt gab. Der Aktienkurs von Thermo Fisher Scientific (+5.1%) profitierte von deutlich höheren Wachstumsaussichten, welche das Management im Rahmen des Kapitalmarkttages publizierte. Ebenfalls erfreulich entwickelten sich die Diabetesunternehmen Dexcom (+5.4%) und Tandem Diabetes Care (+8.6%). Dexcom erwartet, dass nahezu alle Typ-1-Diabetiker bis 2025 einen kontinuierlichen Blutzuckermesssensor tragen werden. Davon würde auch der Pumpenanbieter Tandem Diabetes Care profitieren, welcher die fortschrittlichste sensorgesteuerte Insulinpumpe zur automatisierten Insulinabgabe anbietet.

Die Kursavancen des Vormonats der wachstumsstarken Unternehmen Axonics (-11.4%), Abiomed (-8.7%), Idexx (-5.8%), Align (-4.2%) und Intuitive Surgical (-3.7%) wurden im September weitestgehend neutralisiert. Aber auch die grosskapitalisierten innovativen Medizin­technikunternehmen wie Abbott (-4.6%), Danaher (-4.1%) und Medtronic (-3.7%) litten unter der Sektorrotation hin zu Value-Aktien.

Die US-Krankenversicherer haben sich nach der Kursschwäche im Vormonat mit dem Markt entwickelt, allerdings uneinheitlich. So verzeichneten Molina (+3.0%), Anthem (+1.7%) und Centene (+1.0%) einen Wertzuwachs, während United Health (-3.9%), Cigna (-3.1%), und Humana (-1.9%) zurückblieben. Seit Jahresbeginn verunsichert die «Doppelbelastung» von Corona-Mehrkosten und die Rückkehr aufgeschobener medizinischer Behandlungen die Investoren, weshalb die US-Krankenversicherer einen deutlichen Bewertungsabschlag von etwa 30% zum Gesamtaktienmarkt aufweisen. Die Drittquartalsberichterstattung im Oktober sollte diese Verunsicherung deutlich reduzieren. Wir erwarten, dass die Unternehmen erste Angaben zum Geschäftsausblick 2022 publizieren werden, was nachfolgend den Bewertungsabschlag verringern dürfte. Alle Werte in EUR / B-Anteile.

Unabhängig von einer Normalisierung der Coronasituation lassen langfristige Wachs-tumsfaktoren, wie die steigende Lebenserwartung und die hohe Innovationskraft, den Medtech-&-Services-Sektor im Vergleich zur Gesamtwirtschaft schneller wachsen und die Gewinne überdurchschnittlich ansteigen.

In den wichtigsten Absatzmärkten des Medtech-&-Services-Sektors (Nordamerika, Europa und Japan) sind per Ende September die Durchimpfungsraten weiter gestiegen. In den grossen westeuropäischen Ländern sind zwischen 68% und 81% der Menschen mindestens einmal gegen das Coronavirus geimpft worden. In den USA liegt die Durchimpfungsrate bei 64% und in Japan bei 71%.

Dies ist eine wichtige Voraussetzung, dass in diesen Ländern die Herdenimmunität ohne signifikanten Anstieg der Hospitalisierungen erreicht werden kann. Zusätzlich werden Booster-Impfungen und neu auch orale antivirale Therapien zur Verfügung stehen, die die Corona Erkrankungen abschwächen und verkürzen. In der Folge sollte sich auch die Anzahl verschiebbarer Operationen im Laufe von 2021 und 2022 weiter normalisieren.

Der Medtech & Services Fonds investiert in den gesamten Gesundheitsmarkt ohne die Medikamentenhersteller. Als vollwertiges Healthcare-Produkt zielt der Fonds darauf ab, bei einem vergleichbaren Risikoprofil eine deutlich höhere Rendite zu erwirtschaften als traditionelle Healthcare-Fonds. Einer der Gründe für den grossen Erfolg unserer Anlagestrategie ist, dass der Medtech-&-Services Sektor zu den defensivsten Sektoren mit nachhaltigem Outperformance-Potenzial gehört. Dies verbunden mit einem zusätzlichen Wachstumsschub, welcher durch die während der Coronakrise aufgeschobenen Behandlungen ermöglicht wird, ergibt einen attraktiven Einstiegszeitpunkt für die Investoren.