Bellevue Obesity Solutions (Lux)

Im März entwickelten sich die Aktienmärkte erfreulich. Der S&P Index legte 3.1% zu, der MSCI World Healthcare gewann 2.1% und der Bellevue Obesity Solutions (Lux) Fonds schloss mit 2.5% (USD / I-Anteile).

Solide Wirtschaftsdaten sorgten für eine gute Stimmung, die höhere Rohstoffpreise und Lohnkosten nur wenig eintrübten. Die Zentralbanken bekräftigten weiterhin ihre Absicht, die Leitzinsen dieses Jahr zu senken. Im Gesundheitssektor gab es mehrheitlich positive Nachrichten und weitere Übernahmen. Novo Nordisk präsentierte erneut starke klinische Daten für Semaglutid. Die FLOW-Studie bei Diabetes-Patienten (T2D) mit Nierenproblemen (CKD) wurde aufgrund starker Wirkung vorzeitig abgebrochen. Das Risiko für ein Fortschreiten der Nierenerkrankung oder für Tod durch Herz- oder Nierenversagen reduzierte sich mit Semaglutid um 24%. Auch erhielt Novo für das Medikament von der amerikanischen Zulassungsbehörde FDA die erweiterte Zulassung für die Reduktion des Risikos für schwerwiegende unerwünschte kardiovaskuläre Ereignisse (MACE). Es wird erwartet, dass die Klasse der GLP-1-Medikamente 2024 zur umsatzstärksten Medikamentenklasse werden und die Gruppe der PD-L1-Checkpoint-Antikörper gegen Krebserkrankungen ablösen könnte.
 
Im März trugen folgende Portfoliotitel am meisten zur Performance bei: Novo Nordisk unterstrich auf dem Kapitalmarkttag 2024 das grosse Wachstumspotenzial seiner GLP-1-Franchise in den Bereichen Diabetes und Adipositas. Besonders hervorgehoben wurde das vielversprechende Profil von oralem Amycretin, das bei einer 12-Wochen-Studie zu 13% Gewichtsverlust führte. Falls sich dies bestätigt, könnte Amycretin zu einem marktführenden oralen Produkt werden. Dexcom hat die Zulassung für Stelo erhalten, das erste rezeptfreie integrierte kontinuierliche Glukoseüberwachungssystem (iCGM) für Erwachsene, die kein Insulin verwenden. Zudem sprach ein Bezirksgericht in Delaware im andauernden Patentstreit mit Abbott ein relativ mildes Urteil ohne Schadensersatzverpflichtungen für Dexcom, was von den Investoren als Etappensieg gewertet wird. Shockwave legte stark zu, nachdem das Wall Street Journal berichtete, dass Johnson & Johnson in Gesprächen sei, um die Firma zu übernehmen.
 
Folgende Portfoliotitel schwächten die Fondsperformance: Über den letzten Monat hinweg korrigierten die Biotechnologieunternehmen Crispr Therapeutics und Verve, ohne dass es zu unternehmensspezifischen Ankündigungen kam. Beide Firmen, die sich auf Gentherapien spezialisieren, erlebten einen überdurchschnittlichen Rückgang im Vergleich zum allgemeinen Biotechnologiesektor. Lululemon korrigierte, nachdem die Firma eine Verlangsamung des Wachstums im 4. Quartal bekannt gab und eine niedrigere Prognose für das 1. Quartal auswies.

Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika und ganzheitliche Behandlungsansätze. Wir investieren in ausgewählte Titel aus dem Gesundheitsbereich mit Bezug zu Obesity sowie ergänzend bis zu 20% aus dem Bereich Bewegung und Ernährung, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Obesity Solutions (Lux) ist gut aufgestellt, um von den 2024 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt Lösungen für Obesity. Neben klinischen Daten und attraktiven Bewertungskennzahlen sind weitere Übernahmeaktivitäten besonders im Medikamentenbereich zu erwarten.

Für das laufende Jahr erwarten wir eine positive Entwicklung für unsere Anlagestrategie. Zu den unterstützenden Faktoren zählen geplante Zinssenkungen in den USA, die insbesondere Wachstumsaktien begünstigen, attraktive Bewertungen mit Umsatzmultiples nahe historischen Tiefpunkten (insbesondere im Biotechsektor), eine erwartete Weiterführung der M&A-Aktivitäten sowie vermehrtes Interesse am qualitativen Gesundheitsbereich. Das Jahr in der Adipositasbehandlung verspricht spannend zu werden, mit mehreren bedeutenden Studienresultaten. Zu Beginn des Jahres erwarten wir erste Daten aus Phase-I-Studien zu Amylin, präsentiert von Zealand Pharma und Novo Nordisk. In dieser Zeitspanne werden auch Viking und Structure Therapeutics neue Erkenntnisse zu oral einnehmbaren GLP-1-Medikamenten vorstellen. Weiterhin stehen Updates zur Entwicklung von Therapien für den Erhalt der Muskelmasse an, möglicherweise von Unternehmen wie Roche, Regeneron oder Scholar Rock. Angesichts einer bestehenden Nachfrage, die das Angebot weit übersteigt, ist es für den GLP-1-Markt, derzeit dominiert von Eli Lilly und Novo Nordisk, entscheidend, die Produktion zu steigern. Zusätzlich verfolgen wir aufmerksam, ob Medikamente dieser Klasse für die Behandlung weiterer Krankheiten wie kardiovaskuläre Störungen, das obstruktive Schlafapnoesyndrom und/oder chronische Nierenkrankheiten zugelassen werden.