Absicherung für unerwartete Covid-19-Probleme

Der Medtech-&-Services-Sektor konnte seine defensiven Qualitäten auch in der Coronakrise unter Beweis stellen und behauptete sich in einem äusserst schwierigen Aktienmarktumfeld. Die Fundamentalfaktoren dürften durch Covid-19 nur kurzfristig beeinflusst werden. Dies beruht in erster Linie auf der nichtzyklischen Nachfrage. Viele gesundheitliche Probleme müssen unabhängig von der Krise behandelt werden (z.B. Herzprobleme, Knochenbrüche etc.). Einzigartig ist allerdings, dass während der Pandemie zeitlich nicht dringliche Operationen wie der Einsatz von Hüft- und Knieimplantaten verschoben werden mussten. Doch fallen diese nicht ersatzlos aus, sondern werden zu einem späteren Zeitpunkt nachgeholt – was für zusätzliche Nachfrage sorgen wird. Selbst eine Rezession wird die Branche nur geringfügig beeinflussen, da sowohl die Nachfrage als auch die Preise dank Kostenrückerstattungen durch die Krankenkassen sehr stabil sind.

Rückkehr zur Normalität


Der globale Covid-19-Pandemieverlauf und die Verfügbarkeit von Diagnostiktests unterstützen eine Rückkehr zur Normalität. Deutschland befindet sich bereits mitten in der Erholungsphase. Auch in den USA haben einzelne Staaten Lockerungen der «Stay at Home»-Auflagen bekannt gegeben, so dass dort ab Juni mit einer Rückkehr zur Normalität zu rechnen ist. Diese Entwicklung entspricht dem von uns erhofften Verlauf.
Die Trends zeigen in die richtige Richtung, zumal die Massnahmen der Regierungen und der Ärztegesellschaften die These einer Markterholung im 4. Quartal 2020 stützen. Wir rechnen daher zum Jahresende mit einer Rückkehr zu einem normalen Wachstum – wobei bereits im 3. Quartal wieder eine Wachstumsbeschleunigung zum Vorquartal möglich sein sollte. Unterstützt von den weitgehend positiven Unternehmensergebnissen für das 1. Quartal 2020 stimmt diese Entwicklung auch die Investoren optimistisch.


Hoher Abschlag auf US-Krankenversicherer


Tief bewertete US-Krankenversicherer aus dem Bereich Managed Care, die vom Staat den Auftrag erhalten, das Gesundheitssystem effizienter zu machen, sind kaum von einer Rezession betroffen und ein guter Hedge für unerwartete Covid-19-Probleme. Weder von Joe Biden noch von Donald Trump ist ein negativer Einfluss auf den Managed-Care-Sektor zu erwarten. Zukünftige Mehrkosten können von den Versicherern in die Prämien für 2021 einkalkuliert werden. Trotz weit überdurchschnittlicher Aussichten handelt dieser Subsektor mit einem Abschlag von 20% zum S&P 500 und bietet ein entsprechend überdurchschnittliches Kurssteigerungspotenzial.


Eine deutliche Wachstumsbeschleunigung ist insbesondere bei Krankenversicherern zu erwarten, die sich auf «Medicaid», also Krankenversicherungen für Menschen mit tieferem Einkommen sowie «Health Exchanges» spezialisiert haben. Selbst bei Versicherern mit einem hohen Anteil im kommerziellen Geschäft dürften die Gewinne im nächsten Jahr aufgrund der schrumpfenden Versichertenpools lediglich im mittleren einstelligen Prozentbereich zurückgehen.


Large Caps im Fokus


Die Übergewichtung von grosskapitalisierten Titeln verleiht dem Portfolio ein hohes Mass an Stabilität. Interessant unter den Einzelaktien erscheinen vor diesem Hintergrund neben «Medicaid»-Krankenversicherern wie Centene und Molina auch Titel wie Humana, die durch einen hohen «Medicare»-Anteil geprägt sind. Chancen bieten auch der Hersteller von orthopädischen und chirurgischen Implantaten Stryker sowie Inspire Medical, das sich auf innovative Behandlungsmethoden für Patienten mit obstruktiver Schlafapnoe konzentriert

Deutliche Outperformance


Mit einer Wertentwicklung von knapp 55% in den vergangenen 3 Jahren erzielte der BB Adamant Medtech & Services eine Überrendite gegenüber dem MSCI World Net-Index von über 36 Prozentpunkten. Im Vergleich zum EuroStoxx 50 sind es gar mehr als 67 Prozentpunkte. Auf Sicht der vergangenen 12 Monate übertraf der Fonds mit einem Plus von 13% den Welt-Index um 10 Prozentpunkte (alle Daten per 22.05.2020).

Unsere Expertise

Unser Healthcare Team besteht aus einem interdisziplinären Expertenmix mit langjähriger Erfahrung in den Bereichen Biotechnologie, Medizintechnik, Gesundheitsdienstleister und Generika. Viele unserer Experten sind studierte Mediziner, Biochemiker oder Naturwissenschaftler mit ökonomischer Weiterbildung. Das erfahrene Team analysiert ein globales Universum von 600 gelisteten Gesundheitsfirmen rund um den Erdball mittels Fundamentalanalyse unter Einsatz verschiedener quantitativer und qualitativer Parameter. Wichtiger Bestandteil des Research sind regelmässige Firmenbesuche und die Teilnahme an Fach- und Finanzkonferenzen.

Team Medtech & Services

Stefan  Blum
Stefan Blum, CEFA, Lead Portfoliomanager
  • Seit 2008 bei Bellevue Asset Management als Lead Portfolio Manager des BB Adamant Medtech & Services (Lux) Fonds
  • 2004 – 2008 Sonova, Head Investor Relations Sonova
  • 2000 – 2004 Obtree Technologies Inc., Finance und Investor Relations
  • 1996 – 2000 Bank Sarasin, Finanzanalyst Medizinaltechnik-Sektor
  • Wirtschaftsstudium Universität St. Gallen/HSG, CEFA Chartholder
Marcel  Fritsch
Marcel Fritsch, Portfoliomanager
  • Seit 2008 bei Bellevue Asset Management als Portfolio Manager des BB Adamant Medtech & Services(Lux) Fonds
  • 2004 – 2008 Deloitte & Touche LLP, Unternehmensberater v.a. in den Bereichen Medizinaltechnologie und Pharma
  • Studium der Wirtschaftswissenschaften an der Universität St. Gallen (HSG)
  • Stefan  Blum
  • Marcel  Fritsch

Unsere Anlagelösungen

Bellevue Asset Management bietet die breiteste Healthcare-Produktpalette in Europa und ist mit der Lancierung der Investmentgesellschaft BB Biotech 1993 Pionier im Bereich Gesundheitsinvestments. Die Subsektoren Medizintechnik, Gesundheitsdienstleiser und Biotechnologie sind durch diversifizierte Anlagestrategien ebenso abgedeckt wie regionale Ansätze mit Fokus auf den asiatischen Raum resp. Emerging Markets oder Sonderthemen wie Nachhaltigkeit.

Produkt Datum ISIN NR. NAV YTD 1YR 3YR Factsheet

BB Adamant Medtech & Services (Lux)

> I-EUR 22.10.2020 LU0415391514 614.11 0.87% 9.40% 53.35%
  • DE

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    • EN
> AI-EUR 22.10.2020 LU1916265082 151.00 0.87% 9.42% n.a.
  • DE

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    • EN
> B-CHF 22.10.2020 LU0415391605 401.30 -0.51% 7.16% 41.06%
  • DE

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    • EN
> B-USD 22.10.2020 LU0453818899 461.72 5.39% 16.66% 50.91%
  • DE

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    • EN
> B-EUR 22.10.2020 LU0415391431 565.32 0.33% 8.63% 50.16%
  • DE

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    • EN
> HB-CHF 22.10.2020 LU0580237955 382.17 2.70% 12.57% 38.86%
  • DE

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    • EN
> HB-EUR 22.10.2020 LU0580275534 458.57 2.89% 12.88% 40.88%
  • DE

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    • EN
> I-USD 22.10.2020 LU0453818972 499.39 5.96% 17.49% 54.13%
  • DE

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    • EN
> I-GBP 22.10.2020 LU0767969719 505.69 8.21% 11.36% 55.14%
  • DE

    • DE
    • EN
> I-CHF 22.10.2020 LU0415391787 435.75 0.02% 7.91% 44.05%
  • DE

    • DE
    • EN
> I2-EUR 22.10.2020 LU1725387895 196.45 0.97% 9.55% n.a.
  • DE

    • DE
    • EN
> T-EUR 22.10.2020 LU0433846515 143.93 0.63% 9.06% 51.98%
  • DE

    • DE
    • EN
> T-CHF 22.10.2020 LU0433846606 153.56 -0.21% 7.59% 42.76%
  • DE

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    • EN
> U-USD 22.10.2020 LU2194372855 145.38 n.a. n.a. n.a.
  • DE

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    • EN
> U-EUR 22.10.2020 LU2194372343 138.06 n.a. n.a. n.a.
  • DE

    • DE
    • EN
> U-CHF 22.10.2020 LU2194372699 139.16 n.a. n.a. n.a.
  • DE

    • DE
    • EN
> U2-CHF 22.10.2020 LU2194372772 139.22 n.a. n.a. n.a.
  • DE

    • DE
    • EN
> U2-USD 22.10.2020 LU2194372939 145.44 n.a. n.a. n.a.
  • DE

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    • EN
> U2-EUR 22.10.2020 LU2194372426 138.12 n.a. n.a. n.a.
  • DE

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BB Adamant Digital Health (Lux)

> I-USD 22.10.2020 LU1811047247 245.68 38.52% 54.57% n.a.
  • DE

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    • EN
> AI2-USD 22.10.2020 LU1916264945 192.03 38.68% 54.80% n.a.
  • DE

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    • EN
> B-CHF 22.10.2020 LU1811047833 221.29 30.06% 40.96% n.a.
  • DE

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    • EN
> B-USD 22.10.2020 LU1811047593 241.52 37.77% 53.47% n.a.
  • DE

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    • EN
> B-EUR 22.10.2020 LU1811048138 246.71 31.16% 42.91% n.a.
  • DE

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    • EN
> I-EUR 22.10.2020 LU1811047916 250.96 31.86% 43.92% n.a.
  • DE

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    • EN
> I-CHF 22.10.2020 LU1811047676 225.10 30.76% 41.97% n.a.
  • DE

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    • EN
> I2-USD 22.10.2020 LU1811047320 246.69 38.69% 54.82% n.a.
  • DE

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    • EN
> I2-EUR 22.10.2020 LU1811048054 251.99 32.02% 44.15% n.a.
  • DE

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> I2-CHF 22.10.2020 LU1811047759 226.03 30.92% 42.21% n.a.
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