Bellevue Entrepreneur Swiss Small & Mid (Lux)

Schweizer Small und Mid Caps beendeten den März gemessen am SPIEX 3.7% im Plus (SPI +3.9%, SXXR +4.0%, SPX +3.2%, MXWO +3.2%). Die SNB senkte überraschend den Leitzins um 25 Bp auf 1.5%, die erste Zinssenkung seit neun Jahren. Damit reagierte sie auf den Rückgang der Inflation auf 1.2% (Febr.), die sich im Zielkorridor von 0-2% bewegt. Die EZB hielt unverändert an ihrem Leitzins fest, wobei eine Zinssenkung im Juni recht wahrscheinlich erscheint. In Europa und den USA fielen die Inflationszahlen gemischt aus, mit leicht sinkenden Kernkomponenten. Der Composite PMI für die Eurozone stieg getrieben durch den Servicesektor weiter von 49.2 Punkten auf 49.9 Zähler im März. In der Schweiz kletterte der Industrie-PMI auf 45.2 Punkte nach 44 Zählern im Februar. Auf Sektorebene waren Grundstoffe (+11.9%), Versorger (+9.9%) und Kommunikationsdienstleistungen (+8.9%) beste Performer, während Informationstechnologie (-1.6%), Basiskonsumgüter (+2.1%) und Finanzen (+2.6%) das Schlusslicht bildeten.

Vor diesem Hintergrund schloss der Fonds im Berichtsmonat 4.2% (CHF / B-Anteile) fester und übertraf seine Benchmark um 44 Bp.

Grösste Verlierer im Berichtsmonat waren Inficon (-3.8%), Galenica (-1%) und Temenos (-2.75%). Nach der Vorabveröffentlichung eines Rekordergebnisses für 2023 verkündete Inficon seine Prognose für 2024. Der erwartete Umsatz von USD 650-700 Mio. könnte sich als konservativ herausstellen, da das Unternehmen seine Guidance 2023 zweimal angehoben hatte und sie dennoch übertraf. Auch steht im H2 2024 voraussichtlich ein neuer Investitionszyklus in der Halbleiterindustrie bevor. Galenica entsprach mit den Ergebnissen für 2023 und dem Ausblick für 2024 voll und ganz den Erwartungen. Die Aktie bescherte dem Fonds im März einen kleinen Verlust, was grösstenteils dem defensiven Unternehmensprofil in einem durch mehr Risikobereitschaft geprägten Markt geschuldet ist. Temenos büsste an Wert ein in Ermangelung bereitgestellter Informationen zum Verlauf seiner internen Revision, nachdem ein Leerverkäufer die Buchhaltungspraktiken des Unternehmens infrage gestellt hatte.

Die grössten Beiträge zur Fondsperformance im März leisteten Bachem (+23.5%), SIG Group (+14.3%) und Huber+Suhner (+18.7%). Bachem hatte sich bereits im Februar kräftig erholt, als Anleger die Umsatzprognose für 2026 von CHF 1 Mrd. nach und nach konstruktiver betrachteten. Das Unternehmen bestätigte im Rahmen der Jahreszahlen Anfang März nochmals seine Ambitionen. SIG legte ansehnliche Zahlen vor, die in etwa dem Konsens entsprachen. Äusserungen deuteten auf eine Rückkehr zu volumengetriebenem Wachstum im H2 2024 hin nach einer Phase der Volumenschwäche, die überwiegend auf die Lebensmittelpreis-Inflation zurückzuführen ist. Nachdem Huber+Suhner bereits Zahlen zu Umsatz und Auftragseingängen veröffentlicht hatte, legte es ein solides Zahlenwerk für 2023 vor mit einer EBIT-Marge von 9.2%, die sich trotz schwacher Umsatzentwicklung innerhalb des langfristigen Zielkorridors von 9-12% bewegt. Der Ausblick bleibt vorsichtig optimistisch mit positiven Signalen, insbesondere im Hinblick auf die Entwicklung der Endmärkte Industrie und Kommunikation.

Nach der SNB wird erwartet, dass die EZB als nächste die Zinsen senkt, möglicherweise sogar noch vor dem Fed. Die Europäische Zentralbank befindet sich gegenüber dem Fed in einer weniger verzwickten Lage. Die Konjunkturzyklen in den USA und Europa haben sich in den vergangenen 6-12 Monaten deutlich voneinander entkoppelt, und während die Wachstumserwartungen in den USA steigen, verhält es sich in Deutschland und grossen Teilen Europas genau umgekehrt. Positiv für Europa und die Schweiz wirkt sich zudem die Entwicklung in China aus. Die wirtschaftliche Dynamik scheint weniger fragil und wir haben einige positive Makrodaten gesehen. Der allgemeine chinesische Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe stieg im März auf 51.1 und verzeichnete damit den fünften Monat in Folge ein Wachstum der Produktionstätigkeit. Auch Kupfer erreichte ein 11-Monats-Hoch. Dies sollte auch Schweizer Firmen und vor allem Industrieunternehmen zugutekommen.