Bellevue Sustainable Healthcare (Lux)

Der MSCI World Healthcare Index beendete den März 86 Bp schwächer als der MSCI World Index (MSCI World Healthcare +2.4% vs. MSCI World +3.2%). Der Sustainable Healthcare (Lux) Fund (Anteilsklasse I: +1.3% in USD) blieb im Berichtsmonat mit 105 Bp hinter seiner Benchmark (Healthcare Index) zurück. Sein schlechteres Abschneiden war grösstenteils auf Aktien aus den Schwellenländern und Asien zurückzuführen. Aus Makroperspektive deuteten die US-Wirtschaftsindikatoren in den letzten Monaten auf ein Stronger-for-Longer-Szenario hin. Der Markt scheint die Erwartung weniger aggressiver künftiger Zinssenkungen (drei statt sechs Senkungen im Jahr 2024 und Anstieg der Anleiherenditen) verarbeitet zu haben, wobei positive Konjunkturdaten Aktien begünstigten. Neben einem widerstandsfähigen Verbraucherumfeld und robustem BIP-Wachstum zogen auch die Unternehmensgewinne kräftig an (das EPS des SPX stieg im Q4 2023 um ~9% YOY ggü. einem Konsens von +4.3% zu Quartalsbeginn). Neueste positive Daten lieferte der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe, der von 47.8 Punkten im Februar auf 50.3 Zähler im März kletterte und damit erstmals seit 2022 wieder auf Wirtschaftswachstum hinweist. Alles in allem war die Performance des Portfolios im März mit Blick auf Sektoren, Subsektoren, Anlagestil und Marktkapitalisierung breiter abgestützt. Die einzelnen Subsektoren innerhalb des MSCI World Healthcare Index entwickelten sich im Berichtsmonat solide. Als bester Performer erwies sich der Subsektor Gesundheitsdienstleister (+2.9%), gestützt durch Krankenhäuser und Arzneimittelhändler. Es folgten Biotech (+2.8%), das weiterhin von der anhaltenden M&A-Dynamik profitierte, Life Science Tools (+2.5%), das sich von China-Sorgen erholte, Pharma (+2.3%), dem eine Erholung von Value-Titeln zugutekam, und schliesslich Medtech mit einer ordentlichen Performance (+2.3%). Geografisch betrachtet entwickelte sich Europa (+3.6%) innerhalb des MSCI World Healthcare Index am besten mit Novo Nordisk, AstraZeneca und Lonza als treibende Kräfte. Eine starke Performance boten auch die USA (+2.3%), derweil Asien nicht Schritt halten konnte (-2.8%). Innerhalb des Fonds boten Lonza (+14.1%; Wettbewerbern in China drohen potenzielle Beschränkungen), Aspen (+13.4%; solide Ergebnisse) und The Cigna Group (+8.5%; gute Positionierung unter den MCO und weniger Druck hinsichtlich M&A) im März eine starke absolute Performance (in USD). Demgegenüber zeigten Wuxi Biologics (-24.9%; Gesetzesvorlage zum US Biosecure Act und schwache Guidance), Wuxi Apptec (-23.8%; Gesetzesvorlage zum US Biosecure Act und schwache Guidance) und Asahi Intecc (-16.3%; Risiko eines Gewinnrückgangs) eine negative absolute Performance.

Als Grundlage des Fonds dient der seit 2007 erfolgreich geführte regelbasierte Investitionsansatz von Bellevue, der auch durch den Adamant Global Healthcare Index abgebildet wird. Aus einem globalen Pool mit über 4000 notierten Gesundheitsaktien wird basierend auf einer Vorselektion ein Universum mit rund 700 Gesundheitswerten erarbeitet. Als Zusatzschritt zur herkömmlichen Methodologie wird bei den 700 investierbaren Aktien die Exponiertheit gegenüber ESG-Risiken geprüft, die den ökonomischen Wert eines Unternehmens beeinträchtigen könnten. Hier stützen wir uns auf das langjährige Fachwissen unseres Researchpartners Sustainalytics. Um in das Fondsportfolio zu gelangen, müssen die Unternehmen folgende Kriterien erfüllen: angemessenes ESG-Risikoprofil (Best-in-Class-Ansatz), keine schwerwiegenden ESG-relevanten Verstösse und Einhaltung der zehn Prinzipien des UN Global Compact. Bei kontroversen Geschäftsfeldern und -praktiken sind für die Aufnahme Ertragsschwellen definiert. Die Ergebnisse der Anwendung zeigen, dass etwa 40-50% der Titel unseren strengen Nachhaltigkeitsanforderungen genügen. Anschliessend wird die bewährte Faktorenanalyse nach vier quantitativen und vier qualitativen Parametern durchgeführt. Ziel ist die Selektion von Firmen, die günstig bewertet und wachstumsstark sind sowie eine aussergewöhnliche Wettbewerbsposition innehaben, um ihre führende Stellung auch zukünftig halten zu können. Aus der Analyse resultiert eine Portfoliostruktur bestehend aus den 40 nachhaltigsten Titeln, davon zehn pro Region (Westeuropa, Nordamerika, Japan/Ozeanien, Emerging Markets). In der Vergangenheit hat sich aufgrund der acht erhobenen Faktoren ein Fokus auf Mid Caps sowie eine Untergewichtung von Pharmawerten und der Region Nordamerika relativ zum MSCI World Healthcare Index ergeben. Die Umstellung findet auf halbjährlicher Basis statt.