Bellevue Biotech (Lux)

Im Februar entwickelten sich die Aktienmärkte schwach. Der S&P Index verlor 2.6%, der Nasdaq Biotech Index gab -6.6% nach und der Bellevue Biotech (Lux) schloss mit 6.7% (USD / B – Anteile).

Die erhöhte Inflation sorgt weiterhin für ein schwieriges Marktumfeld. Der starke Arbeitsmarkt und der robuste Konsum deuten auf keine schnelle Entspannung an der Zinsfront. Im Biotechsektor kam Ende des Berichtsmonates wieder M&A-Fantasie auf, nachdem das Wall Street Journal über eine mögliche Übernahme von Seagen durch Pfizer berichtet hatte. Die Akquisition wäre mit rund USD 35 Mrd. ein starkes Signal für die Werthaltigkeit des Sektors und sollte diesem Aufwind verleihen. Auch Abbvie gab bekannt, dass es im Bereich von M&A-Transaktionen aktiv werden wolle. Dies ist nicht verwunderlich, denn der Topseller von Abbvie, Humira, hat den Patentschutz verloren und Amgen hat bereits die Zulassung für das erste Humira-Biosimilar erhalten. Einen Durchbruch gab es im Bereich der Augenheilkunde. Das Biotechunternehmen Apellis erhielt für sein Medikament Syfovre (Pegcetacoplan) die erste Zulassung überhaupt zur Behandlung von geographischer Atrophie (GA).

Den grössten Performancebeitrag im Monat Februar leisteten folgende Portfoliotitel: Apellis Pharmaceuticals entwickelte sich stark nach der Zulassung seines Medikaments Syfovre (Pegcetacoplan Injektion) zur Behandlung von GA. GA ist eine fortgeschrittene Form der altersbedingten Makuladegeneration, die zu schwerem Sehverlust führen kann und für welche es bisher keine zugelassenen Therapien gab. Die niederländische Firma Merus, welche im Bereich der Antikörperentwicklung tätig ist, profitierte von einem optimistischen Jahresausblick. 89Bio war stark kurz vor den lang erwarteten Daten einer Phase-IIb-Studie seines Kandidaten zur Behandlung der Fettleberentzündung (NASH), welche noch im März präsentiert werden sollten.

Schwache Beiträge zur Fondsperformance lieferten folgende Portfoliotitel: Relay korrigierte ohne nennenswerte Neuigkeiten, Biomarin war schwach trotz eines starken Jahresausblicks, Wuxi Biologics korrigierte trotz guten Quartalszahlen und Bicycle Therapeutics kam unter Druck trotz vielversprechenden Phase-I-Daten für sein anti-Nektin-4 bizyklisches Peptid (BT8009) bei Blasenkrebs.

Wir stehen dem Biotechsektor aufgrund starker Fundamentaldaten und sehr attraktiver Bewertungen (KGV für 2023 von 16x bei einem PEG von 1.2 im Large Cap-Bereich) weiterhin positiv gegenüber. Dies ist nicht nur historisch gesehen, sondern insbesondere im Vergleich zum Pharmasektor (KGV 19x; PEG 2.6) oder dem S&P Index (KGV 18x; PEG 2.2) weiterhin sehr attraktiv.

Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Biotech (Lux) ist gut aufgestellt, um von den 2023 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche und die Coronakrise verbessert das Image der Medikamentenhersteller. Wir sehen nebst den steigenden Cash-Beständen der grösseren Biopharmaunternehmen auch die günstigen Bewertungen und attraktiven Pipelinekandidaten der Small- und Mid-Cap-Biotechs als mögliche Treiber für bevorstehende Übernahmeaktivitäten.