Bellevue Biotech (Lux)

Im Dezember entwickelten sich die Aktienmärkte eher gemischt. Der S&P Index schloss mit einem Plus von 4.5%, der Nasdaq Biotech Index gab um 1.2% nach und der Bellevue Biotech (Lux) schloss mit 0.3% höher (USD / B-Anteile).

Die Coronapandemie beeinflusste auch zum Jahresende die Aktienmärkte. Steigende Fallzahlen und die sich schnell verbreitende Omikron-Variante bestimmten die Schlagzeilen. Während die Booster-Impfung sich als eminent wichtig bei der Unterdrückung von Neuinfektionen erweist, zeigen erste Daten, dass der Impfschutz der herkömmlichen Vakzine gegenüber Omikron an Effektivität verliert, jedoch weiterhin gut vor schweren Krankheitsverläufen schützt. Biontechs Comirnaty zeigte während der Omikron-Welle einen 33%igen Schutz vor Infektionen (ursprünglich bei 80%) und einen 70%igen Schutz vor schweren Verläufen mit doppelter Impfung. Die Booster-Impfung erhöht den Schutz vor jeglichen Symptomen wieder deutlich auf gut 70%. Zudem erhielt Pfizers antiviral wirkendes Paxlovid die Notfallzulassung zur oralen Behandlung von mildem bis moderatem COVID-19 und ergänzt als Pille das Instrumentarium gegen das Virus ideal. Abseits der Pandemie stand der Biotechsektor Anfang des Monats ganz im Zeichen der Onkologie. Mit dem San Antonio Breast Cancer Symposium, dem ESMO-Immunonkologie-Kongress und der ASH-Konferenz (hämatologische Erkrankungen) fanden gleich drei wichtige Fachanlässe statt. Dabei wurden mehrheitlich gute klinische Updates präsentiert: gegen Brustkrebs die oralen SERDs (selective estrogen receptor degraders) und Antikörper-Wirkstoff-Konjugate, gegen hämatologische und solide Tumore besonders bispezifische Antikörper und Zelltherapien. Die ermutigenden Fortschritte deuten in Richtung überzeugender Verbesserungen bei der Behandlung, worüber die erwarteten Daten für 2022 mehr Klarheit geben sollten.

Den grössten Performancebeitrag im Monat Dezember leisteten folgende Portfoliotitel: Das auf neurologische Krankheiten spezialisierte Biotechunternehmen Biohaven Pharmaceutical legte Mitte Dezember wieder stark zu und profitierte vom verbesserten Ausblick seines Migränemedikaments Nurtec (Rimegepant) und seiner Pipeline. Harmony Biosciences präsentierte ein ähnliches Bild und zeigte ohne grosse Neuigkeiten eine starke Performance. Intra-Cellular Therapies erhielt termingerecht von der FDA die erweiterte Zulassung für Caplyta zur Behandlung von bipolarer Depression. Das Medikament wurde sowohl als Monotherapie als auch Begleittherapie für depressive Störungen im Zusammenhang mit Bipolar I und Bipolar II zugelassen.

Schwache Beiträge zur Fondsperformance lieferte das auf Onkologie spezialisierte Unternehmen Innovent. Der Titel litt unter einer negativen Stimmungslage zur Zu-lassungsfähigkeit des Checkpoint Inhibitors Tyvyt in den USA, nachdem vermehrt Kritik an «China only»-Studien aufkam. Ebenfalls schwach zeigte sich der Impfstoffhersteller Bavarian Nordic in einem volatilen Umfeld.

Wir stehen dem Biotechsektor auf Grund starker Fundamentaldaten und sehr attraktiven Bewertungen (KGV für 2022 von 13x bei einem PEG von 1.3 im Large-Cap-Bereich) weiterhin positiv gegenüber. Dies ist nicht nur historisch gesehen, sondern insbesondere im Vergleich zum Pharmasektor (KGV 16x; PEG 1.8) oder dem S&P Index (KGV 21x; PEG 2.0) weiterhin sehr attraktiv.

Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Biotech (Lux) ist gut aufgestellt, um von den 2022 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche und die Coronakrise verbessert das Image der Medikamentenhersteller. Wir sehen nebst den steigenden Cash-Beständen der grösseren Biopharmaunternehmen auch die günstigen Bewertungen und attraktiven Pipelinekandidaten der Small- und Mid-Cap-Biotechs als mögliche Treiber für bevorstehende Übernahmeaktivitäten.