Bellevue Biotech (Lux)

Im Juli entwickelten sich die Aktienmärkte mehrheitlich positiv. Der S&P Index gewann 3.2%, der Nasdaq Biotech Index legte 1.3% zu und der Bellevue Biotech (Lux) schloss praktisch unverändert mit 0.3% (USD / B-Anteile).

Die Stimmung an den Märkten blieb im Juli positiv, gestützt durch einen Rückgang der Inflation in den Industrieländern und robuste Wirtschaftsdaten. Der Mitte Juli veröffentlichte amerikanische Verbraucherpreisindex des Vormonats war der wichtigste Marktfaktor der letzten Tage. Die Gesamtinflation in den USA ging stärker als erwartet auf 3% im Jahresvergleich zurück (von zuvor 4%), während die Kerninflation mit 4,8% im Jahresvergleich stabiler blieb. Im Biotechsektor sorgten zwei lang erwartete Phase-III-Studien für Zuversicht. Die niederländische Firma Argenx konnte einen wichtigen Meilenstein mit dem subkutan verabreichten Medikament Vyvgart erreichen. Das Medikament zeigte beeindruckende Wirkung bei Patienten mit einer seltenen Autoimmunerkrankung des peripheren Nervensystems (CIDP), für welche es bis heute keine wirklich befriedigende Behandlungsmethode gab. Ebenfalls gute Phase-III-Daten wurden von BridgeBio präsentiert. Die Erwartungen für die laufenden Studien von acoramidis bei Patienten mit einer seltenen Herzkrankheit waren eher tief. Umso erfreulicher war zu sehen, dass mehr als vier von fünf Patienten, die mit dem Medikament behandelt wurden, mindestens 30 Monate lebten und das relative Risiko für die kumulative Häufigkeit kardiovaskulär bedingter Krankenhausaufenthalte um 50% gesenkt wurde.

Den grössten Performancebeitrag im Monat Juli leisteten folgende Portfoliotitel: BridgeBio zeigte positive Phase-III-Daten zur laufenden Studie von Acoramidis, ein potenzielles Medikament zur Behandlung von Transthyretin-Amyloid-Kardiomyopathie. Die Studienresultate waren statistisch hoch signifikant und zeigten eine Verbesserung der Gesamtmortalität und kardiovaskulär bedingter Krankenhausaufenthalte der Testpatienten gegenüber der Placebo-Gruppe. Ebenfalls stark war Argenx, nachdem das Unternehmen positive Daten der Phase-III-Studie bei Patienten mit einer seltenen neuromuskulären Krankheit meldete. Reatas Kurs gewann aufgrund der möglichen Akquisition durch Biogen mit einer Prämie von rund 60%.

Schwache Beiträge zur Fondsperformance lieferten folgende Portfoliotitel: Apellis Pharmaceuticals korrigierte stark, nachdem sein zugelassenes Medikament Syfovre zur Behandlung einer fortgeschrittenen Augenkrankheit (geografische Atrophie) mit zwar seltenen, jedoch schweren Nebenwirkungen in Verbindung gebracht wurde. Sage Therapeutics kam unter Druck aufgrund schwindender Zuversicht für eine breite Zulassung für das Antidepressiva Zuranolone, welches einen Entscheid der FDA am 5. August erhalten sollte.

Wir stehen dem Biotechsektor aufgrund starker Fundamentaldaten und sehr attraktiver Bewertungen (KGV für 2024 von 14x bei einem PEG von 1.1 im Large Cap-Bereich) weiterhin positiv gegenüber. Dies ist nicht nur historisch gesehen, sondern insbesondere im Vergleich zum Pharmasektor (KGV 18x; PEG 2.3) oder dem S&P Index (KGV 19x; PEG 2.5) weiterhin sehr attraktiv.

Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Biotech (Lux) ist gut aufgestellt, um von den 2023 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche und die Coronakrise verbesserte das Image der Medikamentenhersteller. Patentabläufe und hohe Cash-Bestände der grossen Pharmaunternehmen werden auch in den nächsten 18 Monaten für weitere Übernahmeaktivitäten im Biotechbereich sorgen. Günstig bewertete Small und Mid Caps mit attraktiven Pipelinekandidaten sind naheliegende Übernahmeziele.