Bellevue Biotech (Lux)

Im August entwickelten sich die Aktienmärkte einheitlich negativ. Der S&P Index verlor 4.1%, der Nasdaq Biotech Index verlor 1.0% und der Bellevue Biotech (Lux) gab 2.4% nach (USD / B-Anteile).

Trotz eines positiven Starts im August schlossen die Märkte einheitlich negativ, nachdem die Zentralbanken bekräftigen, die Inflation mit Nachdruck zu bekämpfen. Die positiven Arbeitsmarktdaten mit moderaten Lohnsteigerungen nähren jedoch die Erwartung, dass dies mit einer moderaten Abschwächung der Wirtschaftsleistung möglich sei. Im Biotechsektor standen die Reform der Medikamentenpreise im Rahmen des «Inflation Reduction Act» sowie erneut Übernahmen im Vordergrund. Neu ist es dem staatlichen US-Krankenversicherer Medicare erstmals erlaubt, Preisabschläge für die umsatzstärksten Medikamente auszuhandeln. Die Umsetzung erfolgt phasenweise bis Ende des Jahrzehnts. Ins Übernahmekarussell kam mit Amgens Übernahme von Chemocentryx für USD 3.4 Mrd. mit einer Prämie von 124% erneut Bewegung. Auch Pfizer wurde wieder aktiv und legte ein Angebot für Global Blood Therapeutics in Höhe von USD 5.4 Mrd. vor, entsprechend einer Prämie von 89%. Einzig die erwartete Akquisition von Seagen durch Merck lässt weiter auf sich warten.

Den grössten Performancebeitrag im Monat August leisteten folgende Portfoliotitel: Alnylam Therapeutics präsentierte positive Phase-III-Daten der Studie APOLLO-B für sein Patisiran bei Transthyretin-Amyloidose mit Kardiomyopathie. Davon profitierte auch Mitbewerber Ionis, welcher eine grosse Konkurrenzstudie bei Amyloidose durchführt, ebenso wie Intellia. Ionis und Alnylam werden weitere Details am internationalen Symposium für Amyloidose Anfang September präsentieren. Die APOLLO-Daten zeigen, dass die Drosselung der Transthyretin-Bildung ein wirksamer Ansatz für die Behandlung der Amyloidose ist, welche zunehmend als mögliche Ursache für Herzversagen ernst genommen wird. Die Übernahmeaktivitäten stärkten auch den potenziellen Kandidaten Cytokinetics, welcher seinen Ausblick für das 2. Halbjahr bekräftigte.

Schwache Beiträge zur Fondsperformance lieferten Seagen, nachdem ein Schiedsgericht im Streit um die Nutzung Seagens ADC-Technologie zugunsten von Daiichi Sankyo entschied, Ono Pharmaceutical war schwach im Nachgang zur Medikamentenpreisreform in den USA und Harmony Biosciences korrigierte trotz eines verlängerten Patentschutzes bis 2030 für sein Hauptprodukt Pitolisant.

Wir stehen dem Biotechsektor aufgrund starker Fundamentaldaten und sehr attraktiver Bewertungen (KGV für 2023 von 14x bei einem PEG von 0.9 im Large-Cap-Bereich) weiterhin positiv gegenüber. Dies ist nicht nur historisch gesehen, sondern insbesondere im Vergleich zum Pharmasektor (KGV 17x; PEG 2.0) oder dem S&P Index (KGV 17x; PEG 1.7) weiterhin sehr attraktiv.

Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Biotech (Lux) Fonds ist gut aufgestellt, um von den 2022 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche und die Coronakrise verbessert das Image der Medikamentenhersteller. Wir sehen nebst den steigenden Cash-Beständen der grösseren Biopharmaunternehmen auch die günstigen Bewertungen und attraktiven Pipelinekandidaten der Small- und Mid-Cap-Biotechs als mögliche Treiber für bevorstehende Übernahmeaktivitäten.