BB Entrepreneur Europe Small (Lux)

Eigentümer- bzw. familiengeführte Unternehmen denken in Generationen, nicht in Quartalen

Solide Bilanzen, hohe Innovationskraft und Sicherheitsbewusstsein wirken sich positiv auf den Aktienkurs aus

Unternehmen überzeugen mit hohen ESG-Scores

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Investment-Fokus

ISIN-Nr. LU0631859229

Der Fonds investiert in kleinkapitalisierte, börsennotierte eigentümergeführte Unternehmen in Europa, welche von einem Unternehmer/Unternehmerfamilie mit min. 20% der Stimmrechtsanteile massgeblich beeinflusst werden. Das Management-Team identifiziert mittels eines fundamentalen Bottom-up-Ansatzes die attraktivsten Unternehmen und konstruiert ein über Länder & Sektoren diversifiziertes Portfolio.

Indexierte Wertentwicklung (Stand: 24.09.2021)

NAV: EUR 411.84 (23.09.2021)


Fonds (Brutto)
01 Jan 2010 - 01 Jan 2010
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Rollierende Wertentwicklung (23.09.2021)

B-EURBenchmark
23.09.2020 - 23.09.202139.10%43.54%
23.09.2019 - 23.09.202012.64%5.58%
23.09.2018 - 23.09.2019-15.46%-4.55%
23.09.2017 - 23.09.20180.03%5.72%

Annualisierte Wertentwicklung (23.09.2021)

B-EURBenchmark
1 Jahr39.10%43.54%
3 Jahre9.79%13.05%
5 Jahre11.48%13.06%
Seit Auflage p.a.12.35%13.17%

Kumulierte Wertentwicklung (23.09.2021)

B-EURBenchmark
1M0.04%0.50%
YTD20.74%22.83%
1 Jahr39.10%43.54%
3 Jahre32.46%44.64%
5 Jahre72.27%84.76%
Seit Auflage229.47%255.02%

Jährliche Wertentwicklung

B-EURBenchmark
202015.48%11.74%
201927.37%28.47%
2018-29.01%-15.79%
201728.95%20.32%

Investment-Fokus

Der Fonds investiert in kleinkapitalisierte, börsennotierte eigentümergeführte Unternehmen in Europa, welche von einem Unternehmer oder einer Unternehmerfamilie mit min. 20% der Stimmrechtsanteile massgeblich beeinflusst werden. Die Eigenschaften solcher Unternehmen – fokussiertes Geschäftsmodell, kurze Entscheidungswege, nachhaltige Geschäftspolitik und starke Unternehmerkultur – führen zu Innovationseffizienz, hoher Produktqualität sowie starker Kundenbindung und sie wirken sich nachweislich positiv auf den Aktienkurs aus. Das in diesem Anlagesegment erfahrene und in Unternehmerkreisen breit vernetzte Management-Team identifiziert mittels eines fundamentalen Bottom-up-Ansatzes die attraktivsten eigentümergeführten Unternehmen mit kleiner Marktkapitalisierung und konstruiert aus 25 bis 40 Titeln ein über Länder und Sektoren diversifiziertes Portfolio.Mehr anzeigenWeniger anzeigen

Anlageeignung & Risiko

Niedriges Risiko

Hohes Risiko

Der Fonds hat zum Ziel, ein langfristig attraktives und kompetitives Kapitalwachstum zu erwirtschaften. Er eignet sich daher besonders für Investoren mit einem Anlagehorizont von mindestens fünf Jahren, die ihr Portfolio durch Anlagen in kleinkapitalisierte, europäische eigentümergeführte Unternehmen diversifizieren wollen. Der Fonds weist die typischen Risiken auf, die sich aus Aktienanlagen in europäischen Small Caps ergeben.

Grunddaten

Investment ManagerBellevue Asset Management AG
DepotbankRBC Investor Services, Luxembourg
Fund AdministratorRBC Investor Services, Luxembourg
AuditorPWC, Luxembourg
Lancierungsdatum30.06.2011
Jahresabschluss30. Jun
NAV BerechnungTäglich "Forward Pricing"
Zeichnungsfrist15:00 CET
Management Fee1.60%
Ausgabeaufschlag (max.)5.00%
Performance Fee0.10% (mit High Water Mark)
ISIN-NummerLU0631859229
Valoren-Nummer13084212
BloombergBFLESBE LX
WKNA1JG2H
Gesamtkostenquote (TER)2.25% (31.08.2021)

Rechtliche Informationen

RechtsformSICAV luxemburgischen Rechts

Kennzahlen (31.08.2021, Basiswährung EUR)

Beta0.92
Volatilität18.20
Tracking Error6.06
Active Share90.54
Korrelation0.95
Sharpe ratio0.65
Information ratio-0.63
Jensen's alpha-3.09
Anzahl POS.53

10 größte Positionen

Swissquote
Ipsos
Zur Rose Group
Laboratorios Rovi
Sopra Steria
Arjo
Alten
Nexans
Bakkafrost
VAT Group
3.4%
3.4%
3.1%
3.0%
3.0%
2.9%
2.9%
2.8%
2.7%
2.5%

Marktkapitalisierung

0 - 1 bn
1 - 2 bn
2 - 5 bn
5 - 15 bn
Others
10.1%
26.4%
47.0%
10.7%
5.7%

Geografische Aufteilung

Frankreich
Schweiz
Spanien
Schweden
Deutschland
Finnland
Italien
Norwegen
Portugal
Österreich
Übrige
Flüssige Mittel
19.7%
18.0%
11.1%
10.2%
10.0%
8.1%
6.4%
5.8%
2.5%
1.2%
3.7%
3.3%

Aufteilung nach Sektoren

Industrie
Konsumgüter
Basiskonsumgüter
IT
Kommunikationsdienste
Finanzwesen
Gesundheitswesen
Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe
Energie
Übrige
Flüssige Mittel
25.1%
10.7%
10.3%
10.2%
9.8%
9.3%
9.1%
7.2%
2.0%
3.2%
3.3%

Währung

EUR
CHF
SEK
NOK
64.2%
19.3%
10.2%
6.3%

Chancen

  • Eigentümer-bzw. familiengeführte Unternehmen denken in Generationen, nicht in Quartalen.
  • Fokus, Verantwortungsbewusstsein, hohe Identifikation und persönliches finanzielles Engagement wirken sich positiv auf den Aktienkurs aus.
  • Konservativere Finanzierung, geringere Verschuldung und höhere Risikofähigkeit im Vergleich zu Nicht-Familienunternehmen.
  • Mehrfach ausgezeichnetes Management Team mit langjährigem Erfolgsausweis bei eigentümergeführten Investitionen.
  • „Entrepreneurs for Entrepreneurs“ – die Bellevue Group zählt selbst zu den eigentümergeführten Unternehmen und ist mehrheitlich im Besitz der Mitarbeiter.

Risiken

  • Der Fonds investiert in Aktien. Aktien unterliegen Kursschwankungen und damit auch dem Risiko von Kursverlusten.
  • Aktien kleinerer Unternehmen werden generell in geringerem Umfang gehandelt und unterliegen grösseren Preisschwankungen als grössere Unternehmen.
  • Der Fonds investiert in Fremdwährungen, damit verbunden sind entsprechende Währungsrisiken gegenüber der investierten Basiswährung.
  • Der Fonds kann einen Teil seines Vermögens in Finanzinstrumenten anlegen, die unter bestimmten Umständen ein relativ niedriges Liquiditätsniveau erreichen können, was sich auf die Liquidität des Fonds auswirken kann.
  • Der Fonds darf Derivatgeschäfte abschliessen. Dadurch erhöhte Chancen gehen mit erhöhtem Verlustrisiko einher.

Europäische Small und Mid-Caps beendeten den August 2.9% im Plus und übertrafen damit die breiter gefassten Indizes (SXXR +2.2%). Ungeachtet der nachlassenden weltweiten Wachstumsdynamik aufgrund der Delta-Variante und Lieferengpässen profitierten die Märkte von der hervorragenden Berichtssaison und der gelasseneren Haltung der Zentralbanken. Der PMI Composite für die Eurozone sank im August geringfügig auf 59.5 Punkte von 60.6 im Juli. Die Inflation in der Eurozone stieg auf 3% und liegt damit über dem erwarteten Anstieg von 2.7%. Das wirkte sich kaum auf die Anleihenrenditen aus, was darauf schliessen lässt, dass das Argument eines transitorischen Inflationsanstiegs weiterhin zentral ist. Auf Sektorebene schnitten Informationstechnologie (+5.8%), Finanzen (+4.7%) und Gesundheit (+3.8%) am besten ab, während Grundstoffe (0.5%), Nicht-Basiskonsumgüter (+1.1%) und Basiskonsumgüter (+1.8%) die Schlusslichter bildeten.

Vor diesem Hintergrund legte der Fonds 1.8% (EUR / B-Anteile) zu, verfehlte seine Benchmark jedoch um 106 Bp. Die grössten Verlustbringer waren Rovi (-10.9%), BFF Bank (-12.2%) und Kamux (-21.6%). Der spanische Pharmaspezialitätenhersteller Rovi litt darunter, dass in Japan 1.6 Mio. Dosen des COVID-19-Impfstoffs, den es im Auftrag von Moderna produziert, wegen Ver­unreinigungen (Edelstahlpartikel) in einigen Ampullen zurückgezogen wurden. Im Rahmen einer gemeinsam von Takeda und Moderna durchgeführten Untersuchung konnten weder Sicherheits- noch Wirksamkeitsmängel festgestellt werden. Rovi sonderte nach Klärung durch die EMA insgesamt drei Chargen aus und fuhr die Produktion schnell wieder hoch. Die Rovi-Aktie brach zwischenzeitlich um rund 30% ein, konnte den Grossteil jedoch wiedergutmachen. Uns gefällt der Investment Case nach wir vor. BFF Bank, die italienische Factoring-Spezialistin, verfehlte mit ihren Q2 die Erwartungen, woraufhin nach einem Kursplus von 80% Gewinne mitgenommen wurden. Die von der Gebrauchtwagenplattform Kamux präsentierten Ergebnisse für das Q2 überzeugten durch ein höher als erwartetes Umsatzwachstum von 52%, enttäuschten jedoch durch ein unverändertes EBIT, das vor allem einer geringeren Bruttomarge und einem negativen Verkaufsmix geschuldet ist, da sich das Geschäft in wachstumsstarken Ländern weniger rentabel entwickelte. Wir halten die Kursreaktion für übertrieben, da die Rentabilitätsprobleme vorübergehend sein dürften und sowohl die kurz- als auch die langfristigen Wachstumstrends weiterhin völlig intakt sind.

Die grössten Gewinnbringer im August waren Swissquote (+19.4%), Zur Rose (+16.2%) und Corticeira Amorim (+10.7%). Swissquote bestätigte mit ihrem Q2 ihre hervorragenden vorläufigen Zahlen und hob die Jahresprognose an. Besonders positiv überraschte neben dem Neukundenzuwachs (ca. 55 000) und dem Neugeldzufluss (CHF 5 Mrd.) das starke Ertragswachstum im hochprofitablen Geschäft mit Kryptowährungen, das die Erwartungen deutlich übertraf. Zur Rose profitierte von positiven Äusserungen des Managements in Bezug auf die rechtzeitige Einführung der E-Rezepte in Deutschland. Corticeira Amorim präsentierte für das Q2 ein starkes Zahlenwerk. Umsatz und EBITDA lagen deutlich über dem Vor-COVID-Niveau dank einer starken Entwicklung im Horeca-Bereich und merklich günstigerer Kosten für die Korkbeschaffung.

Der Aktienmarkt befindet sich zwar auf einem hohen absoluten Bewertungsniveau, was aber in Anbetracht der tiefen Zinsen, lockerer Geldpolitik und reichhaltige Liquidität absolut berechtigt ist. Die Geldversorgung heute ist höher als vor der Pandemie. Interessanterweise haben sich die Forward-KGVs rückläufig entwickelt, da die Kurse nicht mit den positiven Gewinnrevisionen Schritt halten. Im Schnitt und ungeachtet der starken Marktperformance sind die 12-Monats-Forward-KGV seit Jahresbeginn geschrumpft. Die Notenbanken passen ihre Exit-Strategien mit Blick auf die Eindämmung des Delta-Virus und die Wiedereinstellungstrends an, was eine langsamere, aber dauerhaftere Erholung begünstigen sollte. Unser Portfolio kombiniert deshalb zu 40% Value und 60% Wachstum und fokussiert schwerpunktmässig nach wir vor auf fundamentales Stockpicking.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu und kann irreführend sein. Da der Teilfonds auf eine Währung lautet, die sich von der Basiswährung des Anlegers unterscheiden kann, können Wechselkursänderungen negative Auswirkungen auf Preise und Erträge haben. Die Wertentwicklung wird nach Abzug der Gebühren und sonstigen Kosten für die jeweilige Anteilsklasse über den Referenzzeitraum dargestellt. Alle Performanceangaben spiegeln die Wiederanlage von Dividenden wider und berücksichtigen nicht die bei der Ausgabe und Rücknahme von Fondsanteilen anfallenden Kommissionen und Gebühren. Bei einem Anlagebetrag von EUR 1.000 über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von EUR 50 (5%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. Die Referenz-Benchmark dieser Klasse dient ausschliesslich dem Performancevergleich (reinvestierte Dividenden). Keine Benchmark ist direkt mit einem Teilfonds identisch, daher ist die Wertentwicklung einer Benchmark kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung des Teilfonds, mit dem sie verglichen wird. Es kann nicht garantiert werden, dass eine Rendite erzielt wird oder dass kein erheblicher Kapitalverlust entsteht. Alle Angaben in Basiswährung in %, berechnet nach der Total-Return / BVI-Methode.Mehr anzeigenWeniger anzeigen

  • Lead Portfolio Manager

    Birgitte Olsen

    Birgitte Olsen, CFA, Senior Portfolio Manager Aktien Europa, trat 2008 bei Bellevue Asset Management ein. Davor war sie über neun Jahre bei Generali Investments in Köln als Stellv. Leiterin für das Portfolio Management Aktien Europa zuständig. Als Fund Manager (DE und Skandivien) arbeitete sie 1997 und 1998 bei Vontobel Asset Management in Zürich. Birgitte Olsen startete ihre Karriere in der Finanzbranche 1994 als Sell-Side Analyst bei der Bank am Bellevue für die Sektoren Versicherungen und Pharma. Sie hat ein Studium in Finanz- und Rechnungswesen an der Universität St. Gallen abgeschlossen.
  • Portfolio Manager

    Michel Keusch

    Michel Keusch trat 2007 bei Bellevue Asset Management ein. Zuvor war er von 2003 bis 2007 bei Crédit Agricole Cheuvreux als Senior Analyst für Consumer Goods und Services tätig. Zwischen 1996 und 2003 arbeitete er als Senior-Aktienanalyst für Consumer Goods and Services bei Credit Suisse First Boston. Erste berufliche Erfahrung in der Consumer-Goods-Industrie sammelte Michel Keusch im Brand Management von Procter & Gamble und bei Fromageries Bel. Michel Keusch besitzt ein DESS/MBA in International Management der Universitäten von Strassburg, FRA, und Bath, UK.
  • Portfolio Manager

    Laurent Picard

    Laurent Picard kam 2018 zu Bellevue Asset Management. Zuvor war er als Finanzberater für Start-up-Unternehmen aus dem Internet- und Technologiesektor tätig. Von 2009-2016 war er bei Société Générale als Senior Equity Research Analyst für den Mediensektor beschäftigt. Davor bekleidete er bei UBS Warburg eine Position als Aktienanalyst für den Sektor IT-Services und Software und als Strategiespezialist für den französischen Aktienmarkt. Laurent Picard hat den Masterstudiengang in Finanztechnik an der Universität Paris X und der ESSEC Business School absolviert.
  • Product Specialist

    Loreno Ferrari

    Loreno Ferrari kam 2018 als Produktspezialist zu Bellevue Asset Management. Zuvor war er 3 Jahre als Investment Specialist bei UBS Asset Management und 8 Jahre bei der Zürcher Kantonalbank, zuletzt als Investment Advisor, tätig. Loreno hält einen Bachelor of Science (BSc) ZFH in Betriebsökonomie mit der Vertiefung in Banking and Finance. Zudem ist er Certified International Investment Analyst (CIIA) und hält das Certificate in ESG Investing von CFA UK.
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