BB Entrepreneur Europe (Lux)

Eigentümer- bzw. familiengeführte Unternehmen denken in Generationen, nicht in Quartalen

Solide Bilanzen, hohe Innovationskraft und Sicherheitsbewusstsein wirken sich positiv auf den Aktienkurs aus

Unternehmen überzeugen mit hohen ESG-Scores

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Investment-Fokus

ISIN-Nr. LU1725387978

Der Fonds investiert in börsennotierte eigentümergeführte Unternehmen in Europa, welche von einem Unternehmer oder einer Unternehmerfamilie mit min. 20% der Stimmrechtsanteile massgeblich beeinflusst werden. Das Management-Team identifiziert mittels eines fundamentalen Bottom-up-Ansatzes die attraktivsten Unternehmen und konstruiert ein über Länder und Sektoren diversifiziertes Portfolio.

Indexierte Wertentwicklung (Stand: 24.09.2021)

NAV: EUR 154.44 (23.09.2021)


Fonds (Brutto)
01 Jan 2010 - 01 Jan 2010
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Rollierende Wertentwicklung (23.09.2021)

I2-EURBenchmark
23.09.2020 - 23.09.202129.88%32.84%
23.09.2019 - 23.09.2020-2.05%-5.75%
23.09.2018 - 23.09.2019-9.06%4.49%

Annualisierte Wertentwicklung (23.09.2021)

I2-EURBenchmark
1 Jahr29.88%32.84%
3 Jahre4.96%9.34%
5 Jahren.a.8.98%
Seit Auflage p.a.5.70%7.82%

Kumulierte Wertentwicklung (23.09.2021)

I2-EURBenchmark
1M-0.45%-0.82%
YTD16.71%19.33%
1 Jahr29.88%32.84%
3 Jahre15.69%30.82%
5 Jahren.a.53.72%
Seit Auflage23.55%33.30%

Jährliche Wertentwicklung

I2-EURBenchmark
20202.00%-1.99%
201921.43%26.82%
2018-15.05%-10.77%

Investment-Fokus

Der Fonds investiert in börsennotierte eigentümergeführte Unternehmen in Europa, welche von einem Unternehmer oder einer Unternehmerfamilie mit mindestens 20% der Stimmrechtsanteile kontrolliert und massgeblich beeinflusst werden. Die Eigenschaften solcher Unternehmen – fokussiertes Geschäftsmodell, kurze Entscheidungswege, nachhaltige Geschäftspolitik und starke Unternehmerkultur – führen zu Innovationseffizienz, hoher Produktqualität sowie starker Kundenbindung und sie wirken sich nachweislich positiv auf den Aktienkurs aus. Das in diesem Anlagesegment erfahrene und in Unternehmerkreisen breit vernetzte Management-Team identifiziert mittels eines fundamentalen Bottom-up-Ansatzes die attraktivsten eigentümergeführten Unternehmen mit kleiner, mittlerer als auch grosser Marktkapitalisierung und konstruiert aus 30 bis 40 Titeln ein über Länder und Sektoren diversifiziertes Portfolio.Mehr anzeigenWeniger anzeigen

Anlageeignung & Risiko

Niedriges Risiko

Hohes Risiko

Der Fonds hat zum Ziel, ein langfristig attraktives und kompetitives Kapitalwachstum zu erwirtschaften. Er eignet sich daher besonders für Investoren mit einem Anlagehorizont von mindestens fünf Jahren, die ihr Portfolio durch Anlagen in europäische eigentümergeführte Unternehmen diversifizieren wollen. Der Fonds weist die typischen Risiken auf, die sich aus Aktienanlagen in Europa ergeben.

Grunddaten

Investment ManagerBellevue Asset ManagementAG
DepotbankRBC Investor Services, Luxembourg
Fund AdministratorRBC Investor Services, Luxembourg
AuditorPWC, Luxembourg
Lancierungsdatum30.04.2009
Jahresabschluss30. Jun
NAV BerechnungTäglich "Forward Pricing"
Zeichnungsfrist15:00 CET
Management Fee0.80%
Ausgabeaufschlag (max.)5.00%
ISIN-NummerLU1725387978
Valoren-Nummer39331673
BloombergBELBI2E LX
WKNA2H8LH
Gesamtkostenquote (TER)2.25% (31.08.2021)

Rechtliche Informationen

RechtsformSICAV luxemburgischen Rechts
Redemption periodTäglich

Kennzahlen (31.08.2021, Basiswährung EUR)

Beta0.91
Volatilität18.40
Tracking Error6.51
Active Share91.76
Korrelation0.94
Sharpe ratio0.38
Information ratio-0.81
Jensen's alpha-4.80
Anzahl POS.46

10 größte Positionen

ASM International
Merck
Publicis Groupe
Sopra Steria
Ferrovial
Alten
Jeronimo Martins
SKF AB
Bankinter
Davide Campari
3.7%
3.4%
3.2%
2.9%
2.8%
2.8%
2.7%
2.7%
2.6%
2.5%

Marktkapitalisierung

1 - 2 bn
2 - 5 bn
5 - 15 bn
15 - 20 bn
> 20 bn
Others
2.6%
22.1%
37.1%
8.3%
26.2%
3.7%

Geografische Aufteilung

Frankreich
Deutschland
Schweden
Spanien
Schweiz
Niederlande
Dänemark
Grossbritannien
Norwegen
Finnland
Italien
Portugal
Belgien
Luxembourg
Flüssige Mittel
24.8%
11.5%
9.1%
8.0%
6.7%
6.2%
5.7%
5.3%
3.9%
3.7%
3.5%
2.7%
2.5%
2.0%
4.4%

Aufteilung nach Sektoren

Industrie
Basiskonsumgüter
Konsumgüter
IT
Gesundheitswesen
Finanzwesen
Kommunikationsdienste
Energie
Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe
Flüssige Mittel
20.4%
17.2%
13.2%
11.7%
10.7%
10.2%
4.8%
3.7%
3.7%
4.4%

Währung

EUR
SEK
CHF
DKK
GBP
NOK
69.3%
9.1%
6.7%
5.7%
5.3%
3.9%

Chancen

  • Eigentümer-bzw. familiengeführte Unternehmen denken in Generationen, nicht in Quartalen.
  • Fokus, Verantwortungsbewusstsein, hohe Identifikation und persönliches finanzielles Engagement wirken sich positiv auf den Aktienkurs aus.
  • Konservativere Finanzierung, geringere Verschuldung und höhere Risikofähigkeit im Vergleich zu Nicht-Familienunternehmen.
  • Mehrfach ausgezeichnetes Management Team mit langjährigem Erfolgsausweis bei eigentümergeführten Investitionen.
  • „Entrepreneurs for Entrepreneurs“ – die Bellevue Group zählt selbst zu den eigentümergeführten Unternehmen und ist mehrheitlich im Besitz der Mitarbeiter.

Risiken

  • Der Fonds investiert in Aktien. Aktien unterliegen Kursschwankungen und damit auch dem Risiko von Kursverlusten.
  • Der Fonds kann einen Teil seines Vermögens in Finanzinstrumenten anlegen, die unter bestimmten Umständen ein relativ niedriges Liquiditätsniveau erreichen können, was sich auf die Liquidität des Fonds auswirken kann.
  • Der Fonds investiert in Fremdwährungen, damit verbunden sind entsprechende Währungsrisiken gegenüber der investierten Basiswährung.
  • Bei eigentümergeführten Unternehmen besteht zusätzlich das Risiko im Rahmen der Nachfolgeregelung.
  • Der Fonds darf Derivatgeschäfte abschliessen. Dadurch erhöhte Chancen gehen mit erhöhtem Verlustrisiko einher.

Europäische Aktien schlossen im August gemessen am SXXR 2.2% fester. Trotz der Verlangsamung der weltweiten Wachstumsdynamik, bedingt durch die Delta-Variante und Lieferengpässen, profitierten die Märkte von der hervorragenden Berichtssaison (Erwartungen um 28% übertroffen) und der gelasseneren Haltung der Notenbanken. Der PMI Composite für die Eurozone sank im August geringfügig auf 59.5 Punkte von 60.6 im Juli. Die Inflation in der Eurozone stieg auf 3% und liegt damit über dem erwarteten Anstieg von 2.7%. Das wirkte sich kaum auf die Anleiherenditen aus, was darauf schliessen lässt, dass das Argument eines transitorischen Inflationsanstiegs weiterhin zentral ist. Auf Sektorebene warteten Informationstechnologie (+7.0%), Versorger (+4.0%) und Gesundheit (+3.4%) mit der besten Performance auf, während Nicht-Basiskonsumgüter (-2.3%), Basiskonsumgüter (+0.3%) und Grundstoffe (+0.6%) am meisten hinterherhinkten.

Vor diesem Hintergrund trat der Fonds auf der Stelle und verfehlte den SXXR um 217 Bp. Die grössten Verlustbringer im Berichtsmonat waren Swatch (-15.2%), GN Store (-13.8%) und Richemont (-13.5%). Der jüngste Nachrichtenfluss in China belastete den Luxusgütersektor, der im Monatsverlauf zweistellige Verluste verzeichnete. Im Fokus standen die Äusserungen von Präsident Xi Jinping zur Förderung «gemeinsamen Wohlstands» und Regulierung bzw. Umverteilung exzessiv hoher Einkommen. Während auf chinesische Staatsbürger ca. ein Drittel der Luxusgüterausgaben weltweit entfällt, spielt die aufstrebende Mittelschicht eine deutlich wichtigere Rolle als UHNWI, auf die ungefähr 5% der Ausgaben entfallen. Die allgemeine Ungewissheit führte nach einer starken Entwicklung zu Gewinnmitnahmen. In Anbetracht dieser Meldungen verringerten wir unser Engagement in dem Sektor. Ungeachtet einer Umsatzsteigerung von 49% im Q2 verfehlte GN Store die Erwartungen wegen einer sequenziellen Umsatzverlangsamung der Audio-Division (+32% nach +82% im Q1) und Marktanteilsverlusten der Hearing-Sparte (+95%, aber immer noch 10% weniger als im Q2 2019). Auch die Rentabilität entwickelte sich infolge geringerer Umsätze sowie höherer F&E- und Frachtkosten schlechter als erwartet. Wir halten die Aktie auf diesem Niveau für attraktiv bewertet.

Die grössten Gewinnbringer im Berichtsmonat waren Merck (+16.5%), ASM International (+9.9%) und Novo Nordisk (+8.8%). Merck übertraf mit seinen Zweitquartalszahlen die Erwartungen bei Umsatz, EBITDA und EPS um 2%, 8% und 9% dank eines besser als erwarteten Abschneidens der Sparten Healthcare und Life Science. Der Konzern hob seine Unternehmensprognose für das FY 2021 an, was eine weitere Anhebung des Konsens begünstigt. Die Aktie von ASM Int. setzte ihren Aufwärtstrend fort, nachdem das Unternehmen für das Q2 Umsätze am oberen Ende der Erwartungen und ein sehr starkes Auftragswachstum ausgewiesen hatte. Erwähnenswert ist zudem die Bruttomarge von 48%, die erneut über der historischen offiziellen Spanne liegt, die den «unteren bis mittleren 40%-Bereich» umfasst, was darauf hindeutet, dass Margen im hohen 40%-Bereich für ASM Int. zur neuen Normalität werden. Novo Nordisk erhöhte sowohl seine Umsatz- als auch seine Gewinnvorhersage für 2021, die damit höher als erwartete Zweitquartalszahlen und eine starke Nachfrage nach Wegovy widerspiegeln, dem kürzlich lancierten neuen Medikament gegen Fettleibigkeit des dänischen Arzneimittelherstellers.

Der Aktienmarkt befindet sich zwar auf einem hohen absoluten Bewertungsniveau, was aber in Anbetracht der tiefer Zinsen, lockerer Geldpolitik und reichhaltiger Liquidität absolut berechtigt ist. Die Geldversorgung heute ist höher als vor der Pandemie. Interessanterweise haben sich die Forward-KGVs rückläufig entwickelt, da die Kurse nicht mit den positiven Gewinnrevisionen Schritt halten. Im Schnitt und ungeachtet der starken Marktperformance sind die 12-Monats-Forward-KGV seit Jahresbeginn geschrumpft. Die Notenbanken passen ihre Exit-Strategien mit Blick auf die Eindämmung des Delta-Virus und die Wiedereinstellungstrends an, was eine langsamere, aber dauerhaftere Erholung begünstigen sollte. Unser Portfolio kombiniert deshalb zu 35% Value und 65% Wachstum und fokussiert sich schwerpunktmässig nach wir vor auf fundamentales Stockpicking.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu und kann irreführend sein. Da der Teilfonds auf eine Währung lautet, die sich von der Basiswährung des Anlegers unterscheiden kann, können Wechselkursänderungen negative Auswirkungen auf Preise und Erträge haben. Die Wertentwicklung wird nach Abzug der Gebühren und sonstigen Kosten für die jeweilige Anteilsklasse über den Referenzzeitraum dargestellt. Alle Performanceangaben spiegeln die Wiederanlage von Dividenden wider und berücksichtigen nicht die bei der Ausgabe und Rücknahme von Fondsanteilen anfallenden Kommissionen und Gebühren. Bei einem Anlagebetrag von EUR 1.000 über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von EUR 50 (5%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. Die Referenz-Benchmark dieser Klasse dient ausschliesslich dem Performancevergleich (reinvestierte Dividenden). Keine Benchmark ist direkt mit einem Teilfonds identisch, daher ist die Wertentwicklung einer Benchmark kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung des Teilfonds, mit dem sie verglichen wird. Es kann nicht garantiert werden, dass eine Rendite erzielt wird oder dass kein erheblicher Kapitalverlust entsteht. Alle Angaben in Basiswährung in %, berechnet nach der Total-Return / BVI-Methode.Mehr anzeigenWeniger anzeigen

  • Lead Portfolio Manager

    Birgitte Olsen

    Birgitte Olsen, CFA, Senior Portfolio Manager Aktien Europa, trat 2008 bei Bellevue Asset Management ein. Davor war sie über neun Jahre bei Generali Investments in Köln als Stellv. Leiterin für das Portfolio Management Aktien Europa zuständig. Als Fund Manager (DE und Skandivien) arbeitete sie 1997 und 1998 bei Vontobel Asset Management in Zürich. Birgitte Olsen startete ihre Karriere in der Finanzbranche 1994 als Sell-Side Analyst bei der Bank am Bellevue für die Sektoren Versicherungen und Pharma. Sie hat ein Studium in Finanz- und Rechnungswesen an der Universität St. Gallen abgeschlossen.
  • Portfolio Manager

    Michel Keusch

    Michel Keusch trat 2007 bei Bellevue Asset Management ein. Zuvor war er von 2003 bis 2007 bei Crédit Agricole Cheuvreux als Senior Analyst für Consumer Goods und Services tätig. Zwischen 1996 und 2003 arbeitete er als Senior-Aktienanalyst für Consumer Goods and Services bei Credit Suisse First Boston. Erste berufliche Erfahrung in der Consumer-Goods-Industrie sammelte Michel Keusch im Brand Management von Procter & Gamble und bei Fromageries Bel. Michel Keusch besitzt ein DESS/MBA in International Management der Universitäten von Strassburg, FRA, und Bath, UK.
  • Portfolio Manager

    Laurent Picard

    Laurent Picard kam 2018 zu Bellevue Asset Management. Zuvor war er als Finanzberater für Start-up-Unternehmen aus dem Internet- und Technologiesektor tätig. Von 2009-2016 war er bei Société Générale als Senior Equity Research Analyst für den Mediensektor beschäftigt. Davor bekleidete er bei UBS Warburg eine Position als Aktienanalyst für den Sektor IT-Services und Software und als Strategiespezialist für den französischen Aktienmarkt. Laurent Picard hat den Masterstudiengang in Finanztechnik an der Universität Paris X und der ESSEC Business School absolviert.
  • Product Specialist

    Loreno Ferrari

    Loreno Ferrari kam 2018 als Produktspezialist zu Bellevue Asset Management. Zuvor war er 3 Jahre als Investment Specialist bei UBS Asset Management und 8 Jahre bei der Zürcher Kantonalbank, zuletzt als Investment Advisor, tätig. Loreno hält einen Bachelor of Science (BSc) ZFH in Betriebsökonomie mit der Vertiefung in Banking and Finance. Zudem ist er Certified International Investment Analyst (CIIA) und hält das Certificate in ESG Investing von CFA UK.
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